文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 楊德龍

　　之前大家擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速會(huì)進(jìn)一步下滑，甚至跌破6%這樣一個(gè)整數(shù)關(guān)口，我對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)的增長還是保持一個(gè)偏樂觀的態(tài)度。

　　進(jìn)入2019年，面對(duì)短期和長期，結(jié)構(gòu)性和周期性等問題，中國經(jīng)濟(jì)將如何演繹？而政策組合拳又該如何搭配呢？進(jìn)入2019年，大家對(duì)于2019年的走勢(shì)都非常關(guān)注。一些人認(rèn)為在2019年，中國經(jīng)濟(jì)的下行壓力還是比較大的，GDP的增速可能還是會(huì)維持在6.3%左右。

　　在新年第一個(gè)交易日，我發(fā)布了2019年的“十大預(yù)言”，包括對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速以及貨幣政策財(cái)政政策和股市的演變做出一定的預(yù)言，供大家參考。關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速方面，我認(rèn)為2019年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)完成觸底，隨后出現(xiàn)回升，全年的GDP可能會(huì)維持在6.3%左右，全年波動(dòng)的幅度就是6.2%到6.5%之間，很難有大幅的上升或者下降，經(jīng)濟(jì)還是維持比較穩(wěn)定的增速。

　　我們現(xiàn)在對(duì)GDP的關(guān)注度應(yīng)該是有所下降的，從原來關(guān)注它的增速轉(zhuǎn)向關(guān)注它的質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長階段進(jìn)入到高質(zhì)量增長階段。傳統(tǒng)的一些重工業(yè)逐步開始減少在經(jīng)濟(jì)中的份量，而一些新興產(chǎn)業(yè)會(huì)崛起，這樣的話經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)增速會(huì)下一個(gè)臺(tái)階，從以前的8%以上降到6%以上。但是我們看到經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。量可能下來，但質(zhì)其實(shí)在提升，所以今年經(jīng)濟(jì)可能會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)觸底的過程，但不會(huì)急劇下降，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還會(huì)繼續(xù)調(diào)整。樂觀預(yù)計(jì)今年上半年就會(huì)觸底，悲觀預(yù)計(jì)今年年底之前可能會(huì)實(shí)現(xiàn)觸底。

　　今年中國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)探底企穩(wěn)的過程。只要經(jīng)濟(jì)預(yù)期會(huì)企穩(wěn)，大家的信心就會(huì)到來。之前大家擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增速會(huì)進(jìn)一步下滑，甚至跌破6%這樣一個(gè)整數(shù)關(guān)口，我對(duì)于今年經(jīng)濟(jì)的增長還是保持一個(gè)偏樂觀的態(tài)度。

　　很多人總結(jié)了2018年的關(guān)鍵字是兩個(gè)：一個(gè)是“逝”，很多名人離開，另一個(gè)是“稅”，其實(shí)稅的問題大家都非常關(guān)注，2019年根據(jù)政策層面可以知道這樣一個(gè)積極的財(cái)政政策會(huì)持續(xù)，減稅降費(fèi)也會(huì)持續(xù)。但也有一些人會(huì)擔(dān)憂，因?yàn)闇p稅降費(fèi)也就意味著相應(yīng)的財(cái)政赤字會(huì)提高，那么減稅降費(fèi)對(duì)于財(cái)政赤字和經(jīng)濟(jì)方面的影響有多大呢？

　　這兩年由于經(jīng)濟(jì)整體去杠桿加上經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，很多企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，融資難和融資貴的問題。這個(gè)時(shí)候我認(rèn)為就是要通過大幅減稅降費(fèi)來提高企業(yè)的盈利能力，幫助企業(yè)度過難關(guān)，這也是讓利于民的一種做法。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)做了部署，2019年將有更大規(guī)模降稅減費(fèi)的政策，讓企業(yè)受惠，讓個(gè)人稅負(fù)減輕，這必然會(huì)提高企業(yè)的盈利以及個(gè)人的消費(fèi)能力。

　　當(dāng)然大幅的減稅降費(fèi)，規(guī)模上去年實(shí)現(xiàn)了1.2萬億，今年可能會(huì)有更大規(guī)模，可能是1.6萬億甚至2萬億，這會(huì)增加中央的財(cái)政赤字。我國的財(cái)政赤字整體上還是保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，大概是1.5%。即使通過大幅的減稅降費(fèi)，即使加大基建投資，預(yù)計(jì)赤字率還是會(huì)保持在3%左右，而像美國日本等發(fā)達(dá)國家赤字率長期保持在6%到7%左右，也就是說我國中央的赤字率并不高。我們的基建大多數(shù)是由地方政府承擔(dān)，中央財(cái)政出的基建部分并不多，大概是14%左右。地方政府的融資平臺(tái)負(fù)債率是比較高的，中央的赤字率并沒有那么高。

　　中外的情況并不一樣，中國的基建其實(shí)大部分是由地方政府承擔(dān)，地方政府的債務(wù)是比較多的，特別是一些隱性債務(wù)，已經(jīng)是達(dá)到一個(gè)比較高的水平。雖然統(tǒng)計(jì)口徑不太一樣，但我國財(cái)政赤字率突破3%還是不太可能的。

　　在我提出的“十大預(yù)言”里提到，今年將會(huì)推行科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。科創(chuàng)板主要為了彌補(bǔ)現(xiàn)在資本市場(chǎng)對(duì)于一些科技創(chuàng)新企業(yè)支持不夠的問題，建設(shè)多層次的資本市場(chǎng)，在選擇標(biāo)的的時(shí)候，也需要選擇一些有科技含量的技術(shù)型公司，對(duì)于僅有模式創(chuàng)新的公司是不會(huì)上科創(chuàng)板的。另外為了減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊，并不會(huì)把所有上報(bào)的項(xiàng)目都批量上科創(chuàng)板，而是會(huì)控制上市數(shù)量，只有一些真正有技術(shù)含量的公司能在科創(chuàng)板上市，從源頭上會(huì)把關(guān)，一定選擇有條件的企業(yè)上市。

　　另外也要控制上市數(shù)量和融資規(guī)模，防止對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成太大的資金分流作用。試點(diǎn)注冊(cè)制屬于資本市場(chǎng)的增量改革，不是在原來存量的市場(chǎng)上試點(diǎn)注冊(cè)制，實(shí)際上已經(jīng)最大程度減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊。而注冊(cè)制又是國際上通用的新股發(fā)行的方法，在科創(chuàng)板試點(diǎn)是比較合適的。

　　科創(chuàng)板對(duì)標(biāo)的板是納斯達(dá)克，它的特征就是上市公司數(shù)量很多，退市公司數(shù)量也很多，有進(jìn)有出實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，真正好的公司會(huì)成長起來成為科技巨頭，而大多數(shù)默默無聞的公司可能會(huì)直接退市，所以投資科創(chuàng)板的思路和傳統(tǒng)投資于主板的方法肯定是不同的，要有一些PE的投資思想，就是說可能要分散投資到很多支股票上，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。

　　在這樣一個(gè)板投資一個(gè)是分散投資，一個(gè)是專家理財(cái)。證監(jiān)會(huì)也明確建議，普通投資者可以通過買入公募基金分享科創(chuàng)板的成果，盡量不要自己去炒。雖然科創(chuàng)板允許個(gè)人去買，但是會(huì)設(shè)定一定的門檻。可能會(huì)參照，比如新三板500萬的門檻會(huì)有點(diǎn)高，科創(chuàng)板會(huì)把門檻降低，但一定會(huì)有。

　　我們?cè)谡凙股市場(chǎng)的時(shí)候離不開國外市場(chǎng)，比如美股在2018年我們看到是一個(gè)沖頂回落的狀態(tài)，進(jìn)入到一個(gè)暴漲暴跌的模式，而2019年美股可能會(huì)向下調(diào)整。在結(jié)束了長達(dá)十年的牛市之后，美股見頂回落的跡象已經(jīng)在2018年底體現(xiàn)的比較明顯。2019年美聯(lián)儲(chǔ)可能還有1到2次的加息，這會(huì)推高美國國債的收益率，從而影響到美股的表現(xiàn)。另外美國減稅的邊際效應(yīng)遞減也會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增速放緩。所以我判斷美股會(huì)出現(xiàn)向下調(diào)整，一些國際資本會(huì)從美股獲利了結(jié)流入到新興市場(chǎng)。

　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2019年會(huì)結(jié)束本輪加息周期，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，一旦預(yù)期到美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期，新興市場(chǎng)都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。這樣的話，A股作為新興市場(chǎng)里面估值最低的市場(chǎng)之一，應(yīng)該是有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。我認(rèn)為2019年應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)出美股向下調(diào)整，A股向上反彈的走勢(shì)。

　　臨近春節(jié)很多投資者可能已經(jīng)過節(jié)了，交易上的話，成交量也會(huì)出現(xiàn)縮量。現(xiàn)在處于歷史大底的位置，估值已經(jīng)低于上一次歷史大底2000點(diǎn)位置。這時(shí)候我認(rèn)為就是在底部要耐心的等待市場(chǎng)回暖，盡量減少頻繁交易，通過布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)白馬股，一些科技龍頭股來等待市場(chǎng)回升，而不要去頻繁交易。

　　(本文作者介紹：前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)