上月規上工企利潤同比降1.9% 無礙2018全年增速仍實現兩位數增長

　　來源：每日經濟新聞 每經記者 李可愚

　　盡管在年末的12月未能收出“豹尾”，但從2018年全年來看，全國規模以上工業企業利潤總額仍比上年實現了10.3%的增長——1月28日，國家統計局官網發布的數據顯示，2018年12月份，規模以上工業企業實現利潤總額6808.3億元，同比下降1.9%。

　　在此前的2018年11月，規模以上工業企業實現利潤總額同比下降1.8%，這也是2016年1月份以來月度工企利潤首次同比負增長。與之相比，12月份的規模以上工企利潤總額增速繼續下降，降幅比上月還擴大了0.1個百分點。

　　而從全年來看，2018年全國規模以上工業企業實現利潤總額66351.4億元，雖然按可比口徑計算比上年增長了10.3%，不過《每日經濟新聞》記者對照近年來規模以上工業企業利潤總額數據后發現，這一增速比上年下降了10.7個百分點。

　　工企利潤受PPI回落影響顯著

　　《每日經濟新聞》記者綜合歷年工企利潤年度數據后發現，近幾年來，工企利潤增速經歷了一輪從低谷到高峰、再從高峰有所下滑的過程——從近5年來看，2014年，規模以上工業企業利潤增長3.3%；2015年下降2.3%；2016年增長8.5%；2017年增長21%；2018年增長10.3%。

　　螞蟻金服研究院副院長鄧海清認為，2016年開始的工業企業利潤上行與供給側結構性改革密切相關，工業企業利潤增速在2016年開始轉正且快速提高，與PPI同比由負轉正并快速上漲的走勢一致。2017年以來，PPI增速見頂，工業企業利潤增速同時見頂，其后開始一路下行，表明價格因素是導致工業企業利潤增速大幅波動的重要因素。

　　的確，作為考察工企盈利狀況的重要指標，2018年11~12月份工企利潤數據連降兩月，這與同期反映工業品價格的重要指標——PPI（工業品出廠價格指數）超預期回落密切相關。

　　此前發布的12月PPI數據顯示，當月同比僅上漲0.9%，漲幅比11月大降1.8個百分點。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超對《每日經濟新聞》記者分析稱，12月當月工企利潤同比下滑1.9%，維持負值，體現利潤回落壓力加大。同時12月PPI超預期回落，未來供需兩端因素均不樂觀。

　　不過，李超也結合數據向記者分析表示，目前企業經營效益繼續改善，這一狀況未來很可能得以繼續保持。截至2018年底，規模以上工業企業每百元主營業務收入中的成本為83.88元，比上年減少0.2元；利潤率6.49%，比上年提高0.11個百分點。預計2019年減稅降費力度強于2018年，對企業經營績效構成部分支撐。

　　未來貨幣政策降準降息可期

　　工企利潤和PPI增速出現下行局面，不僅是工業企業自身的事。

　　恒大研究院院長任澤平此前就PPI等指標與貨幣政策的關系撰文分析稱，回顧2018年，一方面，PPI仍處高位，貨幣政策不會著急放松，總體環境仍比較穩??；另一方面，PPI有回落趨勢，貨幣政策可能會邊際放松進行試探，同時通過公開市場操作回籠降準釋放的流動性。

　　對于目前這兩個指標的走勢，不少專家對此分析表示，這可能預示著需要警惕整體經濟出現通縮的情況。中原銀行首席經濟學家王軍認為，當前PPI下行趨勢明顯，如果未來緊信用情況不能得到有效緩解，甚至還出現延續，那么就務必要警惕“債務—通縮”的風險。

　　王軍表示，一季度需要重點觀察兩個指標：PPI和出口。如果PPI快速回落并持續數月，而出口也出現同步的快速回落，那么這兩大指標的回軟就很可能會帶來未來就業數據的趨緩。

　　任澤平也認為，PPI在2019年二、三季度可能由正轉負，這將意味著企業利潤下滑和實際利率水平上升，屆時貨幣政策降準、降息可期。

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責任編輯：李鋒