崔新生

　　☆產業投資基金作為一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，其關鍵詞即是"集合投資制度"，特別是提供經營管理服務之管理資源的介入和集合。

　　☆利用他人的投資增值欲望，以將他人投資據為己有為始終目標的行為，就是圈錢。

　　☆產業投資基金作為投資集合制度，是對投資的集合，而不是對投資人的集合，這是產業投資基金與一般企業或公司的根本區別。

　　大約是在1999、2000年之間，筆者開始對產業投資基金相關法規不能順利成為法規的某些“障礙”有所了解，即其中最主要的原因則是：中國不缺錢，有那么多國債還花不出去，不需要新的圈錢工具。當時經濟界響應產業投資基金的言論，多是對產業投資基金可能圈錢的鞭撻。讓人不期然想到1995、1996年時對農村合作基金會的聲討，則是其會擾亂社會金融秩序，影響社會安定團結等。這一對產業投資基金自上而下的詬議，不能不說是產業投資基金得不到正常發展的阻燃劑。產業投資基金從來沒有正常發展過，已經有人警惕其不良后果了。這就是中國經濟工作者的才情和專業水準體現：唯上不唯下，以政策為是，蔑視現實需求，對現實實踐缺乏試錯的寬容。

　　一、集合制度，而非單純投資工具

　　產業投資基金作為一種對未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的利益共享、風險共擔的集合投資制度，其關鍵詞即是“集合投資制度”，特別是提供經營管理服務之管理資源的介入和集合。從某種意義上，制度本身就是一種組織，類似企業一樣。所以，設立一個產業投資基金，就是要創建一個特定的、有組織特征的制度。這個“制度”以集合為主，目標是投資，經營管理為制度性保證。利益共享、風險共擔，是基本的市場化規則；未上市企業股權投資，是其功能范圍。這其中，似乎沒有找到任意圈錢的嫌疑。

　　由于有意或無意忽略產業投資基金這一“制度”性，產業投資基金直到現在，仍然沒有超越其“圈錢”功能。因此，行政審批，也作為對特許圈錢的“資格”追捧：誰獲得了產業投資基金的行政審批，誰就具有圈錢的特權或資格。如此認識產業投資基金，對其“制度”性的忽視，則很容易為之后留下一個請君入甕的“陷阱”。這一陷阱，就是“制度”性：人們本來是奔著圈錢工具來的，最后到實踐時，才發現原來不是那么一回事：第一是圈錢干什么？證券投資基金有現成的資本市場，似乎不用解釋；產業投資基金是未上市企業股權，這個范圍太大又看不見，怎么投資，怎么回報，一旦解釋不清楚，就說服不了投資者。第二是怎么管理，即對投資行為如何“制度”化，是對投資工具的制度化，還是對投資主體即“組織”的制度化，等等；最后投資人按照圈錢工具那樣把錢全部圈到一塊了，麻煩也就接二連三地來了。于是只能重演摸著石頭過河的試驗了，目標明確的、簡單的、可以摸著石頭過河，但“制度”建設本身不能如此。如改革開放是可以摸著石頭過河，但社會主義市場經濟制度建立則不能如此，必須有清晰的目標和綱領，然后再逐步完善。產業投資基金即如此，如果是圈錢工具，目標明確就是圈錢，怎么好圈錢怎么來，其最終就前途難料了；如果是“制度”，就要強化組織或制度上的優越性，所謂圈錢是一種基本功能，即成功的、優秀的產業投資基金，不僅僅要圈到錢，而且還要有杰出的管理錢、運營錢的能力，或者說是一個以增值績效為依據的管理錢的“組織”。

　　二、圈錢似無錯，但產業投資基金圈錢不易

　　什么是圈錢？假如必須為圈錢下一個比較恰當的定義的話，應該是沒有投資需求但又一味吸納具有增值愿望而投資的資金，就是圈錢行為。利用他人的投資增值欲望，以將他人投資據為己有為始終目標的行為，就是圈錢。