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眾所周知，黃金與原油是大宗商品中最重要的兩個品種，也是投資者很青睞的兩種投資產(chǎn)品，黃金與原油的價格比構(gòu)成一個能夠預(yù)測未來行情的指標(biāo)——金油比。
而在油價周一開盤暴跌逾30%的同時，國際金價則一度站上了1700美元/盎司的關(guān)口，這也令金油比一舉突破了50，刷新歷史最高位。
金油比的含義就是1盎司黃金所能購買的桶油的數(shù)量，這個指標(biāo)比值越高，表明用原油衡量的黃金的價格高；反之，金油比低則表明用原油衡量的黃金價格低。而目前，以黃金支付的石油價格從未如此便宜。
興業(yè)投資研究指出，隨著新冠肺炎疫情在中國境外迅速蔓延，投資者為不斷加劇的病毒傳染風(fēng)險以及其對全球經(jīng)濟(jì)前景的負(fù)面影響感到擔(dān)憂。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩可能會削弱對石油及其產(chǎn)品的需求，進(jìn)而對石油產(chǎn)生負(fù)面影響。
在過去的25年中，黃金與石油的比率，即所謂的金油比平均為15.8。這意味著一盎司黃金可以買15.8桶美國WTI原油。
此前金油比最低的時候是2005年的6.2，當(dāng)時油價因需求驅(qū)動飆升，而金價仍處于低位。金油比最高的時候是2016年的47.6，當(dāng)時石油陷入嚴(yán)重低迷，而黃金價格保持穩(wěn)定。
換言之，無論是在1980年的黃金繁榮時期，還是在全球金融危機(jī)期間，抑或是在2016年的石油危機(jī)期間，金油比都沒有現(xiàn)在高。隨著沙特與俄羅斯鬧翻引爆石油價格戰(zhàn)，同時全球疫情擴(kuò)散令避險資產(chǎn)黃金持續(xù)大漲，全球市場如今似乎比任何時刻都更為危險！
海通期貨研究顯示，從歷史走勢來看，黃金和原油在大部分時間內(nèi)走勢是趨同的，唯一差異是漲跌幅度不同，因此大部分時間金油比是處在一個相對比較平穩(wěn)的區(qū)間內(nèi)，但當(dāng)金油比超過25時，往往意味著全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)風(fēng)險。
歷史上，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，金油比快速上升；另外，本世紀(jì)初納斯達(dá)克股災(zāi)前夕，金油比也出現(xiàn)了同樣的快速反彈情形。
方正中期期貨研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究員李彥森指出，一般來說，金油比價升高的階段，通常都是經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱、政策寬松預(yù)期上升的階段。目前金油比也基本上反映了市場對全球經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀和對貨幣政策放松的期待。
金油比還是否能回歸常態(tài)？
那么，一路飆升的金油比未來是否還有希望回歸常態(tài)呢？
考慮到近來油價的波動要更為劇烈，這很大程度上或許將取決于油價短線的走勢以及市場恐慌情緒的變化。
期貨商指出，從總體供需面來看，當(dāng)前新冠疫情在全球有加速蔓延之勢，今年全球經(jīng)濟(jì)成長減緩已漸漸確立，如果產(chǎn)油國還要在此時增產(chǎn)，那油價最悲觀的時候還沒到。即使原油短線會出現(xiàn)跌深反彈，但從中期的供需面來看，油價弱勢格局不會反轉(zhuǎn)，金油比接下來依然存在一定的上行空間。
當(dāng)然，肺炎疫情影響是中長期的，短期油價止跌與否要看OPEC與非OPEC產(chǎn)油國之間角力。在減產(chǎn)破局后，沙、俄兩大主要產(chǎn)油國不但要增產(chǎn)，沙特阿拉伯更立即大幅調(diào)降銷售至歐洲、亞洲和美國等市場的原油價格，折扣幅度創(chuàng)20年來最大，此舉能否令俄羅斯妥協(xié)，依然值得留意。
目前OPEC與非OPEC產(chǎn)油國的減產(chǎn)協(xié)議到3月底，因此還是有繼續(xù)協(xié)商的可能性，只要一有重新談判的消息傳出，可預(yù)期油價將會大反彈。畢竟油價已經(jīng)重挫反映增產(chǎn)利空，低油價可以逼使大家重回談判桌。無論如何，油價大跌并不利于產(chǎn)油國的財政，何況各國還有肺炎疫情的不確定因素要面對。
另外不容忽視的還有美國頁巖油商。由于美國頁巖油的成本在40-45美元間，因此，一旦油價一直維持在這個區(qū)間下，美國頁巖油減產(chǎn)是難以避免，到時原油供需數(shù)據(jù)會出現(xiàn)變化，將為油市帶來好消息。
而在需求方面，市場分析師認(rèn)為，油價在40美元以下，從歷史經(jīng)驗來看，通常會有一波需求買盤投入，一方面原油是主要戰(zhàn)略儲備原物料，需求國可大量在低檔買進(jìn)囤積，特別是中國；另一方面，石油貿(mào)易商也會伺機(jī)囤貨以等待未來的反彈，如 2015年年初，油價跌破每桶50美元之際，瑞士Vitol Group、Trafigura等貿(mào)易商就預(yù)定超大型油輪在海上囤油。
責(zé)任編輯：唐婧
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