炒股一個(gè)季度能虧近9億，上海萊士如何遇上A股“地雷”？

　　王娟娟

　　股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，對(duì)于A股上市公司而言更是如此。

　　3月31日晚間，A股血液制品龍頭上市公司上海萊士（002252.SZ）公告稱，預(yù)計(jì)今年一季度將虧損7.2億元到6.53億元，上年同期凈利潤(rùn)為2.22億元。而虧損的最主要原因系一季度國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)較大，導(dǎo)致公司風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生較大損失。按上海萊士披露，一季度投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益為-8.98億元。上海萊士此前的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約8.50億元。也就是說(shuō)，這家公司自曝三個(gè)月炒股虧掉了一年凈利潤(rùn)。

　　對(duì)于虧損細(xì)節(jié)，上海萊士并未披露，第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，過(guò)去三年間，該公司約莫半數(shù)利潤(rùn)來(lái)自證券投資，主要的標(biāo)的為萬(wàn)豐奧威（002085.SZ）和興源環(huán)境（300266.SZ），根據(jù)公告估算，持股數(shù)分別約為9250.95萬(wàn)股、5038萬(wàn)股。除了自己炒股，上海萊士更借到資管、信托計(jì)劃撬動(dòng)杠桿，以此獲得不菲利潤(rùn)。但2018年以來(lái)，萬(wàn)豐奧威和興源環(huán)境股價(jià)持續(xù)走低，累計(jì)跌幅分別達(dá)30.67%、25.96%，若上海萊士所去年三季度末至今年一季度末持股未發(fā)生變化，則將直接帶來(lái)持股市值縮水超過(guò)8.61億元。

　　投資虧損之外，上海萊士同樣面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)壓力，依靠并購(gòu)擴(kuò)張，公司2015年、2016年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，但2016年業(yè)績(jī)?cè)龇巡蛔?2個(gè)百分點(diǎn)，2017更出現(xiàn)近五成下滑。

　　重倉(cāng)股持股市值大幅縮水

　　記者梳理以往公告發(fā)現(xiàn)，上海萊士自2015年以來(lái)炒股，主要押寶在萬(wàn)豐奧威和興源環(huán)境這兩只標(biāo)的。但年初以來(lái)，兩只股票均持續(xù)下跌。萬(wàn)豐奧威最新收盤價(jià)12.41元，相較年初的股價(jià)高點(diǎn)已累計(jì)下跌超過(guò)30%，興源環(huán)境年初以來(lái)，股價(jià)跌幅也接近三成。

　　2017年10月24日，萬(wàn)豐奧威發(fā)布的全年業(yè)績(jī)預(yù)告為凈利潤(rùn)預(yù)增0~20%，但今年1月31日業(yè)績(jī)突然變臉，凈利潤(rùn)由預(yù)增變?yōu)橄碌?.99%。業(yè)績(jī)變臉讓萬(wàn)豐奧威在2月1日跌停，隨后公司旋即停牌，宣布策劃重組，僅僅一個(gè)月后又重組宣告失敗，股價(jià)再度跌停。目前，該公司仍在重組停牌之中，股價(jià)仍面臨未知走向。

　　興源環(huán)境股價(jià)同樣在2月1日出現(xiàn)閃崩。1月31日晚，興源環(huán)境源發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，稱預(yù)計(jì)2017年1-12月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)4.15億元至4.70億元，同比變動(dòng)123.38%至152.99%，并宣布控股股東興源控股將增持100萬(wàn)股。但兩大利好發(fā)布，興源環(huán)境卻接連跌停，原因至今未知。到目前，興源環(huán)境亦處于重組停牌之中。

　　追溯來(lái)看，上海萊士這一輪A股投資最早起源于2015年牛市前。2015年、2016年年報(bào)顯示，上海萊士?jī)衾麧?rùn)分別為16.13億元、14.42億元，其中非經(jīng)常性損益占比凈利潤(rùn)均在50%左右。這之中絕大部分為投資股票的收益，分別高達(dá)8.29億元、8.75億元。

　　2015年1月以來(lái)，上海萊士先后通過(guò)大宗交易、二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)入萬(wàn)豐奧威股票。截至2017年三季度末，共持有萬(wàn)豐奧威 6955.95萬(wàn)股，累計(jì)實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值 7.78億元，投資收益 6.74億元。

　　除了自己直接炒股，上海萊士同樣通過(guò)資管、信托計(jì)劃，以數(shù)億資金撬動(dòng)杠桿。2016年4月6日，上海萊士以3億元作為劣后方認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃天治星辰5號(hào)，天治星辰5號(hào)當(dāng)年4月11日購(gòu)入興源環(huán)境股票1500萬(wàn)股，均價(jià)為 34.38 元，后以 47.60 元賣出，收益約為 2.80億元。

　　2016年11月，上海萊士以1.5億元認(rèn)購(gòu)2倍杠桿的資管計(jì)劃匯博10號(hào)，到去年三季度末，該資管計(jì)劃持倉(cāng)興源環(huán)境1258萬(wàn)股，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益 49.13 萬(wàn)元。2017 年 11 月 23 日，該資管計(jì)劃持有的信托到期后以25.80 元賣出興源環(huán)境，收益約為 3666 萬(wàn)元。

　　2017年3月，上海萊士腳步更加激進(jìn)，以3.33億元認(rèn)購(gòu)3倍杠桿資管計(jì)劃金雞報(bào)曉3號(hào)，截至去年三季度末該計(jì)劃持倉(cāng)興源環(huán)境3780萬(wàn)股，公允價(jià)值 2.62億元，實(shí)現(xiàn)收益 98.25 萬(wàn)元。

　　按照上海萊士去年三季報(bào)披露，截至 2017 年 9 月 30 日，公司先后共動(dòng)用10.65億元進(jìn)行證券投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損益 11.39億元，實(shí)現(xiàn)投資收益 9.68億元。但2017年的炒股收益明顯下降。財(cái)報(bào)顯示，去年前三季度其證券投資公允價(jià)值變動(dòng)1.17億元、收益2.85億元，均不及上一年度的50%。

　　炒股收益下降，上海萊士卻并未暫停押寶股票的腳步。2017 年11月23日，該公司再出資2.50億元及1.80億元認(rèn)購(gòu)兩個(gè)信托計(jì)劃，分別購(gòu)入萬(wàn)豐奧威、興源環(huán)境2295萬(wàn)股、1258萬(wàn)股，均價(jià)為15.90元/股及25.80元/股。

　　綜上估算，截至目前，上海萊士通過(guò)直接、間接持有萬(wàn)豐奧威約9250.95萬(wàn)股，持有興源環(huán)境約5038萬(wàn)股。2017年年末市值分別為16.56億元、13.60億元，但經(jīng)過(guò)一個(gè)季度的大幅回落，兩只股票的持股市值共計(jì)縮水達(dá)8.61億元。

　　行業(yè)增長(zhǎng)顯疲態(tài)

　　作為血液制品龍頭股，近年來(lái)上海萊士通過(guò)并購(gòu)、投資等運(yùn)作擴(kuò)張，市值在2017年一度突破千億大關(guān)。但公司同樣面臨業(yè)績(jī)下滑、巨額“商譽(yù)”減值以及估值的壓力。

　　2013年以來(lái)，上海萊士先后并購(gòu)了河南鄭州萊士、河南邦和生物、安徽頭同路生物、英國(guó)BPL以及浙江海康。這些收購(gòu)直接讓上海萊士從原本的行業(yè)第三一躍稱為中國(guó)最大的血液制品公司。大量收購(gòu)刺激上海萊士股價(jià)暴漲，市值不斷上漲，于2017年9月突破1000億元關(guān)口。

　　“在并購(gòu)方面，萊士老板一直膽識(shí)很大，愿意掏錢也掏得起錢，不怕貴，也因?yàn)檫@樣，前兩年也炒得業(yè)內(nèi)并購(gòu)價(jià)格水漲船高，但到現(xiàn)在商譽(yù)上壓力較大了。”有接近上海萊士的相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　根據(jù)上海萊士的財(cái)務(wù)報(bào)表，近三年來(lái)，上海萊士的商譽(yù)均在50億元的規(guī)模以上。截至2017年6月末，上海萊士最新商譽(yù)規(guī)模達(dá)到56.34億元，占比凈資產(chǎn)超過(guò)50%。

　　進(jìn)入2017年以來(lái)，上海萊士業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。2017年一季度，上海萊士營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別較去年同期下降17.48%和28.85%；2017年半年度，上海萊士營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)分別較去年同期下降16.49%和36.05%。

　　2017年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，上海萊士當(dāng)年?duì)I業(yè)收入為19.28億元，較上年同期減少17.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.50億元，較上年同期減少47.28%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，上海萊士解釋原因是：子公司鄭州萊士為擴(kuò)大產(chǎn)能，于2017年年中停產(chǎn)，對(duì)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施進(jìn)行技術(shù)改造，影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)；2017年醫(yī)藥行業(yè)實(shí)施“兩票制”，“兩票制”的推進(jìn)短期內(nèi)對(duì)營(yíng)業(yè)收入有一定的影響；此外，由于股票價(jià)格波動(dòng)，炒股收益也較上年大幅降低。

　　上述接近上海萊士的人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，盡管上海萊士作為血液制品行業(yè)的龍頭，但估值過(guò)高也同樣使得公司在并購(gòu)重組面臨較大壓力。

　　2017年4月，上海萊士和同方股份（600100.SH）正式停牌籌劃重組，但5個(gè)月后該計(jì)劃最終于9月公告終止。今年2月22日，上海萊士再度啟動(dòng)重組，擬籌劃通過(guò)向天誠(chéng)國(guó)際投資的股東發(fā)行股份及/或支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)的方式，收購(gòu)天誠(chéng)國(guó)際投資或其下屬子公司100%股權(quán)，同時(shí)募集配套融資不超過(guò)交易金額的10%，初步預(yù)計(jì)交易作價(jià)或達(dá)160億元以上。

　　上海萊士的控股股東目前為科瑞天誠(chéng)和RAAS CHINA LIMITED（萊士中國(guó)），分別持有上市公司32.10%、30.36%股份。這一次上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易方天誠(chéng)國(guó)際，為科瑞天誠(chéng)和萊士中國(guó)控制的公司，因而構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

責(zé)任編輯：高艷云