中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：11月6日，鞍山七彩化學(xué)股份有限公司（以下簡稱“七彩化學(xué)”）首發(fā)申請上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為長江證券。根據(jù)招股書，七彩化學(xué)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過2668萬股人民幣普通股，共募集資金6.2億元，分別用于“高超細(xì)旦聚酯纖維染色性、高光牢度溶劑染料及染料中間體清潔生產(chǎn)項(xiàng)目”、“高耐曬牢度有機(jī)顏料及系列中間體清潔生產(chǎn)項(xiàng)目（第一期）”、“高效清潔催化芳腈系列產(chǎn)品及高耐氣候牢度有機(jī)顏料擴(kuò)建項(xiàng)目（第一期）”、“高耐曬牢度高耐氣候牢度有機(jī)顏料研發(fā)檢測中心擴(kuò)建項(xiàng)目”、“自動(dòng)化與信息化擴(kuò)建項(xiàng)目”、“償還銀行貸款”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金 ”。 

　　公開資料顯示，2012年5月，七彩化學(xué)曾申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO。2013年3月，七彩化學(xué)提交終止審查申請。2016年8月，七彩化學(xué)正式掛牌新三板，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2017年6月再次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO。證監(jiān)會(huì)反饋要求說明前次終止審查的原因，是否存在重大違法違規(guī)行為。 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.23億元、3.70億元、4.42億元、5.53億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1817.54萬元、3882.60萬元、7566.99萬元、1.03億元。 

　　2015年至2017年，七彩化學(xué)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年小于凈利潤。2014年至2017年，七彩化學(xué)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3754.04萬元、3218.67萬元、7316.62萬元、7223.90萬元。 

　　七彩化學(xué)大筆分紅的同時(shí)又向資本市場募資用于還債和補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次，公司募集資金中8000萬元用于償還銀行貸款、6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。招股書披露，七彩化學(xué)在2016年和2017年合計(jì)分紅1.36億元。 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)負(fù)債總額為2.86億元、2.07億元、2.01億元、1.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為49.23%、36.29%、35.85%、30.68%。 

　　招股書顯示，七彩化學(xué)大部分房產(chǎn)用于抵押，包括了其車間、廠房、庫房、綜合樓等。被抵押房產(chǎn)的房地產(chǎn)權(quán)證號(hào)為：遼（2017）海城市不動(dòng) 產(chǎn)權(quán)第0036141號(hào)、遼（2017）海城市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0036147號(hào) 、遼（2017）海城市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0036148號(hào)。2015年至2017年，七彩化學(xué)抵押借款分別為9400.00萬元、9400.00萬元、9680.73萬元。 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)應(yīng)收賬款余額分別為7054.59萬元、7625.43萬元、8060.16萬元、1億元，占營業(yè)收入的比例分別為21.86%、20.64%、18.24%、18.16%。 

　　七彩化學(xué)報(bào)告期各期末均存在部分應(yīng)收款項(xiàng)超過信用期的情況。2015年至2017年，七彩化學(xué)應(yīng)收賬款逾期金額分別為2827.60萬元、2369.16萬元、2203.79萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.65%、5.36%、3.99%，逾期部分期后收款率分別為97.00%、98.49%、68.28%。 

　　七彩化學(xué)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例低于同行。其中，七彩化學(xué)1至2年的計(jì)提比例為10%，同行公司亞邦股份和百合花的壞賬計(jì)提比例分別為30%和15%；公司3至4年的計(jì)提比例為50%，同行兩家公司壞賬計(jì)提比例均為100%，公司4至5年的計(jì)提比例為80%，仍低于同行兩家公司計(jì)提比例。 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)存貨金額分別為8937.99萬元、8709.50萬元、10，848.54萬元和10，971.39萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.32%、29.43%、37.56%和38.73%，絕對金額和占比均較大。 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.72%、31.84%、35.01%、36.87%，綜合毛利率分別為26.75%、31.71%、34.91%、36.66%。 

　　七彩化學(xué)多次為控股股東惠豐投資輸送現(xiàn)金。七彩化學(xué)控股股東惠豐投資在其準(zhǔn)備上市前夕減持。2017年1月七彩化學(xué)進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。七彩化學(xué)股東惠豐投資于當(dāng)月4日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持49萬股。 

　　惠豐投資償還七彩化學(xué)資金主要來源于惠豐投資所減持的七彩化學(xué)股份所得。2014年6月之前，惠豐投資持有七彩化學(xué)股份4800萬股，持股比例為60%；報(bào)告期末持有2183.50萬股，持股比例為27.29%；累計(jì)減持2616.50萬股，所得金額1.79億元； 

　　此外，七彩化學(xué)控股股東惠豐投資和實(shí)際控制人之一臧婕于2016年和2017年通過七彩化學(xué)分配紅利獲得資金近6214萬元，2016年11月以來，上述資金主要先后用于償還騰鰲污水處理公司欠七彩化學(xué)款項(xiàng)4300萬元、借給萬隆紡織1500萬元、用于償還惠豐投資直接占用的七彩化學(xué)資金近8000萬元，其他用于償還銀行借款近8000萬元。 

　　報(bào)告期內(nèi)，七彩化學(xué)還存在關(guān)聯(lián)方占用資金的情況。2015年1-9月，惠豐投資向七彩化學(xué)直接拆借資金4610.58萬元。 

　　2015年至2017年，七彩化學(xué)控股股東、實(shí)際控制人控制或參股的9家公司中，4家公司連續(xù)三年虧損，包括沈陽慧科贏創(chuàng)教育信息有限公司、沈陽慧贏網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、鞍山慧贏網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、鞍山騰鰲騰達(dá)化工科技有限公司。 

　　2016年5月起，七彩化學(xué)與鞍山市宏源自動(dòng)化工程有限公司互相擔(dān)保，主要系雙方因經(jīng)營需要，向銀行申請貸款，銀行為減少違約風(fēng)險(xiǎn)，要求有第三方企業(yè)進(jìn)行連帶責(zé)任保證，公司實(shí)際控制人徐惠祥與鞍山市宏源自動(dòng)化工程有限公司的實(shí)際控制人莊小奕是朋友關(guān)系。 

　　七彩化學(xué)財(cái)務(wù)總監(jiān)也在其報(bào)告期內(nèi)遭到更換。2014年1月至2015年5月，七彩化學(xué)財(cái)務(wù)總監(jiān)為劉麗華，2015年9月，劉麗華辭職，公司第四屆董事會(huì)召開第三次會(huì)議，同意聘請齊學(xué)博為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。 

　　招股書顯示，七彩化學(xué)子公司東營天正存在兩起環(huán)保違規(guī)行為：2015年5月，東營天正新建鍋爐大氣污染物排放濃度超標(biāo)，處以8萬元行政處罰；2015年3月，東營天正污水處理站新增裝置未重新報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評價(jià)文件，罰款8萬元；不正常使用水污染物處理設(shè)施，罰款1.19815萬元。 

　　報(bào)告期內(nèi)，子公司東營天正于2016年6月倉庫曾發(fā)生火災(zāi)。經(jīng)查明，火災(zāi)主要是因?yàn)殡p乙烯酮倉庫內(nèi)制冷風(fēng)機(jī)電壓不穩(wěn)定，導(dǎo)致制冷風(fēng)機(jī)電線發(fā)熱并短路起火，從而引發(fā)本次事故。 

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向七彩化學(xué)證券部發(fā)去采訪函，七彩化學(xué)以“公司有關(guān)負(fù)責(zé)人忙于生產(chǎn)經(jīng)營，難以接受采訪要求”為由婉拒記者采訪。 

　　有機(jī)顏料生產(chǎn)商擬創(chuàng)業(yè)板上市 

　　七彩化學(xué)主營業(yè)務(wù)為高性能有機(jī)顏料、溶劑染料及相關(guān)中間體的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。有機(jī)顏料主要產(chǎn)品包括苯并咪唑酮系列、大分子系列、偶氮顏料系列和異吲哚啉顏料系列，溶劑染料主要包括溶劑紅195和溶劑綠5，相關(guān)中間體主要包括AABI和1，8-萘酐，產(chǎn)品主要用于塑料、油墨和涂料等領(lǐng)域。 

　　惠豐投資持有七彩化學(xué)27.29%的股份，為七彩化學(xué)控股股東?！?/p>

　　徐惠祥持有惠豐投資72.50%股份，臧婕持有惠豐投資8.25%股份，同時(shí)臧婕還直接持有七彩化學(xué)12.18%股份，徐惠祥與臧婕為夫妻關(guān)系，為七彩化學(xué)共同實(shí)際控制人?！?/p>

　　徐惠祥，漢族，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年3月出生，1993年畢業(yè)于南京理工大學(xué)，2012年6月畢業(yè)于中歐國際商學(xué)院EMBA。1993年9月至1996年12月在鞍山市染料化工廠擔(dān)任車間主任；1997年1月至1998年10月在鞍山市染料化工廠擔(dān)任技術(shù)部長；1998年11月至今在惠豐投資擔(dān)任董事長；2012年6月至今在名惠小貸擔(dān)任董事長；2013年7月至今在惠豐經(jīng)貿(mào)擔(dān)任執(zhí)行董事；2014年4月至今在騰達(dá)化工任監(jiān)事；2017年3月至今在鞍山慧贏任執(zhí)行董事；2017年3月至今在沈陽慧贏任執(zhí)行董事；2016年3月至今在慧科贏創(chuàng)任執(zhí)行董事；2016年9月至今在慧創(chuàng)教育任執(zhí)行事務(wù)合伙人；2006年6月至今在發(fā)行人擔(dān)任董事長?！?/p>

　　臧婕，漢族，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，1971年11月出生，畢業(yè)于鞍山廣播電視大學(xué)，1994年7月至2003年10月在鞍山市染料化工廠擔(dān)任化驗(yàn)員，2003年10月至2004年3月在匯豐工貿(mào)企業(yè)總公司任職員，2004年3月至今在鞍山市鐵西區(qū)共和辦事處擔(dān)任科員。臧婕女士系徐惠祥之妻。臧婕目前未在七彩化學(xué)擔(dān)任職務(wù)?！?/p>

　　七彩化學(xué)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開發(fā)行不超過2668萬股人民幣普通股，共募集資金6.2億元，其中，7000萬元用于“高超細(xì)旦聚酯纖維染色性、高光牢度溶劑染料及染料中間體清潔生產(chǎn)項(xiàng)目”、1億元用于“高耐曬牢度有機(jī)顏料及系列中間體清潔生產(chǎn)項(xiàng)目（第一期）”、2.3億元用于“高效清潔催化芳腈系列產(chǎn)品及高耐氣候牢度有機(jī)顏料擴(kuò)建項(xiàng)目（第一期）”、5500萬元用于“高耐曬牢度高耐氣候牢度有機(jī)顏料研發(fā)檢測中心擴(kuò)建項(xiàng)目”、2500萬元用于“自動(dòng)化與信息化擴(kuò)建項(xiàng)目”、8000萬元用于“償還銀行貸款”、6000萬元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金 ”。

　　經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不匹配 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.23億元、3.70億元、4.42億元、5.53億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1817.54萬元、3882.60萬元、7566.99萬元、1.03億元。

　　2015年至2017年，七彩化學(xué)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)三年小于凈利潤。2014年至2017年，七彩化學(xué)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3754.04萬元、3218.67萬元、7316.62萬元、7223.90萬元。

　　兩年分紅1.36億元 卻募投資金1.4億還債+補(bǔ)充流動(dòng)資金 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2355.37萬元、-4986.88萬元、-1.03億元和-9660.84萬元。公司在招股書中稱：“2016年和2017年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額流出較大，主要是因?yàn)楫?dāng)年分配股利8000萬元；2015年及2017年主要是因?yàn)閮斶€借款及其利息以及分配股利?！?nbsp;

　　招股書披露，七彩化學(xué)在2016年和2017年合計(jì)分紅1.36億元。 

　　根據(jù)2016年9月22日公司2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議，七彩化學(xué)以公司股本8000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元（含稅），總計(jì)分紅8000萬元。 

　　截至2016年11月17日七彩化學(xué)已將未分配利潤8000萬元進(jìn)行現(xiàn)金股利分配，并進(jìn)行了相關(guān)會(huì)計(jì)處理，股利分配已經(jīng)實(shí)施完畢。 

　　根據(jù)2017年8月16日公司2017年第五次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司以現(xiàn)有股本8000萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7.00元（含稅），總計(jì)分紅5600萬元，股利分配已經(jīng)實(shí)施完畢。 

　　七彩化學(xué)大筆分紅的同時(shí)又向資本市場募資用于還債和補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次，公司募集資金中8000萬元用于償還銀行貸款、6000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 

　　募投項(xiàng)目盈利能力不足 

　　據(jù)股市動(dòng)態(tài)分析報(bào)道，七彩化學(xué)此次大舉募資擴(kuò)張產(chǎn)能，但募投項(xiàng)目的盈利能力卻不甚樂觀。 

　　七彩化學(xué)本次IPO預(yù)計(jì)募資6.2億元，用來擴(kuò)張有機(jī)顏料、中間體、溶劑染料產(chǎn)能以及擴(kuò)建有機(jī)顏料研發(fā)檢測中心等。項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)有機(jī)顏料年產(chǎn)能增加3200噸、中間體年產(chǎn)能增加7400噸、溶劑染料年產(chǎn)能增加300噸，合計(jì)10900噸新增產(chǎn)能。項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年新增營業(yè)收入7.2億元、新增凈利潤9323萬元，平均每噸實(shí)現(xiàn)銷售收入為6.61萬元，而凈利潤每噸僅0.86萬元。　

　　而對比七彩化學(xué)2017年數(shù)據(jù)，2017年公司有機(jī)顏料、中間體、溶劑染料的產(chǎn)能分別為2884噸、2824噸、431噸，全部產(chǎn)能為6140噸，平均每噸實(shí)現(xiàn)銷售收入8.98萬元，每噸錄得凈利潤1.68萬元。 

　　可以看到七彩化學(xué)此次募投項(xiàng)目的平均每噸產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)銷售收入和實(shí)現(xiàn)凈利潤相比2017年都是減少的，尤其是募投項(xiàng)目的單位產(chǎn)能凈利潤僅為2017年的一半，這讓人不禁懷疑其募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的盈利能力。此外，從凈利潤率的角度看，2017年七彩化學(xué)的凈利潤率為19%，而募投項(xiàng)目的凈利潤率僅為13%。這從另一層面顯示了七彩化學(xué)此次募投項(xiàng)目的盈利能力不甚樂觀。 

　　2017年末負(fù)債1.76億 大部分房產(chǎn)已抵押 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)負(fù)債總額為2.86億元、2.07億元、2.01億元、1.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為49.23%、36.29%、35.85%、30.68%。

　　七彩化學(xué)負(fù)債主要為短期借款，報(bào)告期內(nèi)，七彩化學(xué)短期借款金額分別為1.79億元、1.44億元、1.5億元、1.21億元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為67.16%、69.61%、74.80%和68.63%。 

　　七彩化學(xué)表示，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金需求量較大，其中短期借款是主要資金來源，公司取得的銀行借款主要用于補(bǔ)充運(yùn)營資金，短期借款占負(fù)債的比例較高。 

　　2015年至2017年，七彩化學(xué)抵押借款分別為9400.00萬元、9400.00萬元、9680.73萬元。 

　　招股書顯示，七彩化學(xué)大部分房產(chǎn)用于抵押，包括了其車間、廠房、庫房、綜合樓等。被抵押房產(chǎn)的房地產(chǎn)權(quán)證號(hào)為：遼（2017）海城市不動(dòng) 產(chǎn)權(quán)第0036141號(hào)、遼（2017）海城市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0036147號(hào) 、遼（2017）海城市不動(dòng)產(chǎn)權(quán)第0036148號(hào)。

　　發(fā)審委在反饋意見中指出：根據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人大部分房產(chǎn)與土地均被抵押。請發(fā)行人說明上述房產(chǎn)與土地的用途以及與發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)聯(lián)，發(fā)生抵押的原因，如因銀行貸款而抵押房產(chǎn)，請說明貸款的用途，發(fā)行人是否曾違約，如發(fā)行人違約，抵押權(quán)實(shí)現(xiàn)是否將對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對上述事項(xiàng)發(fā)表明確核查意見。 

　　應(yīng)收賬款頻現(xiàn)逾期 壞賬計(jì)提比例低于同行 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)應(yīng)收賬款余額分別為7054.59萬元、7625.43萬元、8060.16萬元、1億元，占營業(yè)收入的比例分別為21.86%、20.64%、18.24%、18.16%。 

　　2016年至2017年，公司應(yīng)收賬款余額增長率低于營業(yè)收入增長率，應(yīng)收賬款余額增長率分別為5.70%和24.51%；營業(yè)收入增長率分別為19.61%和25.06%。 

　　七彩化學(xué)表示，2015年到2017年，公司應(yīng)收賬款余額增長率均低于同期營業(yè)收入增長率，這是因?yàn)橹饕a(chǎn)品市場需求較好，公司應(yīng)收賬款管理水平較高所致。

　　七彩化學(xué)報(bào)告期各期末均存在部分應(yīng)收款項(xiàng)超過信用期的情況。2015年至2017年，七彩化學(xué)應(yīng)收賬款逾期金額分別為2827.60萬元、2369.16萬元、2203.79萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.65%、5.36%、3.99%，逾期部分期后收款率分別為97.00%、98.49%、68.28%。 

　　公司稱，部分應(yīng)收款項(xiàng)超過信用期主要原因系部分客戶短時(shí)間延付貨款所致。

　　報(bào)告期內(nèi)，七彩化學(xué)應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例低于同行。其中，七彩化學(xué)1至2年的計(jì)提比例為10%，同行公司亞邦股份和百合花的壞賬計(jì)提比例分別為30%和15%；公司3至4年的計(jì)提比例為50%，同行兩家公司壞賬計(jì)提比例均為100%，公司4至5年的計(jì)提比例為80%，仍低于同行兩家公司計(jì)提比例。

　　2017年末存貨1.1億元 庫存商品占4成 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)存貨金額分別為8937.99萬元、8709.50萬元、10，848.54萬元和10，971.39萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為34.32%、29.43%、37.56%和38.73%，絕對金額和占比均較大。 

　　七彩化學(xué)存貨主要為庫存商品。報(bào)告期內(nèi)，庫存商品金額分別為4825.79萬元、4370.23萬元、5312.02萬元、4732.82萬元，占存貨的比例分別為53.99%、50.18%、48.97%、43.14%。 

　　七彩化學(xué)稱，公司各期期末庫存商品較多，主要是因?yàn)楣井a(chǎn)品獲得了市場的廣泛認(rèn)可，需求量持續(xù)增長，為應(yīng)對巨大的市場需求，公司保有較大總量的庫存商品。

　　毛利率逐年增長 

　　2014年至2017年，七彩化學(xué)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.72%、31.84%、35.01%、36.87%，綜合毛利率分別為26.75%、31.71%、34.91%、36.66%。 

　　七彩化學(xué)稱，公司綜合毛利率水平逐年穩(wěn)步上升，主要是主營業(yè)務(wù)毛利率逐年增加。主營業(yè)務(wù)毛利率呈逐年上升趨勢，主要受產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)或各類產(chǎn)品銷售占比變化和各類產(chǎn)品自身毛利率變化所驅(qū)動(dòng)，各類別產(chǎn)品毛利率同樣又受其內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品銷售占比變化和各產(chǎn)品自身毛利率變化的影響。 

　　2015年至2016年，七彩化學(xué)綜合毛利率不及亞邦股份，高于百合花。其中，亞邦股份綜合毛利率為54.60%和51.30%；百合花綜合毛利率為25.89%和24.67%。

　　關(guān)聯(lián)方頻現(xiàn)資金占用 

　　招股書披露，七彩化學(xué)存在關(guān)聯(lián)方占用資金的情況。 

　　2015年1-9月，惠豐投資向七彩化學(xué)直接拆借資金4610.58萬元，截至2015年9月30日，惠豐投資已全部歸還所占用的七彩化學(xué)資金。 

　　惠豐投資向七彩化學(xué)拆借資金主要用于償還銀行貸款，其中償還鞍山銀行貸款2000萬元，償還中國銀行貸款近6000萬元。　

　　根據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，惠豐投資與七彩化學(xué)發(fā)生資金往來，主要是因?yàn)?013年七彩化學(xué)外部經(jīng)營環(huán)境和自身經(jīng)營不佳，國內(nèi)銀行對七彩化學(xué)股東惠豐投資陸續(xù)壓縮貸款規(guī)模，惠豐投資償還銀行借款需要資金周轉(zhuǎn)；騰鰲污水處理公司所需資金規(guī)模較大，惠豐投資對其予以資金支持?！?/p>

　　惠豐投資償還七彩化學(xué)資金主要來源于惠豐投資所減持的七彩化學(xué)股份所得。2014年6月之前，惠豐投資持有七彩化學(xué)股份4800萬股，持股比例為60%；報(bào)告期末持有2183.50萬股，持股比例為27.29%；累計(jì)減持2616.50萬股，所得金額1.79億元；此外，七彩化學(xué)控股股東惠豐投資和實(shí)際控制人之一臧婕于2016年和2017年通過七彩化學(xué)分配紅利獲得資金近6214萬元，2016年11月以來，上述資金主要先后用于償還騰鰲污水處理公司欠七彩化學(xué)款項(xiàng)4300萬元、借給萬隆紡織1500萬元、用于償還惠豐投資直接占用的七彩化學(xué)資金近8000萬元，其他用于償還銀行借款近8000萬元，截至最新招股說明書簽署日，惠豐投資短期借款余額從2016年初的1.74億元降低至2017年末的7200萬元。 

　　七彩化學(xué)于2017年6月與惠豐投資補(bǔ)充簽訂了《資金占用費(fèi)協(xié)議》，協(xié)議對資金占用費(fèi)計(jì)算方式及支付予以明確，2017年6月14日，惠豐投資支付資金占用期間的資金占用費(fèi)441.43萬元?！?/p>

　　2015年至2017年，七彩化學(xué)控股股東、實(shí)際控制人控制或參股的9家公司中，4家公司連續(xù)三年虧損。 

　　其中，沈陽慧科贏創(chuàng)教育信息有限公司、沈陽慧贏網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、鞍山慧贏網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、鞍山騰鰲騰達(dá)化工科技有限公司連虧三年。 

　　沈陽慧創(chuàng)教育信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）2016年虧損，2017年未盈利；鞍山惠豐經(jīng)貿(mào)有限公司2015、2016年均虧損；鞍山市鐵東區(qū)名惠小額貸款有限公司2015年虧損。 

　　關(guān)聯(lián)方資金占用前后矛盾，或凸顯財(cái)務(wù)基礎(chǔ)薄弱 

　　據(jù)投資有道報(bào)道，報(bào)告期內(nèi)，七彩化學(xué)的控股股東惠豐投資或存兩筆巨額關(guān)聯(lián)方資金占用，而且公司對控股股東資金占用的信息披露前后矛盾，相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)又不匹配，或許既凸顯了公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)比較薄弱，又暴露了公司或存在賬外支付的情況。 

　　根據(jù)招股書披露，“2015年1月至9月，惠豐投資向發(fā)行人直接拆借資金4610.58萬元，截至2015年9月30日，惠豐投資已全部歸還所占用的發(fā)行人資金，公司已不存在控股股東資金占用的情況”。而關(guān)聯(lián)方借款和還款的情況，則在合并現(xiàn)金流量表的“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量”項(xiàng)目下呈現(xiàn)，具體反映關(guān)聯(lián)方借款/還款的子項(xiàng)目分別為“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”和“支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”。2015年，“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目下金額為9109.97萬元，按招股書所述，該項(xiàng)金額應(yīng)主要為收回控股股東惠豐投資的資金占款，上述金額遠(yuǎn)高于當(dāng)期大股東的資金占用金額4610.58萬元，尚且可以算作與2015年9月30日前已經(jīng)歸還全部占用公司資金的說法相符。可是同一年中，“支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”之下卻是空空如也，并無公司向關(guān)聯(lián)方資金拆出的現(xiàn)金流出記錄，與“2015年1月至9月，惠豐投資向公司直接拆借資金4610.58萬元”的說法完全不一致。既然沒有向大股東拆出資金的記錄，那么為何又能從控股股東那里收回被占用的巨額資金呢？難道上述向惠豐投資的資金拆出屬于賬外支付么？ 

　　而且存在財(cái)務(wù)和信息披露雙重問題的關(guān)聯(lián)方資金占用，似乎并非如招股書所披露的僅有2015年這一筆。招股書還披露道：“惠豐投資償還發(fā)行人資金主要來源于惠豐投資所減持的發(fā)行人股份所得。此外，發(fā)行人控股股東惠豐投資和實(shí)際控制人之一臧婕于2016年和2017年通過發(fā)行人分配紅利獲得資金近6，214萬元，2016年11月以來，上述資金主要先后用于償還騰鰲污水處理公司……、借給萬隆紡織……、用于償還惠豐投資直接占用的發(fā)行人資金近8000萬元、……”矛盾來了！先前披露惠豐投資在2015年9月30之后已經(jīng)全部歸還了所占用的發(fā)行人資金，怎么到了2016年11月以后又需要控股股東惠豐投資通過減持公司股份，并且加上控股股東和實(shí)控人從公司分配得到的2016年和2017年的紅利，來歸還直接占用公司的資金8000萬元了呢？ 

　　再從七彩化學(xué)的合并現(xiàn)金流量表來看，2016年和2017年，“收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目下呈現(xiàn)的金額分別為4345.44萬元和977.43萬元。據(jù)招股書披露，前者主要是關(guān)聯(lián)方騰鰲污水處理公司歸還的欠款，后者主要是收取大股東惠豐投資的資金占用費(fèi)和政府補(bǔ)助，其中資金占用費(fèi)為441.43萬元。沒有看到8000萬元的“2016年11月以來，惠豐投資歸還對公司的資金占用”數(shù)字。而且上述兩個(gè)金額分別有明確的現(xiàn)金流入來由，并非無源之水，因此上述2016年11月以后大股東向公司歸還的8000萬元占用資金，可能也并未計(jì)入合并現(xiàn)金流量表，或也存在賬外支付之嫌。而同期“支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金”項(xiàng)目下同樣地都是一無所有，因此這8000萬元的巨額關(guān)聯(lián)方資金占用，既沒有現(xiàn)金流出記錄，也沒有現(xiàn)金流入記錄，如果不是在招股書行文中有所提及，那么或許投資者對此就無從知曉了。 

　　那么，2016年11月以后大股東向七彩化學(xué)歸還8000萬元被其占用的資金是否是筆誤呢？可能性或許也不大。根據(jù)招股書披露，公司于2017年6月與惠豐投資補(bǔ)充簽訂了《資金占用費(fèi)協(xié)議》，資金占用費(fèi)的利率參考6個(gè)月至1年期央行貸款基準(zhǔn)利率即4.35%至4.75%。假設(shè)以定期借款的模型簡單計(jì)算上述資金占用費(fèi)，如果只以2015年1月到9月的那筆4610.58萬元作為計(jì)息的本金，貸款期為2015年的前9個(gè)月，貸款年利率為4.75%，則惠豐投資應(yīng)繳的資金占用費(fèi)約為164.25萬元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于招股書披露的“資金占用費(fèi)為441.43萬元”，說明公司應(yīng)該還存在其它的資金被占用的情況，按照441.43萬元的資金占用費(fèi)反推，在2015年9月30日之后，大股東依然存在對公司高達(dá)8000萬元的巨額資金占用，并且直到2016年11月之后才最終歸還公司是一個(gè)大概率的事情。 

　　但是，令我們百思不得其解的是，為什么在七彩化學(xué)的合并現(xiàn)金流量表和母公司的現(xiàn)金流量表中，都沒有大股東占用資金的現(xiàn)金流出記錄和完整的現(xiàn)金流入記錄？難道資金占用是從賬外支付的？或者在其它會(huì)計(jì)科目下面支付的？但不管是何種情況，都是不合規(guī)的，都說明該公司的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)或比較薄弱。 

　　上會(huì)前終止與非關(guān)聯(lián)方的互相擔(dān)保 

　　據(jù)投資快報(bào)，2016年5月起，七彩化學(xué)與鞍山市宏源自動(dòng)化工程有限公司互相擔(dān)保，主要系雙方因經(jīng)營需要，向銀行申請貸款，銀行為減少違約風(fēng)險(xiǎn)，要求有第三方企業(yè)進(jìn)行連帶責(zé)任保證，公司實(shí)際控制人徐惠祥與鞍山市宏源自動(dòng)化工程有限公司的實(shí)際控制人莊小奕是朋友關(guān)系，對雙方企業(yè)有一定的了解和信任，就采取了互相擔(dān)保的形式來申請銀行貸款。被證監(jiān)會(huì)反饋意見重點(diǎn)問詢后，雙方出具了《解除互相擔(dān)保的承諾》，雙方承諾由對方承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任的借款，于2018年6月14日之前還清。 

　　互保問題對于企業(yè)的經(jīng)營還是存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的，這樣的行為作為企業(yè)前期融資的一種“非常規(guī)”過渡措施是可以的（類似于票據(jù)融資），但是擬IPO企業(yè)一般還是應(yīng)在申報(bào)之前對互保問題進(jìn)行清理，如未清理，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上述擔(dān)保事項(xiàng)承受的最大損失及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施，并做好申報(bào)后被窗口指導(dǎo)要求清理的充分準(zhǔn)備。 

　　蹊蹺：上市輔導(dǎo)當(dāng)月控股股東減持49萬股份 

　　據(jù)中國網(wǎng)報(bào)道，2016年8月9日，七彩化學(xué)正式掛牌新三板，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。2017年1月公司進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段。6月26日起，公司股票暫停轉(zhuǎn)讓。 

　　據(jù)挖貝網(wǎng)報(bào)道，1月6日消息，七彩化學(xué)股東惠豐投資于2017年1月4日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持49萬股，股份減少0.62%，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為29.79%。 

　　據(jù)了解，2017年1月4日七彩化學(xué)股東惠豐投資在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式完成49萬股的減持，權(quán)益變動(dòng)前惠豐投資持股30.41%，權(quán)益變動(dòng)后持股比例為29.79%。 

　　據(jù)了解，此次轉(zhuǎn)讓系惠豐投資通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持七彩化學(xué)非限售流通股，不存在簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、行政劃轉(zhuǎn)或變更、法院裁定的情形。 

　　財(cái)務(wù)總監(jiān)遭更換 

　　2014年1月至2015年5月，公司的高級管理人員為總經(jīng)理李德義、副總經(jīng)理齊學(xué)博、王賢豐、于興春、財(cái)務(wù)總監(jiān)劉麗華，其中于興春兼任董事會(huì)秘書。 

　　2015年9月，鑒于李德義、劉麗華辭職，公司第四屆董事會(huì)召開第三次會(huì)議，同意聘請王賢豐為公司總經(jīng)理；2015年9月15日公司召開臨時(shí)董事會(huì)，同意聘請齊學(xué)博為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。 

　　目前，公司高級管理人員為王賢豐、齊學(xué)博、于興春，其中王賢豐為公司總經(jīng)理，齊學(xué)博、于興春為公司副總經(jīng)理，齊學(xué)博兼任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，于興春兼任公司董事會(huì)秘書。 

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在反饋意見中要求七彩化學(xué)補(bǔ)充說明報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)總監(jiān)更換的原因，原財(cái)務(wù)總監(jiān)履歷、離職原因，并結(jié)合公司財(cái)務(wù)總監(jiān)職責(zé)職能，說明現(xiàn)任財(cái)務(wù)總監(jiān)勝任能力。 

　　七彩化學(xué)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司董事和高級管理人員發(fā)生一定變化，主要系部分董事會(huì)成員及高級管理人員因個(gè)人原因辭職。 

　　子公司兩次遭環(huán)保處罰 

　　招股書顯示，七彩化學(xué)子公司東營天正存在兩起環(huán)保違規(guī)行為。 

　　2015年6月30日，東營市環(huán)境保護(hù)局出具了《行政處罰決定書》（東環(huán)罰字[2015]河25號(hào)），認(rèn)定根據(jù)2015年5月20日東營恒利職業(yè)衛(wèi)生檢測評價(jià)有限公司檢查報(bào)告，東營天正新建鍋爐大氣污染物排放濃度超標(biāo)，處以8萬元行政處罰。　

　　2015年4月17日，東營市環(huán)境保護(hù)局出具了《行政處罰決定書》（東環(huán)罰字[2015]河15號(hào)），認(rèn)定根據(jù)2015年3月12日的調(diào)查，東營天正污水處理站新增裝置未重新報(bào)批建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響評價(jià)文件，罰款8萬元；不正常使用水污染物處理設(shè)施，罰款1.19815萬元?！?/p>

　　根據(jù)國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案的通知2》（國發(fā)〔2016〕74號(hào)），到2020年，全國萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比2015年下降15%，能源消費(fèi)總量控制在50億噸標(biāo)準(zhǔn)煤以內(nèi)。全國化學(xué)需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放總量分別控制在2001萬噸、207萬噸、1580萬噸、1574萬噸以內(nèi)，比2015年分別下降10%、10%、15%和15%。全國揮發(fā)性有機(jī)物排放總量比2015年下降10%以上。 

　　公司所屬染顏料制造業(yè)是環(huán)境污染較為嚴(yán)重的行業(yè)，“三廢”尤其是廢水的排放量較大，隨著國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的日趨嚴(yán)格和整個(gè)社會(huì)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，公司的排污治理成本將進(jìn)一步提高。 

　　報(bào)告期內(nèi)，公司廢水排放量以及工業(yè)危險(xiǎn)固廢產(chǎn)生量呈現(xiàn)增長趨勢。報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)保費(fèi)用支出分別為1294.15萬元、1724.35萬元和1759.53萬元，環(huán)保費(fèi)用支出主要是污水預(yù)處理費(fèi)用、污水處理費(fèi)用及固廢處理費(fèi)等；公司環(huán)保設(shè)施及工程投入分別為894.35萬元、62.62萬元和515.28萬元，主要是增加污水處理設(shè)備、除塵設(shè)備及相關(guān)工程設(shè)施建設(shè)投入等。

　　制冷風(fēng)機(jī)電線短路子公司倉庫起火 

　　報(bào)告期內(nèi)，七彩化學(xué)子公司東營天正倉庫曾發(fā)生火災(zāi)。 

　　2016年6月1日23時(shí)30分左右，東營天正雙乙烯酮倉庫發(fā)生火災(zāi)，東營天正立即報(bào)警，并組織員工進(jìn)行前期撲救工作。東營市河口區(qū)消防大隊(duì)在接到報(bào)警后立即趕赴現(xiàn)場組織滅火。至 2016 年 6 月 2 日凌晨 4 時(shí)左右，火勢被撲滅?！?/p>

　　經(jīng)查明，本次火災(zāi)主要是因?yàn)殡p乙烯酮倉庫內(nèi)制冷風(fēng)機(jī)電壓不穩(wěn)定，導(dǎo)致制冷風(fēng)機(jī)電線發(fā)熱并短路起火，從而引發(fā)本次事故。 

　　本次事故未造成人員傷亡，直接經(jīng)濟(jì)損失6萬余元。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104