來源：排排君er

　　原標(biāo)題：私募大佬林園最新發(fā)聲力挺A股：只有滿倉才能賺錢，現(xiàn)在是買股票的好時機(jī)！

　　“現(xiàn)在是買股票的好時機(jī)，我堅信現(xiàn)在這個位置大概率是未來12-24個月的低點(diǎn)。”

　　“美國股市已經(jīng)漲了5倍以上，累計升幅過大，隨時有調(diào)整的風(fēng)險，這次疫情只是調(diào)整的導(dǎo)火索，接下來就算美股再調(diào)整30%也是正常，但是否能夠判斷已經(jīng)走熊，還要看接下來6個月的走勢。”

　　“A股處于牛市初期，這個概率為65%，背后邏輯有經(jīng)驗的判斷和數(shù)據(jù)的支持。一旦外圍市場走穩(wěn)，A股還會繼續(xù)堅持走牛市初期的道路。”

　　“地產(chǎn)行業(yè)凈資產(chǎn)高，但是我們對這個行業(yè)整體是回避的。醫(yī)藥股我們認(rèn)為還是低估了，現(xiàn)在是買入的好時候。”

　　以上部分內(nèi)容，是林園投資董事長林園3月17日在私募排排網(wǎng)晚間節(jié)目“投資者問答”中的精彩觀點(diǎn)。該節(jié)目過私募大咖線上分享、投資者提問等形式，對當(dāng)天發(fā)生的重大財經(jīng)事件進(jìn)行解讀，分享對后市的研判及投資感悟。對于A股近期的震蕩調(diào)整，林園認(rèn)為一旦外圍走穩(wěn)，中國A股還會延續(xù)牛市初期的走勢，這種趨勢一旦形成是輕易改變不了的。

　　與嘴相關(guān)， 有“吃”有“喝”；不做鬧心的投資，只買確定性強(qiáng)的壟斷性醫(yī)藥龍頭；林園是一個風(fēng)格異常鮮明的私募大佬，也是一個充滿爭議的私募大佬，從傳說中的8000元賺到20億的神話，到2008年備受質(zhì)疑，再到近幾年凈值持續(xù)亮眼特別，林園再度成為市場矚目的焦點(diǎn)。

　　此外，在此次節(jié)目中，林園還與投資者分享了他對醫(yī)藥股的投資價值、中藥的爭議、當(dāng)下是否能抄底等熱點(diǎn)話題的看法。

　　01 A股處于牛市初期，美股至少還有30%下跌空間

　　對于近期美股出現(xiàn)的暴跌和熔斷，林園指出，其中一個重要原因是前期累計升幅過大。美股從金融危機(jī)之后走出了長達(dá)10年的大牛市，標(biāo)普500指數(shù)十年來漲幅超過了5倍，所謂高處不勝寒。所以這次疫情只是美股大跌的導(dǎo)火索，漲幅如此之高的美股，就算調(diào)整30%以上也都正常。

　　對于接下來美股是繼續(xù)走牛，還是轉(zhuǎn)向熊市，林園表示自己也難以判斷。因為熊市就是持續(xù)的下跌，但是現(xiàn)在來看美股可能不是這樣的行情，所以暫且把目前的下跌看成牛市中的調(diào)整。牛市調(diào)整的特征是不會超過6個月，接下來就需要觀察美股的調(diào)整期會不會超過6個月，如果超過，那有可能就是進(jìn)入了熊市。

　　回到A股市場，林園表示，A股過去十年都是在下跌的，指數(shù)從2008年的6124點(diǎn)的高點(diǎn)位置已經(jīng)跌到現(xiàn)在的2800點(diǎn)以下。實(shí)際上只有在2019年，A股才看到一些牛市的跡象。基于自己二十多年的投資經(jīng)驗，以及相關(guān)數(shù)據(jù)的支撐，從現(xiàn)在點(diǎn)位來看，林園判斷A股依在熊末牛初的概率是65%。

　　對于為什么說A股現(xiàn)在是牛市初期？林園表示，2019年以上證50為代表的成份股指數(shù)漲幅明顯，個別龍頭股票翻番的也很多。小市值的個股在2019年前三季度繼續(xù)尋底，從2019年11月份開始，一些科技股，基本上也是小市值的股票在下跌的途中也漲了一波，現(xiàn)在又把很多人給套進(jìn)去了，也就是起伏比較大，這也是典型的熊末牛初的表現(xiàn)。雖然最近受疫情影響，以及外圍股市的影響，A股也在持續(xù)動蕩調(diào)整。不過一旦外圍走穩(wěn)，中國A股還會延續(xù)牛市初期的走勢，這種趨勢一旦形成是輕易改變不了的。

　　不管現(xiàn)在是牛市初期，還是牛市中期，最終都套不了人，這既是牛市的特征，也是林園的投資標(biāo)準(zhǔn)。不過套不住也是在一定時期內(nèi)，也可以觀察驗證，看看A股未來6個月是不是套不住人，如果套不住，那就是妥妥的牛市初期。這次疫情是只是隨機(jī)突發(fā)的事件，并不會改變股市的長期趨勢。

　　02 滿倉上膛，熊末牛初只買可轉(zhuǎn)債

　　在當(dāng)前時期應(yīng)該怎么操作？林園表示雖然美股跌幅已經(jīng)超過30%堪比股災(zāi)，自己也判斷外圍市場的短期暴跌接近尾聲，但并沒有對外圍股市進(jìn)行抄底。至于為什么不去抄底，是因為相對于A股，美股的累積漲幅還是很大，還有足夠的調(diào)整空間。

　　但對于A股，林園是積極參與的。不過林園也坦言，在這個位置很容易虧錢，加上自己懼怕風(fēng)險，所以只會在鎖死風(fēng)險的情況下參與。既然是賭“熊末牛初”階段，可轉(zhuǎn)債和股票的漲幅是一樣的，就沒有必要去投資一個短期內(nèi)沒底的品種，林園從2019年初就反復(fù)強(qiáng)調(diào)只買可轉(zhuǎn)債。

　　滿倉操作是林園一貫的投資風(fēng)格。林園透露，不僅目前是滿倉操作，并且不管牛市還是熊市，自己都是滿倉的。也有朋友問林園，是不是應(yīng)該賣掉股票，林園表示自己很想告訴他，只知道賣股票的一定是窮人，應(yīng)該想想現(xiàn)在是不是該買股票了，因為只有滿倉才能掙錢。林園表示自己選擇的行業(yè)、股票都是對的，大方向也沒有錯，只是自己控制不了短期波動，但是自己的目標(biāo)就是長期賺錢。

　　以下為投資者提問部分實(shí)錄：

　　投資者：您現(xiàn)在有抄底嗎？哪些板塊值得抄底？

　　林園：剛才我已經(jīng)說了，現(xiàn)在是熊末牛初的階段，最多也就是個牛市初期，現(xiàn)在炒股票風(fēng)險很高。藍(lán)籌股去年漲了幾倍，其他股票投資價值一般。我現(xiàn)在的策略就是“炒股票、賺差價”，炒一下就走了。

　　我對所有的行業(yè)都不排斥，因為我相信市場的賺錢效應(yīng)在前一段時間已經(jīng)體現(xiàn)出來了。但是牛市是一種思維方式的改變，我們做的是把風(fēng)險鎖死，再做一些炒作。當(dāng)然這件事大部分人做不了，要有豐富的經(jīng)驗，對國際上的情況都有判斷才行，但我知道怎么做。

　　對于你說的抄底，我想強(qiáng)調(diào)的是，你一定要清楚什么時候干這件事是最正確的時間點(diǎn)，找對時間點(diǎn)，再積極去做，這就是價值。什么是價值投資？這就是價值投資。

　　投資者：價值投資是否要回避現(xiàn)在這種技術(shù)性熊市呢？

　　林園：主要看錢的性質(zhì)。如果是基金，在熊市不回避確實(shí)會導(dǎo)致?lián)p失。我們從來不做趨勢，針對當(dāng)下市場，我們采取靈活的措施，把買入和持有絕對分開，在行業(yè)冷的時候買，然后靠持有賺錢，思路就是控制風(fēng)險，控制回撤，首要原則是不虧錢。

　　投資者：我家附近的一些中醫(yī)藥館已經(jīng)關(guān)門了，您怎么看中藥的實(shí)際銷量？

　　林園：中藥會越來越好，人到了50歲以上，很多疾病、慢性病是治不好的。不管中藥有沒有作用，只要身體不舒服，人們都愿意去嘗試，這個趨勢是永遠(yuǎn)存在的，因為中藥是中國的文化，不會有問題。

　　投資者：您對中藥股怎么看？當(dāng)前行情怎么樣？

　　林園：我們認(rèn)為中藥股目前低估了，是買入的時候。中藥股不貴，非常便宜。中國進(jìn)入老齡化社會，最受惠的就是中藥股，我們看看五六十歲的人，他們關(guān)心中藥多還是西藥多就很清楚了。中國目前已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會，最受惠的就是中藥股，你們也可以多關(guān)注一下自己的父母，還有身邊五六十歲以上的人，看看他們是關(guān)心中藥多還是西藥多就很清楚了。我是學(xué)西醫(yī)的，但我現(xiàn)在一直在吃中藥，肯定也有我的道理。

　　投資者：在牛市中，中藥的PE大概能到多少？

　　林園：中藥的PE在30倍是合理的，甚至可以到60倍。牛市里，中藥的PE不會低于50倍。

　　投資者：您現(xiàn)在管理的基金產(chǎn)品是不是只配醫(yī)藥股呢？

　　林園：長期來看只配醫(yī)藥股。新能源汽車這些投資或者能夠改變命運(yùn)，但是對我來說不好把握，確定性不夠。

　　投資者：可以分享一下您對于可轉(zhuǎn)債的投資策略嗎？

　　林園：可轉(zhuǎn)債100元是底，我們判斷現(xiàn)在是牛市初期，牛市又少不了券商，所以就配備了一些券商可轉(zhuǎn)債。5G最近很火，也是是未來的發(fā)展方向，我也配置一些做5G的上市公司可轉(zhuǎn)債。此外，還配置了一些疫情會帶動的行業(yè)可轉(zhuǎn)債。

　　在買入價格方面，高了不買，我們只會在100多元的價格買入，然后拿著等待。可轉(zhuǎn)債也會跌，但是相對股票來說，下跌的風(fēng)險要小得多。

　　投資者：您比大多數(shù)人投資上的成功，您覺得您與大多數(shù)的區(qū)別在哪些地方？

　　林園：區(qū)別在于思維方式。比如牛市和熊市思維的區(qū)別，那些虧了錢看什么都不好的人，在牛市中是賺不到大錢的，他可能只賺了一點(diǎn)就賣出了。但是在牛市中，賺不到錢也是風(fēng)險。

　　投資者：您對投資者有什么建議嗎？

　　林園：如果你有閑錢，現(xiàn)在是買股票的時候，雖然不見得是最低，但應(yīng)該是在未來12個月或24個月的低點(diǎn)，我堅信這點(diǎn)。

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責(zé)任編輯：常福強(qiáng)