中誠信國際：受疫情影響交通運輸行業信用彈性地區差異較大；下半年公路貨運量及航空客運量反彈幅度將是行業穩定的關鍵

　　陳思宇 中誠信國際政府融資評級部高級分析師

　　新型冠狀病毒肺炎疫情自2019年12月在湖北武漢發現首例患者后，于春節期間迅速蔓延至全國。中誠信國際近日發布《中國交通運輸行業特別評論》，認為疫情短期內對交通運輸業中的公路、民航等行業的沖擊較為明顯；中長期來看，下半年公路貨運量的反彈幅度將是公路運輸行業需求總量穩定的關鍵，強勁的航空需求反彈也或將沖減部分前期疫情導致的負面影響。但同時，中誠信國際也關注到，由于交通運輸行業信用彈性各地區差異較大，本次肺炎疫情對湖北、湖南、福建及山西等區域行業企業的信用影響需重點關注。

　　本次新型冠狀病毒肺炎疫情與2003年非典型肺炎（以下簡稱“非典”）同屬于由冠狀病毒引起的傳染性疾病，但考慮到本次新型冠狀病毒肺炎疫情具有更強傳染性且目前交通運輸網絡呈現更加便捷發達的特性，中誠信國際保守推測本次新型冠狀病毒肺炎持續時間將與“非典”接近甚至有所超過。從對公路運輸的影響來看，初步判斷公路客運受影響程度和時間跨度更大。全國層面，受影響期間預計會持續至2020年二季度；而受疫情影響最為嚴重的湖北省，影響期間預計會持續至2020年三季度。總體而言，公路貨運受影響程度和時間跨度弱于公路客運。疫情穩定后經濟發展帶來的需求支撐及中央政府可能采取的用于推動社會投資的相關政策，或將推動公路貨運量的大幅反彈。

　　從對航空運輸的影響來看，此次疫情發生正值春運，為航空公司高收益期，因而對本就增速放緩的航空運輸業造成較大負面影響。與此同時，世界衛生組織將新型冠狀病毒疫情列為國際關注的突發公共衛生事件（Public Health Emergency of International Concern），多國及航空公司調整入境政策和在華運力，國際航線需求受限明顯，短期內對國際航線比重較大的國內三大航空公司運營造成一定沖擊。據此判斷，疫情對交通運輸行業短期沖擊較大；但從中長期看，待疫情結束后需求集中釋放，未來一段時期內民航客運量仍具備持續增長的空間，強勁的航空需求反彈或將沖減部分負面影響。

　　從新型冠狀病毒肺炎疫情對行業企業信用水平影響來看，基于各地區收費公路行業企業信用臨界值的敏感性分析，湖北、湖南、山西及福建等區域受疫情影響需要重點關注；其中，湖北和湖南通行費收入變動彈性較小，可接受的最大降幅在10%左右，面臨較大的信用壓力，需關注湖北和湖南省級交投及路產資源集中于湖北和湖南地區的高速運營類企業的信用風險。此外，廣東和浙江地區疫情蔓延情況僅次于湖北，但上述區域通行費收入變動彈性較大，可接受的降幅在40%左右，省級交投償債壓力總體可控，但仍需關注路產較為單一且集中于廣東或浙江地區的高速運營類企業短期流動性壓力。

　　中誠信國際認為，本次新型冠狀病毒肺炎疫情對交通運輸行業短期沖擊較大，隨疫情結束需求集中釋放，未來一段時期內民航客運量仍具備持續增長的空間；疫情對公路客運影響更為持久，下半年公路貨運量的反彈幅度將是行業需求總量穩定的關鍵。同時，中誠信國際關注到各地區信用彈性差異較大，湖北和湖南可接受的通行費收入降幅相對較小，需關注該區域收費公路運營企業的信用風險。但考慮到本次疫情未來走勢尚不明朗、各地政府防御政策和中央政府經濟財政政策的落地及實施效果尚存在不確定性，本次疫情對交通運輸行業的信用風險影響需持續關注。

責任編輯：梁斌 SF055