近千億市值蒸發遭遇被動減持潮 上海萊士390億跨國并購恐生變

　　來源：投資者報

　　拋出391億元醫藥史上最大并購案后，市場對上海萊士仍然信心不足：復牌后連續10跌停才開板，跨國并購也再無任何進展

　　投資者網數據研究員 謝瑩潔

　　復牌十天后，被按在跌停板上紋絲不動的上海萊士終于等來了救兵。12月21日，大筆資金入場助其打開跌停板，但仍未將該股從平倉線上拯救出來。同日，公司再次收到控股股東被強制平倉的消息，市值也從巔峰時期的逾1300億元墜落到僅350億元，跌幅超七成。

　　12月24日，上海萊士股價繼續下挫，等待上海萊士的將是基金清倉式減持和控股股東被動平倉潮。個股股東損傷慘重，2.75萬名股東戶均虧損超230萬元，創下今年股東戶均虧損之最。

　　連續被強平

　　炒股失敗后上海萊士不僅僅是業績巨虧，還面臨著信用和平倉的多重危機。公司拋出A股醫藥史上“最壕”并購案后，市場不僅毫不買賬，反而選擇“用腳投票”。12月7日，上海萊士復牌連收十個跌停方才開板，累計跌幅高達65.11%，市值累計蒸發630億元左右。

　　股價暴跌之下，控股股東屢次遭遇強平。繼12月19日公司控股股東萊士中國被動減持25萬股、科瑞天誠一致行動人科瑞金鼎被動減持101萬股后；12月20日，科瑞天誠再次遭遇強平，被動減持1300萬股。除此之外，上海萊士還發布了多則減持預披露公告，公司或將迎來被動減持潮。

　　禍不單行，基金資管計劃也即將撤出。根據公司12月12日公告，兩大控股股東科瑞天誠及萊士中國參與了鵬華資管三項資管計劃，共計33億元，鵬華資產將根據合同約定，對上述三個資管產品的標的證券擬進行平倉操作，計劃減持所持上海萊士全部股份。三季報顯示，鵬華資管3只基金資管計劃合計持股1.46億股，公司復牌以來3只資管計劃合計浮虧近20億元。

　　不過受損最大的是個股股東。公開資料顯示，復牌前公司2.75萬股東戶均持股數18.05萬股，僅過11個交易日，這2.75萬個股東戶均虧損超200多萬元，創下這輪熊市中股東戶均虧損之最。

　　業內人士指出，上海萊士的核心問題是，大股東方面“控盤”的痕跡太大，而且估值拉得太高。wind數據顯示，上海萊士停牌前4個月里，多數交易日換手率都在0.10%以下。

　　并購恐生變

　　業績暴跌被認為是上海萊士本輪股價下挫的主因之一。根據財報，公司前三季度實現營收14.09億元，同比下滑3.99%；同期歸母凈利潤為虧損12.93億元，同比下滑237.51%，公司預計2018年度凈利潤虧損9.6億元至12.11億元。

　　對于業績虧損，上海萊士解釋稱，公司主營業務經營穩定，由于資本市場波動，公司證券投資產生較大損失。根據公開資料，上海萊士一季度炒股虧了近9億元。

　　為了自救，公司拋出重大資產重組來化解危機。12月6日晚，上海萊士發布交易預案。擬以發行股份的方式購買GDS全部或部分股權和天誠德國100%股權，交易總金額391億元。同時擬募集配套資金不超過30億元。

　　預案顯然有些準備不足，多項核心條款并未確定和披露，如標的最終作價、購買GDS的股份比例、購買資產發行股份的數量、標的財務數據等。因而，上海萊士此次復牌并公告重組預案，被市場視為停復牌制度重壓之下匆匆做出的應對之舉。

　　有觀點認為，此次交易涉及跨境換股及多國上市公司的信息披露，而國內有關跨境換股的規定目前還未公布具體細則，且沒有可以參考的先例，后續實施起來可能存在較大難度，何況交易對手還想取得國內上市公司控制權，存在跨境借殼的可能，且雙方訴求不同，最終交易能否順利進行存在非常大的不確定性。

　　除此之外，高質押也是市場不看好此次并購重組的原因之一。截至三季度末，控股股東科瑞天誠和萊士中國合計持有上海萊士31.05億股，雙方合計質押股份數量為29.71億股，質押比逼近100%。

　　驟增的銷售費用、應收賬款同樣被市場詬病。財報顯示，今年前三季度公司銷售費用達到1.12億元，同比暴增319%；應收賬款達10億元，占同期應收72%。公司商譽也達到57.05億元，占總資產的比重約50%，未來如何消化將是一大問題。

　　重重危機之下，上海萊士的跨國并購還能順利進行么？本輪股價究竟將下跌到何時？不再沉迷炒股而是回歸主業后，上海萊士業績還能扭虧么？思維財經將持續關注。

責任編輯：李鋒