□本報(bào)記者 趙中昊 陳健 

　　中國(guó)證券報(bào)記者近日從接近監(jiān)管層人士處獲悉，科創(chuàng)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿的大方向已定，部分細(xì)節(jié)在做最后修訂，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)指日可待。關(guān)于科創(chuàng)板是否接受紅籌架構(gòu)和VIE架構(gòu)尚在討論中，目前看是可行的。科創(chuàng)板會(huì)提高對(duì)協(xié)議控制、不同投票權(quán)架構(gòu)和企業(yè)盈利情況的包容度。

　　上交所日前已與大型頭部券商溝通項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況。業(yè)內(nèi)人士表示，券商對(duì)科創(chuàng)板上市標(biāo)的爭(zhēng)奪很激烈，大概率首批上市公司都已確定券商。關(guān)于科創(chuàng)板企業(yè)的估值問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，需在充分信息披露的前提下，將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)。

　　關(guān)鍵規(guī)則逐漸明確

　　近日有消息指出，科創(chuàng)板暫不接受紅籌架構(gòu)及VIE架構(gòu)。對(duì)此，中國(guó)證券報(bào)記者從接近監(jiān)管層人士處獲悉，科創(chuàng)板紅籌架構(gòu)和VIE架構(gòu)尚在討論過(guò)程中，目前看是可行的。同時(shí)，科創(chuàng)板會(huì)牢牢盯住“科技+創(chuàng)新”的國(guó)家戰(zhàn)略，立足于科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)和需求，提高資本市場(chǎng)對(duì)接科技創(chuàng)新企業(yè)的能力，包括提高對(duì)協(xié)議控制、不同投票權(quán)架構(gòu)和企業(yè)盈利情況的包容度。

　　某機(jī)構(gòu)人士表示，科創(chuàng)板的具體規(guī)則尚未出臺(tái)，監(jiān)管層可能需要先視券商提交項(xiàng)目的基本情況作出定奪，之前網(wǎng)上流傳的標(biāo)準(zhǔn)或許只是大家的猜測(cè)。

　　此前有媒體報(bào)道稱，科創(chuàng)板潛在上市標(biāo)的中，新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥和技術(shù)服務(wù)五大領(lǐng)域中的企業(yè)將受重點(diǎn)鼓勵(lì)。中國(guó)證券報(bào)記者從多家投行人士處獲悉，上述內(nèi)容基本屬實(shí)。

　　“我們公司投資的某細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)正是在這五大行業(yè)中，已受到多家投行關(guān)注，前來(lái)洽談科創(chuàng)板上市事宜。”上海某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士表示。

　　投行熱切分食盛宴

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，上交所和大型頭部券商已溝通了項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況。

　　“首批上市企業(yè)不會(huì)太多，券商競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，潛在的首批標(biāo)的公司基本確定了券商。現(xiàn)在還沒(méi)定券商的公司，不可能趕上第一批上市，可能第二批都趕不上。”某資深投行人士表示。

　　某機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板首批上市企業(yè)不會(huì)太多，很可能是各細(xì)分領(lǐng)域頭部企業(yè)或戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)代表。因此，不難理解各路投行爭(zhēng)奪的熱情。

　　“我們公司正在忙著收集、匯總、匹配科創(chuàng)板潛在上市企業(yè)信息，不僅是投行部門(mén)，后臺(tái)部門(mén)也有參與。”北方某券商投行業(yè)務(wù)人士表示。

　　雖然科創(chuàng)板的相關(guān)規(guī)則制度尚未出臺(tái)，但資深投行人士王驥躍認(rèn)為，盡職調(diào)查和信息披露等基本事項(xiàng)不需要等規(guī)則出臺(tái)就可以做，當(dāng)前券商都在加緊準(zhǔn)備。

　　此前，上海市委書(shū)記李強(qiáng)實(shí)地調(diào)研部分科技創(chuàng)新型企業(yè)并主持召開(kāi)座談會(huì)，依圖科技、商湯科技、極鏈科技等12家科創(chuàng)企業(yè)負(fù)責(zé)人參加，這些企業(yè)被市場(chǎng)解讀為科創(chuàng)板熱門(mén)候選。

　　有機(jī)構(gòu)人士表示，其中部分企業(yè)的門(mén)檻近期幾乎被投行人士“踏破”。

　　不過(guò)，有企業(yè)做出澄清。參加了此次座談會(huì)的上海流利說(shuō)信息技術(shù)有限公司有關(guān)人士表示，針對(duì)科創(chuàng)板，公司目前沒(méi)有具體明確計(jì)劃，但公司非常歡迎科創(chuàng)板，熱切期待科創(chuàng)板能夠打開(kāi)一條新的投融資渠道。

　　在這場(chǎng)科創(chuàng)板盛宴中，中小券商略顯落寞。“公司儲(chǔ)備科創(chuàng)板項(xiàng)目的工作一直在做，但好項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)激烈。科創(chuàng)板初期的上市企業(yè)保薦業(yè)務(wù)中，中小券商很難分得一杯羹。”某中型券商投行人士說(shuō)。

　　活躍市場(chǎng)需增強(qiáng)賺錢效應(yīng)

　　在各方追捧之下，如何增強(qiáng)科創(chuàng)板的賺錢效應(yīng)是機(jī)構(gòu)的關(guān)注點(diǎn)。

　　上述上海創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士表示，最近一直在看科創(chuàng)項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)了不少炒概念的“偽”科創(chuàng)項(xiàng)目，高估值項(xiàng)目也較多。如果這些高估值項(xiàng)目在科創(chuàng)板上市，后續(xù)可能“破發(fā)”。市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)如果起不來(lái)，如何搞活市場(chǎng)是一大挑戰(zhàn)。

　　在某大型券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來(lái)，在發(fā)行定價(jià)方面，科創(chuàng)板取消市盈率固定倍數(shù)的限制勢(shì)在必行。在開(kāi)放的定價(jià)機(jī)制下，最大的難點(diǎn)是需要在保障科技創(chuàng)新企業(yè)合理估值的基礎(chǔ)上，避免將發(fā)行價(jià)格定得過(guò)高而偏離價(jià)值投資范疇。

　　對(duì)此，該負(fù)責(zé)人表示，重要的是在發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)充分向投資者闡明定價(jià)依據(jù)及合理性并充分信息披露的前提下，將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)。對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的估值需抱有審慎態(tài)度，不要盲目抬高估值，因?yàn)樽罱K估值要接受二級(jí)市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

　　王驥躍認(rèn)為，沒(méi)有必要過(guò)于擔(dān)心科創(chuàng)板企業(yè)上市“破發(fā)”，要相信市場(chǎng)。如果上市標(biāo)的供應(yīng)量少，被爆炒就難以避免；如果供應(yīng)量大，就不會(huì)爆炒。

　　“歸根結(jié)底是賺錢效應(yīng)問(wèn)題，根本上還得看公司質(zhì)地。”王驥躍認(rèn)為，科創(chuàng)板要體現(xiàn)出板塊的投資價(jià)值，企業(yè)能融到多少資金由市場(chǎng)決定，不必過(guò)多人為干預(yù)。只要有活躍的市場(chǎng)環(huán)境，有賺錢效應(yīng)，企業(yè)有投資價(jià)值，就能夠吸引更多資金進(jìn)場(chǎng)。進(jìn)場(chǎng)資金充裕了，市場(chǎng)融資功能的進(jìn)一步發(fā)揮將順理成章。

責(zé)任編輯：凌辰 SF179