文/左小蕾

　　次級貸危機引發的全球金融風暴至今尚未平息。

　　1月22日，美聯儲緊急降息75個基點，以此來穩定由次級貸危機蔓延引發的美國股市和全球金融市場的大幅震蕩。美聯儲的緊急行動和18年來的最大幅度的降息至少宣示了三個信息。首先，拯救美國經濟刻不容緩；其次，美國政府將不顧一切防止經濟衰退和爆發金融危機的決心；第三，也是特別重要的信息是，前期美國政府低估了美國次貸危機和對美國經濟的影響，全世界的主流分析也低估了美國次級貸可能對全球經濟的影響。

　　今年1月23日至28日召開的全球最有影響的達沃斯經濟論壇，本來原定主題是“合作與創新”，但整個論壇從頭到尾改變了既定的主題，轉而討論次貸危機對全球經濟的影響：比如討論美國經濟是衰退還是放緩，全球經濟會遭遇的沖擊等等。美國2008年1月份的就業數據公布后，總統布什已經承認：美國經濟開始放緩。

　　2月11日，美聯儲再次直接向市場注資2000億美元，并聯手全球其他四大中央銀行——歐洲、英國、加拿大和瑞士中央銀行，再次進行大規模地拯救全球金融市場的行動。

　　我們認為，中國既要對全球可能經歷的一次經濟衰退和金融市場的危機，予以高度重視，同時也要適時地把握難得的機遇。

　　次貸令華爾街傷筋動骨

　　首先，我們先了解一下，令華爾街傷筋動骨的次貸到底是怎樣的一個“兇猛動物”呢？次貸是次級按揭貸款的簡稱，就是給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相對于給信用好的人放出的最優利率按揭貸款，次級按揭貸款的利率更高。這就相當于把房屋抵押貸款這樣一個“信用”產品，貸給了信譽很低的群體。當利率上升，房價下降時，住房按揭貸款者違約率就開始上升，于是抵押房屋的回手率上升，抵押貸款公司的壞賬壓力加大，次貸危機就可能爆發。

　　因為次級貸款的產品鏈特別長，通過次貸證券化(MBS)、結構化(CDO)，結構產品保險(CDS)，進而影響了整個債券市場，從而影響了華爾街靠債券融資收購兼并的巨額業務。而且在金融全球化的形勢下，次級貸以及衍生產品形成了全球性的市場。

　　次級債已經造成華爾街和全球金融市場的巨額虧損。2007年第四季度，美林證券虧損99.1億美元；2007年第四季度，花旗銀行虧損98.3億美元；1月30日，瑞銀集團公布的一份聲明表明其因次貸累積損失184億美元；2月20日，英國政府因為諾森洛克銀行次級貸虧損引發恐慌性擠兌，不得不宣布其被暫時國有化。歐洲和日本的金融機構都遭遇次級貸以及次級貸衍生產品的虧損，并導致股價大跌，市值縮水。英國巴克萊銀行市值下降40%，市值縮水186億英鎊。次級貸危機使華爾街的金融巨頭傷筋動骨，元氣大傷。貝爾斯登已經成為第一個受次貸危機影響從華爾街消失的大型投資銀行，這在華爾街恐怕不是一個結束。