1200億美元！ 未曾盈利估值暴漲 優步為明年初IPO造勢

　　本報記者 和佳 北京報道

　　據媒體消息，美國網約車巨頭優步（Uber）最快將于明年初IPO， 摩根士丹利和高盛對其估值高達1200億美元。這一數字超過通用汽車、福特汽車和菲亞特克萊斯勒汽車的市值之和，較之前估值也大幅攀升。去年12月，日本軟銀和一個投資機構宣布以每股33美元收購Uber 17.5%的股份，當時估值480億美元。豐田8月份投資5億美元也只是將其估值推至760億美元。

　　在一些人士看來，Uber目前仍依靠模式創新，并無太多核心技術優勢；它在全球市場上面臨的競爭壓力也不斷加大，軟銀等投資者正在加碼投資區域網約車平臺，給Uber造成業務沖擊。

　　香頌資本執行董事沈萌對21世紀經濟報道記者分析稱，1200億美元的超高估值可能有試水和提振信心的意味，也不排除很多看重長期收益的投資者看到Uber和亞馬遜有諸多共同點，認為其有潛力成為下一個亞馬遜。

　　展現信心為滴滴上市試水？

　　Uber創始人卡蘭尼克曾在公開場合多次強調，Uber并不著急上市，甚至越晚越好。去年卡蘭尼克離任，科斯羅薩西接管了危機重重的Uber，上市成為這位新CEO的明確計劃。事實上，Uber首次公開募股可能是明年華爾街最大的金融事件之一。

　　在沈萌看來，從未來營運業績預期來看，在目前市場環境，特別是美股有所回調的情況下，華爾街對Uber的估值的確偏高。但該估值并非確定數字，Uber只是醞釀公開上市，不排除相關利益方借此試探市場反應，以此為IPO尋找一個理想的價位。最終估值仍將由市場決定，被一級市場資本看好的公司，未必同樣受到二級市場投資者追捧。一個典型的例子是，小米公司在上市后，市值僅為年初1000億美元估值目標的一半。

　　2017年，Uber卷入一系列爭端，麻煩不斷。先是“抵制Uber”運動在社交媒體上發酵，20多萬用戶注銷了Uber賬戶；此后又爆出Uber女員工被性騷擾的丑聞，以及被無人駕駛汽車公司Waymo以“竊取商業機密”為由起訴等。多重打擊之下，Uber資產一度大幅貶值。

　　“從各方面看，Uber境況不是非常有利，如果再有一個較低的估值預期，對IPO將形成非常大的打擊。Uber投資者和相關方都希望拋出一個讓人大跌眼鏡的估值，體現投資者對Uber以及Uber對自己的信心。這是一個IPO發行策略?！鄙蛎日f。

　　他認為，目前美股處于十字路口，是繼續上漲還是持續回調，昨日的反彈是回光返照，還是短時調整后的再度上揚，市場并沒有太多信心。“Uber投資者和中國互聯網企業投資者心態很相似，想趁市場還沒有明顯變差時，盡可能地把公司推入市場。另外，Uber和滴滴互相持股，并且有共同的投資者，不排除Uber為滴滴上市試水的可能?！?/p>

　　只燒錢不賺錢卻推高預期

　　2009年Uber的成立顛覆了人們的出行方式，掀起了共享經濟的浪潮。在投資者看來，增長與擴張使Uber成為世界上最具價值的初創科技公司。目前，Uber已經覆蓋全球80多個國家和地區，600多個城市。但對全球市場份額的占領是以大手筆燒錢來支撐的，據彭博社今年3月的報道，Uber成立以來已燒錢107億美元。

　　有分析認為，Uber以補貼方式維持業務規模的增長，終究無法持續。代價是昂貴的，在與滴滴的競爭中，優步在中國市場每年虧損約10億美元，最終慘敗收場。不過，售出Uber中國換得滴滴股份，使Uber的財務狀況得以改善，為上市打下基礎。

　　直到今天，Uber仍未實現盈利。2017年，用戶向Uber支付的費用達到370億美元，但大部分分配給了司機，其凈營收僅為74億美元，虧損達45億美元。與同級別估值的上市公司相比，Uber的營收遠遠落后。Uber表示，預計今年將實現100億至110億美元的凈營收，但至少在未來三年內不會出現盈利。

　　投資者正在押注Uber在無人駕駛和多領域業務的潛力。Uber于2013年就開始部署無人駕駛，其對自身的定位不再僅局限于“網約車平臺”，而是擴展到貨物運輸和外賣服務等領域，它的強大網絡使這一切成為可能。

　　2016年8月，優步宣布收購自動駕駛卡車初創公司Otto；2017年初，公司與德國汽車制造商戴姆勒達成協議，將戴姆勒的無人駕駛汽車納入優步服務平臺。據了解，Uber每賺1美元，就要付給司機75美分，若能節省這部分成本，公司盈利能力有望提升。

　　“不盈利使市場預期不斷加強，認為它可能會類似當年的亞馬遜?！鄙蛎确Q。他指出，市場對新興科技股的盈利預期與看待傳統行業有很大差異。Uber市場不斷擴張，給市場帶來較高預期，認為未來其無人駕駛與網約車平臺若能深度整合，有望成為有技術支撐的新一代服務企業，顛覆傳統汽車、運輸行業?？扑沽_薩西談到IPO時也曾表示，希望Uber能成為“出行界的亞馬遜”。

　　值得注意的是，Uber上市可能面臨法律和合規性障礙。各國政府對網約車的合法性一直有爭議，近年來Uber因涉嫌非法營運也吃了不少官司，并被多國封殺。Uber在英國多個城市被取消運營牌照，歐洲法庭裁定它只是一家出租車公司，而非科技公司。分析認為，未來Uber仍將面臨嚴峻的“合規性”問題。

責任編輯：李鋒