原標題：油價暴跌煉油成本“腰斬” 地煉有望扭虧為盈 經濟觀察網 記者 種昂 近日，在國際油價暴跌之際，中國地煉企業卻將迎來了罕見的市場契機。 2020年3月6日，因俄羅斯拒絕了OPEC國家一致支持的深化減產協議，歐佩克+（OPEC+）大會無果而終。這意味著，現有減產協議將自4月起正式失效，屆時各產油國的產出將不再受到任何條款限制。受此影響，國際油價全面暴跌。洲際交易所布倫特5月原油期貨合約收盤下跌10.91美元，至34.36美元/桶，跌幅高達24.10%。甚至市場戲言，國際原油價比礦泉水還便宜。 隨著國際油價閃崩，地煉理論煉油成本大降。據金聯創利潤計算公式測算，截至3月9日，地煉當月主流進口原油均價跌至3100元/噸，而若3月低油價持續，地煉本月到岸主流進口原油均價或至2500元/噸以下，環比2月到岸成本大降1000元/噸以上，幾近“腰斬”。 在國際原油連跌不止之際，因中國成品油調價存在40美元/桶“地板價”保護（即，國家發改委設置130美元/桶的“天花板”和40美元/桶的“地板價”若原油持續深跌，低于40美元/桶，國內成品油限價將不再調整），國內市場反而形成了一定的保護層。目前，當前國際油價基本在30-35美元/桶區間運行。 按照金聯創計算，目前中國地煉企業在理論上煉油已由虧轉贏，并迅速進入寬幅盈利期，截至3月10日，山東地煉加工主流進口原油理論盈利至177元/噸，迅速由前期虧損進入理論盈利階段。 金聯創行業分析師周國霞指出，國內成品油市場已經進入外盤跌國內零售穩的特殊階段，內外聯動暫停而國內受疫情影響的需求仍在逐步復蘇的情況下，受益于原油成本大降，地煉煉油利潤將有明顯改觀。 受國內疫情逐漸明朗、中下游積極復工復產提振，前期停工地煉亦多積極復工，除聯盟、玉皇、濱陽燃化已于上周恢復正常運行外，本周無棣鑫岳、中海瀝青濱州、尚能亦陸續復工，除此之外，中化工旗下三家昌邑、正和、華星本周亦將陸續復工，今日已開始陸續進行開工準備。屆時，山東地煉開工率將擺脫低值重回55%附近水位。[詳情]

　　原標題：原油期貨逼近300元關口：有人大喊多單“跑不掉” 有人開始抄底能化品種 經濟觀察網 記者 陳姍 “虧死了，原油多單跑不掉，怎么辦？”3月10日，有投資者在期貨交流群發了這樣一條消息。一位期貨公司人士告訴經濟觀察網，近兩日，這樣的情況很多，周一開盤原油期貨直接跌停，沒有給投資者任何反應的機會。 繼3月9日開盤封跌停之后，今日，在其他能化品種紛紛打開跌停板時，上期所原油期貨主力合約依舊趴在跌停板上“紋絲不動”，連續兩日以跌停收盤，收報307.6元/桶，逼近300元關口。 華東某期貨公司經紀業務部負責人告訴經濟觀察網，此次原油期貨大跌，其負責的機構客戶風險敞口不是很大，因為主要以套保業務為主。而據其了解，個人客戶則影響較大，有不少人已經穿倉。 方正中期期貨研究院原油首席分析師隋曉影告訴經濟觀察網，今日，國內原油再度出現跌停，主要是受全球市場悲觀氛圍、油市利空消息的打壓以及在周一歐美原油超跌30%后的一種補跌行為。 記者注意到，文華財經顯示，原油期貨今日增倉1474手，其中近月合約以減倉為主，遠月合約如8月、9月、12月等合約均出現了幾百手不等的增倉。 隋曉影告訴記者，國內原油持倉主要集中在近月，近月合約在跌停的情況下幾乎難以成交，近月減倉可能主要是期貨公司砍倉，對部分無法追加保證金的客戶進行強制平倉，而遠月合約部分沒有跌停，還可以入場交易。 作為原油品種的研究人員，隋曉影告訴記者，近期油市波動劇烈，她的工作量成倍增加，各種線上報告會、行情分析會、業務人員及客戶的咨詢“接踵而至”。據其透露，由于油價跌至歷史低位，客戶關注比較多的是什么時候能抄底。 隋曉影表示，市場一貫的思路是商品的生產成本是價格下跌的重要支撐，所以近期很多客戶在咨詢原油的生產成本問題。但她認為，原油相對特殊，生產成本不一定能約束各產油國的產量，尤其是近期沙特和俄羅斯之間“對弈”的情況下，生產成本更不大可能去約束其產量。 國內原油價格的沖擊波來自于海外市場。值得注意的是，昨日暴跌超過30%之后，今日國際油價迎來反彈。截止北京時間20：00點，WTI原油、布倫特原油行漲幅均超過10%，分別運行于34.3美元/桶、38美元/桶附近。 記者注意到，在國際油價出現反彈時，國內已經有投資者開始抄底能化品種。“感覺美原油已經到底了，應該反彈了。”一位在國內燃油期貨上做了多單的投資者對經濟觀察網如是說。 “形態符合我的買入標準，即使明天低開也可以接受。”一位根據技術面買進燃油期貨的投資者說道。另一位投資者也認為近兩個交易日原油已經超跌，在能化品種開板后，他開始買進燃油和瀝青，以等待市場反彈。 “我不建議盲目抄底。”東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩對經濟觀察網表示，如果沒有新消息提振，油價大概率還是低位徘徊。對于持倉的客戶，特別是之前多單的客戶，她建議嚴格止損，尤其是我國因為疫情取消了夜盤，最近隔夜消息過多，盤中價格波動巨大，風險較高。 李婉瑩認為，當前的油市，“危”在于需要等待沙特的進一步動向，她認為俄羅斯與美國減產的概率基本為0。如果真的打起“價格戰”，油價很難在短期內反彈。與此同時，她認為，“機”在于此次大跌過后，部分能化品種面臨產業重塑，不同能化品種之間的基本面強弱也能夠顯現出來，投資者可以將目光放長遠些，屆時可以擇機參與。 南華期貨能化分析師袁銘對經濟觀察網表示，由于疫情還看不到緩解跡象，且歐佩克+的出乎市場預料的決議仍然讓市場心驚膽寒，因此，還不能說油價已經一步到位了。“當然，當國際油價距2016年初低位27美元已經比較接近時，一些左側交易者或許已經在等待時機。” 隋曉影表示，在當前市場恐慌情緒蔓延且在股市、債市、商品市場發生連鎖反應的情況下，油價跌到什么價位都不足為奇。她認為油價趨勢發生反轉要有幾個條件，一是疫情在海外市場出現轉折，市場避險情緒緩和；二是OPEC及非OPEC產油國重回談判桌，重啟減產談判。“以上兩個條件缺一不可，另外，若無以上兩個條件，油價近遠月價差幅度拉寬至能覆蓋浮倉囤油成本并引發近月市場囤油行為，也能令油價企穩反彈。”[詳情]

　　原標題：國際油價大跌 物流航運業受惠 3月9日，WTI原油價格一度跌幅達32.32%至27.94美元/桶，觸及2003年4月以來的最低值。面對原油市場的巨幅波動，多家機構建議關注本輪油價“筑底”的信號。 針對油價“筑底”后產業鏈蘊含的投資機會，業內人士指出，伴隨油價下跌，作為石油下游的塑料、橡膠制品產業鏈，有望迎來成本壓力釋放機會，塑料包裝業有望顯著受益；對于航空、航運行業來說，也有積極的影響；隨著日后行業供應端增速的大幅下滑，加上疫情后周期需求的回暖，煉化行業有望迎來量價齊升的局面。 煉油企業開始抄底 平安證券最新研報指出，今年新冠肺炎疫情對原油市場形成了利空，需求端取代供給端成為影響油價最重要的因素。目前來看，境外的疫情還處于爬坡階段，原油需求端的恢復將是緩慢的，至少需要2-3個月的時間才能恢復到疫情爆發前的水平。 卓創資訊石油行業分析師王釗對中國證券報記者表示，油價下跌對于煉油生產企業來說，其采購成本會隨之降低。由于成品油價格有地板價支撐，不會跟隨原油價格大幅下跌，整體來看，煉油企業的利潤會增加。 “目前已經有很多煉油企業開始抄底。”王釗進一步稱，“原油價格目前處于低價區間，山東地區的一些大型地煉企業已經在大量訂貨。” 國際油價下跌，國內的天然氣進口成本也隨之大幅下降，這對于國內氣源供應企業及終端用氣企業都是利好。此前，由于受到疫情的影響，國內天然氣消費量下滑明顯。為了促進工業企業復產復工平穩經濟發展，2月22日，國家發改委要求上游氣源單位階段性降低非居民氣價。 卓創資訊分析指出，如果原油低價得以持續，與國際原油價格掛鉤的LNG長協虧損的局面有望好轉，國內天然氣供應企業的虧損狀態將得以緩和。 化工行業將迎來復蘇 油價下跌，相關化工品價格也將受到影響。 一位煉化行業的業內人士對記者表示，隨著原油需求下降，煉油廠相應減產，將減少丙烯、PX、LPG等化工品的市場供應。而產業鏈下游企業更看重供貨的持續性和穩定性，未來規模大、競爭力強的龍頭煉化企業將會表現突出。 國金證券石化團隊分析認為，考慮到行業供應端增速大幅下滑，疫情后周期需求逐步回暖，煉化行業長周期價差底部驗證，后續量價齊升，長周期盈利持續向上可期。 一位國內石化上市公司的高管對記者表示，如果油價持續下行，對化工業來說將迎來復蘇行情。以石油為原料的塑料、橡膠、化纖制品是產業鏈下游的剛需，煉化成本的下降，將帶動產品價格的下降，這將利好化工行業。 中泰證券則表示，對輕工制造行業而言，油價下跌主要利好包裝企業。作為塑料、橡膠等產品下游的包裝行業企業，有望在原材料價格下行帶動下釋放成本壓力。 不過，由于油價的聯動性，上游石油石化行業的利潤可能會受損。此外，油價下跌，會在一定程度上擠出新能源消費，從而不利于新能源行業。同時，也會擠出其他能源的消費，不利于煤電、水電等能源企業。對于油服行業而言，上游開采企業資本性支出的減少，無疑將使行業收入銳減。 利好快遞航運業 燃油是快遞物流行業的重要成本，油價的下跌有利于降低運輸成本，未來物流企業將直接受益。民生證券指出，疫情期間被壓制的貨運物流需求未來將出現恢復性反彈，專注國內物流、市占率高、擁有自有運輸飛機的龍頭企業有望優先受益。 目前，國內物流企業復工復產進展情況良好。3月9日國家郵政局市場監管司副司長侯延波表示，目前郵政快遞行業復工人數近300萬人，復工率達到92.5%，日處理郵件快件穩定在1.6億件以上，復產率超過80%。 油價大跌對于石油產業鏈的下游，尤其是需要大量石油消耗的航空、航運企業來說也有積極的影響。中信證券3月10日發布的研報預計，航油價格下調帶來的成本減少或達15億至20億元，航油成本下降一定程度上將緩解疫情的沖擊。據測算，航油成本每下降10%，對應每季度毛利貢獻5億-6億元。[詳情]

　　原標題：原油價格戰升級！ 沙特俄羅斯再提產量 美暫緩戰略石油儲備銷售計劃 3月10日，沙特阿拉伯在同俄羅斯的原油價格戰中加強了火力，其國有石油公司沙特阿美承諾下個月向市場提供創紀錄的1230萬桶/日原油，這將進一步加劇供給過剩的局面。 本月，沙特阿美的產量比上個月增加了25%以上，超過了其最大的可持續產能，這表明沙特甚至動用了其戰略庫存來盡可能快地向市場傾銷原油。2月，沙特的原油產量約為970萬桶/日。 沙特阿美首席執行官Amin Nasser表示，4月的原油供應量將“超過該公司最大的持續產能1200萬桶/日，多出30萬桶/日”。他說，該公司已與客戶達成協議，從4月1日開始提供這些產品。 這是俄羅斯和沙特阿拉伯之間長期而痛苦的價格戰的最新舉措。周一，基準油價下跌超過20%，這是自1991年海灣戰爭以來最大的單日跌幅，引發全球股票和債券市場出現混亂。 在去年經歷石油設施遇襲之后，沙特阿美石油公司產量已經恢復至980萬桶/日，這意味著它將自4月起至少增加250萬桶/日。 昨日夜間，美國能源部宣布，由于近期市場條件的緣故，暫緩實施最近宣布的最高1200萬桶戰略石油儲備（SPR）銷售計劃。 恐慌情緒得到平復，布油反彈 俄羅斯很快對沙特的表態做出了回應。該國能源部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）10日表示，俄羅斯短期可以日增產20萬-30萬桶石油，未來則能夠日增產50萬桶石油，那將使俄的產量達到創紀錄的1180萬桶/日。 “我們看到，目前油價在下跌、波動，盡管如此，俄羅斯石油行業仍然是具有競爭力的。俄羅斯是全球石油生產成本最低的國家之一，我們在全球市場具有競爭力。至于開采問題，我認為，石油公司3月10日將會修訂其投資計劃、產量和生產計劃。”諾瓦克表示。 諾瓦克補充說，9日油價暴跌主要是沙特阿美宣布增產和大幅下調油價引起的。“當然，市場對此的反應非常激烈，但3月10日市場已有所回升，恢復約7%。3月9日的恐慌心態3月10日有所減退，市場已更加均衡。” 經過前一天的歷史性暴跌，布倫特油價3月10日出現反彈。截至北京時間19時，布倫特油價上漲8.61%，回彈至37.31美元/桶；至23時20分，漲幅收窄，報36.23美元/桶。 據知情人士消息，俄羅斯石油公司計劃最早從4月1日開始立即提高原油產量。該人士表示，預計該公司已經為任何情況做好了準備，足以承受當前油價下跌的影響，最快可在一兩個星期之內增加30萬桶/日的產量。 沙特4月將石油供應提高到1230萬桶/日 受新冠疫情影響，石油需求已經迅速下降。此時沙特提高石油產量，再加上俄羅斯可能緊追其后，可能會迫使石油公司增加儲存而不是加工原油。貿易商已經在尋找油輪來儲存過剩的原油貨物。 此前，沙特阿拉伯已經宣布，自4月份開始大幅下調官方石油售價并提高產量，作為對俄羅斯此前拒絕與石油輸出國組織（OPEC）就增加減產額度達成協議的反擊。 國際能源署本周早些時候表示，今年全球石油需求將出現自2009年全球金融危機以來的首次萎縮。 美國和其他西方國家開始擔心世界上兩個最強大的石油國家之間的油價戰。周一，美國能源部罕見地在聲明中譴責“國家行為體試圖操縱和沖擊石油市場”。 即使雙方都在提高產量和進行口水戰，諾瓦克也表示，未來的會談并沒有關閉。他說，歐佩克+可能在五月或六月舉行會議。 [詳情]

　　原標題：水比油貴再現 三桶油恐再次面臨低油價沖擊 來源：證券日報 本報記者 李春蓮 3月9日，原油暴跌三成讓業內大跌眼鏡，資本市場更是反應迅速。 其中，布倫特原油期貨在亞洲交易時段開盤后的短短幾秒鐘內下跌了31%（約14美元/桶），最低觸及31.02美元/桶，遭遇有史以來最猛烈的拋售。 這一價格已經擊穿原油地板價，水比油貴的時代來了。 隆眾資訊分析師李彥向《證券日報》記者表示，盤中如此劇烈的單日下跌幅度，上一次還是在中東兩伊戰爭時才看得到（1991年1月份），距離現在已過去了29年。 受此影響，3月9日，石油板塊幾乎全線大跌，港股中海油開盤更是大跌超20%，截至收盤跌17.23%，3月10日，股價略有反彈。 3月10日，原油價格有所反彈。但目前各大機構已經調低了對油價的預期，高盛下調二季度布倫特油價預估至30美元/桶，并表示布倫特原油價格可能下跌至20美元/桶附近。 時隔三年，低油價再次來襲，國內主要油企三桶油剛剛從上一輪低油價的日子中緩過來，如今又要面臨巨大的挑戰和考驗。 油價擊穿地板價 3月6日，OPEC+政策會議上俄羅斯拒絕減產之后，OPEC（石油輸出國組織）主力國沙特阿拉伯主動打響原油價格戰。而在公共衛生事件帶來的全球需求下滑背景下，主要產油國之間的價格戰范圍或進一步擴大。 這只“黑天鵝”直接暴擊了原油價格。 3月9日，原油開盤現自由落體式下跌，跌幅一度超過30%，并深度擊穿40美元/噸的“地板價”。 “地板價”到底有多低？不少人再次拿出“水比油貴”的例子進行比較，國際原油一桶是158.98升，以當前WTI原油價格30.05美元/桶來計算，每升原油0.19美元，合人民幣1.3元。而一桶4升的農夫山泉的價格在8元左右，合每升2元。 對此，卓創資訊分析師劉新偉向《證券日報》記者表示，進入2020年之后，公共衛生事件成為影響商品市場的主導邏輯。在國內疫情已經得到基本控制的情況下，國外疫情則呈現加速蔓延趨勢，并引發資本市場的巨震。以美國BRENT原油價格為例，相較年初高點63.38美元，原油價格最大波動幅度已經達到了48%。 他還強調，原油價格下跌源自需求下滑，加上減產協議的推波助瀾，促使價格跳水。此次OPEC會議上，減產協議破裂主要是基于對未來需求的擔憂情緒，而依靠油價下跌打壓競爭對手已有先例。 受原油大跌影響，全球石油板塊走勢不容樂觀，3月9日，A股石油板塊開盤全線受挫，中海油服、潛能恒信均大跌；港股同樣慘烈，以三桶油為首，中國海洋石油開盤大跌超20%。 三桶油恐遭受巨大沖擊 事實上，原油價格下跌，國內直接影響到的就是三桶油。上一輪原油價格大跌，三桶油業績也受到了巨大沖擊。 “回溯過去，與本次引發油價暴跌原因類似的，是2014年。”李彥表示。 受低油價影響，中石油2016年一季度曾虧損138億元，創下上市以來首次虧損的記錄。 相比較而言，具備一體化優勢的中石化，勘探業務比例相對較小，在此次原油價格大跌中，是受沖擊最小的。而中海油由于專注于上游勘探業務受此次油價大跌影響較大。中海油2019年的桶油成本降至30美元以下，達28.99美元。不難發現，目前的原油價格幾乎接近中海油的桶油成本。而如果原油價格繼續探底，中海油面臨的情況恐怕比較糟糕。 而中石油的主要業務除了勘探，還有煉化以及天然氣管道等，其他板塊在一定程度上可以抵消勘探業務的虧損。銀河證券研究報告認為，當前低油價水平下，看好不含石油開采業務的相關石油加工企業，將受益于油價下降帶來的盈利能力提升。 多位接受《證券日報》記者采訪的分析師認為，原油價格大跌對三桶油影響最大的是上游勘探與生產業務，下游成品油業務或受益于我國目前的成品油定價機制。 根據2016年發改委發布的成品油新定價機制，設置出了上下限調控機制，俗稱天花板和地板兩種。當國際油價低于40美元的時候，國內成品油不再下調。 有機構提到，在2015年12月10日至2016年3月8日，布倫特期油價格跌穿破每桶40美元期間，中石化及中石油的成品油業務借著定價機制分別獲得約100億元及70億元利潤。 劉新偉認為，原油價格的漲跌直接會影響到相關產品的價格趨勢，即會對商品生產的利潤產生影響。原油價格過高會導致下游生產成本過高，越接近終端價格傳導難度越大，會導致接近終端企業生產困難；原油價格過低，雖然會使得下游生產成本下降，但基于供需框架，原油價格下跌可能預示需求端問題積重難返。[詳情]

　　 美股熔斷道指狂瀉，A股邏輯變了嗎？來新浪理財大學，聽開年重磅專欄“交易日財經早報”。 原標題：財說|油價一天暴跌33%，三桶油誰影響最大？ 圖片來源：視覺中國 記者 | 曹立 編輯 | 陳菲遐 3月9日，油價創造了歷史性的一天，因OPEC減產談判失敗，沙特增產開啟價格戰，國際油價暴跌，布倫特原油當日下跌20%以上，盤中最高跌幅達到33.6%。 受此影響，港股中國海洋石油（00883.HK）下跌17.23%，中國石油股份（00857.HK）下跌9.63%，中國石油化工股份（00386.HK）下跌2.8%。 A股的石油股反應較為平淡。中國石油（601857.SH）當日僅微跌0.96%，中國石化（600028.SH）逆勢上漲2.51%。 港股和A股走勢截然不同，油價暴跌對三桶油們到底有多大影響呢？ 中海油受傷最深 從跌幅就能看出，中海油是三桶油中受傷最深的那一個。 中海油是一家專注于油氣勘探、開發和生產的上游公司，其所有收入都來自石油和天然氣的銷售。 數據來源：公司公告 2019年上半年，中海油的桶油主要成本降至30美元以下，達28.99美元。當油價跌至30美元附近時，已經逼近中海油的桶油成本，開采油氣肯定是不賺錢的，考慮到公司總部的財務費用和管理費用，中海油可能會出現階段性虧損，不過2020年全年是否虧損則取決于低油價還會維持多久。 值得一提的是，即使在油價較低的2016年，中海油也并未出現虧損，當年盈利6300萬元，可見其經營管理水平相對較好。 數據來源：Wind，界面新聞研究部 不過，中海油系的其他公司恐怕就沒那么幸運了。一般來說，在油價較低時，油公司會傾向于減少資本開支，當油價低于40美元/桶時，這種傾向會更加明顯。2016年，負責海上勘探的中海油服（601808.SH）就出現了114億元的巨虧。 低油價導致中石油營收規模下降 低油價對中石油總體不利，目前中石油的主要業務包括煉油與化工、勘探與生產、銷售、天然氣與管道四大塊業務。 數據來源：同花順，界面新聞研究部 在2018年，主要貢獻利潤的是煉油與化工、勘探與生產兩大業務，而天然氣與管道業務大部分合約簽訂于高油價時代，嚴重拖累業績。 上周，中石油宣布天然氣進口遭遇不可抗力，延緩進口高價氣，這一定程度上有利于改善公司的業績，但仍是杯水車薪。 煉油與化工、勘探與生產兩大業務，則呈現“你死我活”的狀況。低油價時有利于煉油與化工業務，高油價時有利于勘探與生產業務。 數據來源：WIND、界面新聞研究部 由于兩大業務營收規模接近，存在一定抵消左右，中石油的毛利率在過去幾年油價大幅波動的情況，基本沒有太大波動。 數據來源：WIND、界面新聞研究部 但是，低油價還是會對公司業績產生負面影響。公司的產品無論原油還是化工產品，其價格變動大都和國際油價正相關，在總體毛利率不變，銷量不變的情況下，單價降低，最后必然導致營收和毛利雙雙下降。比如，中石油在2016年時，凈利潤僅為26億元，創上市以來最低。 中石化影響相對較小 中石化是三桶油中受低油價影響最小的公司。 可以看到，2018年，煉油是中石化最主要的利潤來源，達到63.41%，而勘探及開發占比的利潤占比僅為7%。 數據來源：同花順，界面新聞研究部 煉油的主要成本就是原油，在油價最低的2016年，公司煉油業務毛利率高達35%。 數據來源：WIND、界面新聞研究部 這么看起來，低油價似乎對中石化有利，實則不然。 一方面，中石化確實可以享受到低油價帶來的毛利率提升，另一方面，低油價同樣也會影響中石化產品的單價，使其營收降低。兩者疊加的作用下，營收降低的影響更大，在油價最低的2016年，公司的凈利潤反而較低。 數據來源：Wind，界面新聞研究部 在這種機制的作用下，中石化的凈利潤相對更加穩定，不會出現中海油和中石油那樣的大幅波動。但總體看，低油價仍對中石化的業績有小幅的負面影響。 目前看來，原油價格的變動對于三桶油影響在A股尚未完全反應。3月9日晚間，俄羅斯石油公司預計4月起增加石油產量。與此同時，俄羅斯財政部對外稱，俄羅斯能夠承受石油價格在6-10年內維持在25-30美元/桶的水平，國家財富基金超過1500億美元，可以在長期低油價的情況下動用。油價走勢尚未明朗。[詳情]

　　原標題：美股盤中觸發熔斷機制 油價“跳水”引發國際金融市場大震蕩 “金融市場漲跌司空見慣，但一個大浪悶掉一眾資產的情形著實罕見。”9日，一位投資者感嘆道。當日，國際油價連續第二個交易日大幅下挫，投資者避險情緒急劇升溫，股市、債市、匯市和其他大宗商品大幅波動。 全球市場大幅波動 9日，國際油價出現罕見跌幅，NYMEX原油期貨、ICE布油期貨盤中一度跌逾30%，NYMEX原油期貨一度跌破30美元。 原油下跌引發的擔憂迅速擴散至全球金融市場，波及股市、匯市、債市及其他大宗商品。 股市方面，歐美股市延續亞太市場跌勢，標普500指數開盤后一度跌至7%，觸發第一層熔斷機制，暫停交易15分鐘。截至北京時間9日22：30，標普500指數、道瓊斯工業指數、納斯達克指數均跌逾5%，法國CAC40指數、德國DAX指數均跌逾6%。 外匯市場，美元指數9日大幅走低，一度跌破95，非美貨幣集體上行。截至北京時間9日22：30，美元指數跌1.03%，歐元兌美元、英鎊兌美元、日元兌美元分別上漲1.19%、0.46%、2.94%。 股市及大宗商品普跌，資金涌入債市避險。Wind數據顯示，10年期及30年期美債收益率9日盤中分別跌破0.5%和1%，均為歷史首次。 經濟不確定性增加 對全球經濟來說，原油期貨價格大跌，一定程度上反映了市場對需求不振的預期。 光大證券研究指出，新冠肺炎疫情將影響情緒面和基本面。美股大跌之前，投資者沉浸在“逢低買入”和“害怕錯過”的氛圍中，突如其來的沖擊導致情緒反轉，引發市場調整。疫情發生后，各國采取的防控措施會影響全球產業鏈的正常運轉。 除中國外，日本、韓國、意大利占全球出口比例均高于2%，對鞋和皮革、紡織服裝、運輸設備、機電設備行業影響相對較大。 “疫情影響下，美國經濟下行壓力加大，歐元區復蘇阻力增加。美國2月服務業PMI跌破枯榮線，顯示服務業擴張動能減弱。同時，工資增速持續下降，消費也存在下行風險。意大利經濟本就疲弱，加上疫情影響，或增加歐元區復蘇的阻力。”光大證券指出。 從國際市場看，中國人民大學重陽金融研究院產業部副主任、研究員卞永祖表示，原油暴跌給當前的資本市場重重一擊。目前，標普500期權隱含波動率和恐慌指數均處高位，進一步增加其大幅下跌的可能性。 “原油暴跌引發的全球市場調整短期內恐怕不會結束。”南開大學金融研究院院長田利輝對中國證券報記者表示，全球金融市場正在步入高風險和低收益并存時期，這一時期可能會延續至新一輪技術革命的發生。 歐美股市變數陡增 “目前，從歐美市場看，股市維持震蕩下行的趨勢不會改變。”卞永祖對記者表示，短期內，更多資金會進入國債市場尋求避險，西方主要國家國債收益率繼續下行；全球經濟低迷，大宗商品價格大概率進入下行階段。 全球最大對沖基金橋水創始人達利歐指出，在正常邏輯下，經濟在疫情解除后會反彈，不會受到長期影響。但美股投資者仍要做最壞打算，金融市場后續的發展因為變數巨大而難以預料。 對于美股斷崖式下跌，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，無論是疫情在海外的擴散，還是國際油價暴跌，都只是推動美股見頂回落的催化劑，真正促使美股下跌的原因在于美股在這十年牛市中積累了大量獲利盤。同時，推動美股上漲的一些因素正在悄悄地改變：一是美聯儲降息空間已不大；二是美國經濟陷入衰退的風險加大，且歐洲經濟已在衰退邊緣，從而影響美國經濟的表現；三是疫情蔓延加大了投資者的擔憂，美國上市公司高速增長的階段可能會告一段落。 摩根士丹利策略在最新研究報告中指出，對中國、新加坡股票市場的評級由“中性”上調至“增持”，對澳大利亞股票市場的評級由“減持”上調至“中性”，主因是這些國家央行有較大的貨幣政策空間。彭博指出，從某種程度看，這些市場正成為“資產避難所”。 “全球市場調整對于國內市場影響有限。目前，全球調整的影響主要是情緒所致，短期內導致中小投資者預期調整。預計中國證券市場會很快回歸自身的運行軌道。”田利輝認為。[詳情]

　　原標題：證券時報頭版評論：原油價格戰打響 影響的不止是油價 證券時報記者 余勝良 近日沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外市場的原油價格，還對外宣稱將立即增產日產石油至每天1000萬桶以上。 歷史上很難看到沙特這么決絕地降價，主動大幅下調價格，并增加產量。這導致9日原油期貨市場一度下跌30%。高盛估計，隨著產油大國之間的石油價格戰爆發，油價可能會再跌43%。 當前中國以外的疫情還在持續擴散，疫情對生產消費的打擊會持續發酵。原油是經濟發展的推動力，當經濟發展不會太快時，原油需求將會下降。對產油國來說，各方聯合限產，可以保住價格并進而保住利潤，如果產油國不能限產，那么價格一定會下滑。沙特作為產油國的龍頭老大，油價下跌的損失最大，油價上漲的受益最高，歷史上曾經在這種時刻做過協調人，是國際油價的穩定核心。 不過，近期大宗商品中，下跌的不止是原油，多數大宗商品都在下跌，顯示國際投資者目前對后市的看法，這不僅是原油的問題。沙特估計正是由此看淡后市，才祭出雷霆手段。 近年原油價格一直沒有大的起色，石油稀缺好像成了偽命題。除了油頁巖的開采，產油國遇到的更重要的對手是替代能源。 高油價的烙印深深地刻在用油國腦海深處，近年來有能力的國家都想做能源替代。發展新能源不僅是口號，還是行動。所謂新能源，十有八九并不新，比如鋰電池，還是要充電，用來發電的主要是煤炭。人們還想辦法用煤炭化工取代石油化工，想辦法開發煤變油。這些進展都很快，積少成多，威脅石油地位。 可以說，煤炭是石油的最重要競爭對手。煤炭儲量龐大，開采成本更低，關鍵是自主可控。 沙特想打擊的不止是產油國，還有煤炭。如果油價足夠低，那么替代能源的優勢都將下降。如果煤變油不能賺錢，就不會大規模發展。 原油價格下跌，對用油國來說，當然是好事兒，對下游化工、用油企業、消費者都是好消息。用油國應該抓住機會增加庫存。不過，對于又是生產、又是進口的國家來說，就有點喜憂參半，國內產業可能會受到打擊，但是只要不喪失生產能力，長遠看都不會有什么問題。[詳情]

　　原標題：沙特掀起原油價格戰 俄羅斯為何執意抵制減產？ 眼看OPEC+會議未果導致油價暴跌，國際能源署（IEA）執行董事比羅爾（FatihBirol）敦促各原油生產國在面對新冠疫情時“采取負責任的行動”。 全球原油價格戰 在OPEC+就進一步減產談判破裂后，沙特大幅調低其主要原油定價，并計劃大幅提高原油產量。一場大規模的價格戰已不可避免。國際原油期貨價格在3月9日下跌幅度一度超過30%，NYMEX原油期貨價格最低逼近27美元/桶，而有機構認為國際原油價格將跌至20美元/桶。這背后是沙特、俄羅斯以及美國對國際原油市場份額的博弈，尤其在OPEC+減產后，不少市場份額被美國占有，沙特的舉措希望將其他高成本生產商擠出市場，包括美國頁巖氣行業的部分生產商。不過，原油價格暴跌考驗著各方的承受能力，全球金融市場激烈震蕩。不少分析認為，OPEC+將相互妥協而達成一份新的減產協議，以支持原油價格在合理區間。原油期貨價格大跌也產生一系列連鎖反應，不少企業緊急套保以降低庫存風險，也有原油期貨多頭一夜爆倉。 眼看OPEC+會議未果導致油價暴跌，國際能源署（IEA）執行董事比羅爾（Fatih Birol）敦促各原油生產國在面對新冠疫情時“采取負責任的行動”。 在OPEC+就進一步減產談判無果后，沙特果斷采取激進行動，不僅大幅調低其主要原油定價，并計劃大幅提高原油產量。一場大規模的價格戰已不可避免。 “這是歐佩克（OPEC）的冒險之舉，而且顯然是一場沒有贏家的賭博。”荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略負責人沃倫·帕特森（Warren Patterson）認為，OPEC+未能就減產達成一致將徹底改變今年原油市場的前景。 “我們已經下調了ICE布倫特原油的價格預測。對于2020年第二季度，我們現在預計平均價格為33美元/桶，而之前的預測為56美元/桶。”帕特森表示。 這突如其來的變化來自上周OPEC和非OPEC的一場會議。在3月5日結束的OPEC部長級特別會議上，各國部長一致認為，新冠肺炎疫情對2020年全球經濟以及原油需求預期造成顯著負面影響。預計全球原油需求增速下調至48萬桶/日，較2月預測的99萬桶/日減半。因此，OPEC石油部長3月5日表示，除了支持現有的210萬桶/日的減產措施外，他們還支持到2020年底之前減產150萬桶/日。 然而，在3月6日的OPEC+會議上，俄羅斯拒絕了這個擴大減產規模的提議，稱它只愿意延長將于3月底到期的210萬桶/日的減產協議。讓人沒有想到的是，OPEC對俄羅斯作出強硬回應，表示不再延長現有的削減計劃。 “談判破裂可能將導致210萬桶/日的供應重回市場，再加上，未來幾個月利比亞的產量有望恢復正常，這將使市場進一步增加100萬桶/日的供應。”帕特森在接受21世紀經濟報道書面專訪時指出，這310萬桶/日的額外供應出現的時機是，原油市場原本就將在2020年第二季度出現過剩，且需求前景受新冠肺炎疫情影響仍不明朗，這恐將讓油價進一步走低。 3月9日，國際能源署（IEA）在最新月報中表示，由于新型冠狀病毒疫情造成全球經濟活動停頓，2020年全球原油需求勢將出現逾10年來的首次萎縮。IEA將其2020年石油需求增長預期下調了110萬桶/日，至9990萬桶/日，比前一年減少了9萬桶/日。 3月9日，美、布兩油繼續走低，截至北京時間20時，分別報32.26美元/桶及35.72美元/桶，均下挫約22%。眼看OPEC+會議未果導致油價暴跌，國際能源署（IEA）執行董事比羅爾（Fatih Birol）敦促各原油生產國在面對新冠疫情時“采取負責任的行動”。 比羅爾警告，低油價可能會使許多主要原油生產國，如伊拉克、安哥拉和尼日利亞，承受“巨大的”財政壓力并加劇社會緊張。 價格戰爆發 “我認為，價格戰已經開始。俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克3月6日說，各方將從4月1日起隨心所欲地供油。緊接著，沙特就下調了其石油的官方售價。”帕特森說道。 眼看俄羅斯拒絕合作，沙特第一時間采取行動。沙特國家石油公司沙特阿美在3月8日晚發布的一份聲明中表示，阿拉伯輕質原油期貨價格4月在亞洲的官方售價（OSP）下調6美元/桶，較阿曼/迪拜原油貼水3.10美元/桶；將面向歐洲西北部出口的官方售價下調至每桶10.25美元，較洲際交易所的布倫特原油價格低8美元。 據報道，沙特還計劃在下個月大幅增加原油產量，日產量將達到1000萬桶，甚至達到創紀錄的1200萬桶/日。 沙特的減價增產之舉會迫使俄羅斯重回談判桌嗎？帕特森說，“只有時間會給出答案。俄羅斯的目的是對美國石油業施加壓力，盡管這可能在中期發揮作用，但會產生怎樣的長期影響尚不確定。” 帕特森指出，毫無疑問，沙特和俄羅斯是這場價格戰中的主角。至于兩國斗法誰占上風，他認為，對俄羅斯來說，即便油價低于50美元/桶，也能實現財政收支平衡；而沙特則需要約80美元/桶，“從這一點來說，俄羅斯處于更有利的位置。” 沙特用降價增產的方式“挑戰”俄羅斯，恐將讓整個OPEC組織陷入危機。帕特森說，“過去，OPEC的有效性已經遭到多次質疑。實際上，OPEC早在2016年不得不拉一些非OPEC國家減產，就說明它的勢力已經不復當年。這在很大程度上確實要歸功于美國供應的增長。” 對于OPEC的命運，帕特森認為，這將在很大程度上取決于美國頁巖油氣業的發展，如果它繼續擴張，這將使OPEC的工作越來越困難。此外，如果OPEC無法像過去幾年那樣與非OPEC成員（特別是俄羅斯）合作，這將使該組織更加艱難。 俄羅斯為何拒絕 寧夏大學中國阿拉伯研究院院長李紹先向21世紀經濟報道記者指出，這次俄羅斯和沙特不歡而散的最主要原因是利益出現分歧，以及試圖爭奪對油價的影響力。“兩家都缺錢，但不同的是，沙特想限產以抬高價格，但俄羅斯卻希望多賣，雙方的矛盾在這里。” 帕特森認為，俄羅斯放棄減產核心因素是減產擠壓了俄羅斯的市場份額，使得其全球第二大原油出口商的地位受到了威脅。“我認為，讓俄羅斯感到不安的是，盡管他們一直在削減產量，但實際上卻幫助美國頁巖氣行業擺脫了困境，因此，他們想結束這一局面。” 俄羅斯石油公司對俄羅斯同沙特分道揚鑣表示高興。該公司發言人米哈伊爾萊·昂蒂耶夫稱，它現在可以采取行動，提高其市場份額。 除此之外，美國一直在用制裁手段干擾“北溪-2”天然氣管道項目也讓俄羅斯忍無可忍。俄羅斯科學院世界經濟與國際關系研究所所長鄧金（Alexander Dynkin）對媒體說，“克里姆林宮已決定犧牲OPEC+，以制止美國頁巖油生產商，并懲罰美國對‘北溪-2’的破壞。” “北溪-2”管道完工后每年將從西伯利亞油田直接向德國輸送多達550億立方米的天然氣，這也成為整個大西洋地緣政治緊張局勢的焦點。美國財政部2019年12月宣布，將對“北溪-2”項目實施制裁，嚴重干擾了該項目的建設。“美國最近的制裁可能會使俄羅斯的決定（抵制減產）做得更容易。”帕特森說道。 中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明認為，這次全球原油價格暴跌，直接原因是俄羅斯與OPEC在減產協議上談崩。但更深層次的原因，乃是沙特阿拉伯與俄羅斯在中東問題上的地緣政治博弈。敘利亞問題、伊朗問題未來一段時間依然撲朔迷離。 “只不過詭異的是，通常在中東地區地緣政治博弈加劇時，全球原油價格將會飆升。而這次沙特與俄羅斯之間的博弈，卻是以雙方‘殺敵一千、自損八百’的方式進行的。”張明說，除了博弈雙方都會受損外，美國的頁巖油氣生產商、中國的石油三巨頭也都會紛紛中槍。 3月8日，俄羅斯總統普京對該國財政部長和能源部長表示，“我們需要為不同的情況做好準備。”他說，目前尚不清楚這一原油局勢將持續多久，但對俄羅斯經濟可以應對任何后果有信心。 不過，李紹先認為，如果油價進一步走低，俄羅斯也將無法獲得預期的經濟收益。“實際上，現在放棄減產是兩敗俱傷，雙方最終還得回到談判桌前。” 中國能源需求出現復蘇跡象 油價走低將帶來什么影響？帕特森說，油價走低對出口商來說肯定是個壞消息，特別是那些嚴重依賴石油收入的國家，而對中國和印度等大型原油進口國來說，通常是利好。但實際情況可能要復雜得多，因為較低的石油價格將對石油出口國的經濟產生影響，因此有可能削弱這些國家對一般商品的需求，有可能使一些國家（例如中國）的商品出口承壓。 與原油供給過剩相比，新冠疫情導致的需求疲軟可能是更大的問題。IHS Markit能源部副總裁吉姆·布克哈德在近日的電話會議中說，“我們將看到全球原油需求出現自2009年全球金融危機以來的首次單季同比下滑。可以說，這對石油市場來說意義重大。” 布克哈德強調，中國對全球能源需求的重要性難以被低估。他指出，在2003年爆發SARS疫情時，中國的原油進口量約為180萬桶/日，而美國接近1000萬桶/日；到了2019年，中國的原油進口量已增至1000萬桶/日，是2003年的5.5倍，而美國作為第二大原油進口國，刨除從加拿大的進口量，只進口了300萬桶/日。“中國自2017年起就已經是全球最大的原油進口國，一直是全球原油需求逐年上漲的最主要來源。” 布克哈德指出，今年第一季度，受到新冠肺炎疫情影響，全球原油需求增長將由正轉負。“在疫情爆發之前，我們認為，今年第一季度，中國將占世界原油需求增長總量的一半以上。”但他指出，“我們的最新判斷是，中國2月的需求將下降300萬桶/日，整個一季度將下降120萬桶/日。” 不過，隨著中國的新冠疫情已逐漸得到控制，中國的需求已經出現復蘇跡象。“中國最糟糕的情況似乎已經過去。我們看到中國的燃料需求正在回升，煉油廠的利用率近幾周來也有所增加，這也說明了中國的需求在復蘇。”帕特森說道。 不過，帕特森同時指出，隨著新冠疫情在海外不斷蔓延，市場已經從對中國需求的擔憂轉為對全球需求的擔憂。“我仍然認為，鑒于疫情尚未在中國以外地區達到頂峰，因此，受疫情影響，需求還有進一步下降的趨勢。” 帕特森指出，現在有越來越多的預測認為，今年將看到消費萎縮，而不僅是消費增長放緩。“不過，就目前而言，我們仍假設今年的消費將溫和增長。” [詳情]

　　油價暴跌對中國經濟影響初探 來源：宏觀長春 作者：花長春、孫羲昱、田玉鐸（國君宏觀） 導讀 油價下跌，中國作為石油凈進口國，可以節省開支，加大經常賬戶貢獻，降低通脹水平，提高政策空間，但金融市場穩定或短期受壓，貨幣政策落地或快于預期。 摘要 短期原油的走勢：我們認為原油價格短期陷入了供給與需求雙殺的局面，下跌趨勢確定。 1）由于量化交易占比的提升，不排除下跌過程中受到期權交易中的負伽馬效應 影響放大價格波動。 2）原油短期價格的底部無法判斷。短期原油價格的反轉主要取決于①地緣政治事件。如沙特及俄羅斯放棄價格戰，重建減產聯盟。或特朗普對沙特施壓停止價格戰等。②全球疫情出現拐點，壓制原油價格預期消失。 3）長期來看原油的走勢：我們認為原油價格長期的走勢仍然取決于供需基本面的變化。原油的長期邏輯正從需求端逐漸轉向供給端，未來2-3年內原油價格中樞將上移，高于布倫特原油2019年64美元/桶水平。 油價大幅下跌對中國經濟影響：不利于金融穩定，有利于節省開支并提供政策空間 1）中國是石油凈進口國，油價下跌將減少中國支出，增加經常賬戶盈余。估計中國將節省1100億美元開支，占GDP的比重是0.78%。 2）原油價格大跌，降低交通成本，有利于控制PPI和CPI。按照全年40美元計算，我國2020年PPI要比之前預計低4個點，為-4.1%；CPI要比之前預計低0.3點，為3.7%。 3）油價大跌，打擊石油出口國的財政收入，可能導致石油美元回流，從而對全球流動性和資本市場形成壓力。另外，油價大跌，震動全球資本市場，主要國家股市明顯調整，也會從情緒上影響我國股票市場。 貨幣政策應該比市場預期要快： 1）短期金融風險（不利方面）主導政策，預計中國央行3月份定向降準50bp，并下調MLF10bp，甚至不排除直接下調存款基準利率。 2）油價對中國經濟好處需要較長時間才能實現，但油價對金融風險的影響則是立竿見影。 3）因此，我們認為貨幣政策應該比市場預期要快。 風險提示：地緣政治及政治博弈風險，金融市場大幅波動風險。 正文 我們曾在3月2日更新全球展望時，提到全球五個風險點，其中第四點就是油價、石油美元以及連帶石油交易可能是全球金融風險引爆點之一。當時并未考慮到“沙特-俄羅斯-美國”的三角交量的問題。當前油價暴跌，后續何去何從？對中國經濟又有何影響？國君宏觀團隊特聯合國君石化團隊，共同為各位投資者解讀油價暴跌及宏觀影響進行分析。 1． 石油暴跌原因及其未來展望——短期油價震蕩，中長期中樞仍可能上移 1.1．“囚徒困境”下的集體最劣解 由于俄羅斯拒絕OPEC的額外減產150萬桶/天的提議，OPEC+最終未達成任何協議。俄羅斯能源部長諾瓦克表示從4月1日起，減產協議將終止。 據彭博報道，沙特將在4月將石油產量提高至約1000萬桶/日，未來可能提升至1200萬桶/日水平。且沙特阿美石油公司下調4月份的官方銷售價格。4月發往遠東，地中海及西北歐的客戶的銷售價格分別下調了4-10美元/桶。二者疊加，導致原油價格出現暴跌。 回顧歷史，2008年以來的原油價格快速下跌主要有4次。 1）2008年Q3金融危機發生，原油需求預期惡化從而導致價格暴跌。其后全球央行開啟貨幣寬松政策，中國大宗商品需求增長引領全球，利比亞產量因戰亂快速下滑。原油價格回升至100美元/桶水平。 2）2014年6月，伊拉克北部石油重鎮摩蘇爾被ISIS占領，WTI原油價格上漲至108美元/桶的高點。其后由于頁巖油產量快速增長，OPEC放棄了產量管理，轉向增加市場份額的策略；疊加伊朗解除制裁后的產量增長；導致WTI原油價格在2016年2月下跌至26美元/桶。在中國大宗商品需求好于預期以及2016年11月OPEC達成協議減產120萬桶/天后，原油價格開始上漲。其后2018年5月美國撕毀伊朗核協議，原油去庫存背景疊加地緣政治風險上升預期，WTI原油價格在2018年10月上漲至77美元/桶高點。 3）2018年Q4由于特朗普抨擊油價過高，且對伊朗原油進口國家實施制裁豁免，導致地緣沖突風險上升預期落空，原油價格從高位回落。由于量化交易占比的提升以及市場對于經濟增速放緩引起的需求回落的擔憂，WTI原油價格快速下跌至43美元/桶。 4）2020年1月初美伊沖突使WTI原油價格沖高至66美元/桶；其后由于地緣政治風險回落，新冠疫情對原油需求預期的沖擊等因素原油價格下跌。3月6日OPEC+會議減產協議未達成，WTI原油價格下跌至42美元/桶，擊穿2018-2019年的價格低點。 1.2． OPEC會議黑天鵝后的原油價格后市展望 我們認為原油價格短期陷入了供給與需求雙殺的局面，下跌趨勢確定，缺乏上漲的積極因素。且由于量化交易占比的提升，不排除下跌過程中受到期權交易中的負伽馬效應影響放大價格波動，原油短期價格的底部無法判斷。短期原油價格的反轉主要取決于 地緣政治事件。如沙特及俄羅斯放棄價格戰，重建減產聯盟；或特朗普對沙特施壓停止價格戰等。 全球疫情出現拐點，壓制原油價格預期消失。 我們認為原油價格長期的走勢仍然取決于供需基本面的變化。原油的長期邏輯正從需求端逐漸轉向供給端（主要由于非OPEC產能的增速放緩-2020年是快速釋放產能的尾聲），未來2-3年內原油價格中樞將上移，高于布倫特原油2019年64美元/桶水平。同時，地緣政治風險將放大原油價格的波動率。 我們認為長期原油價格的區間下限主要可以參考兩方面： 1.2.1.OPEC國家的對外經常賬戶盈虧平衡油價 對OPEC國家來說，有三種不同類型的盈虧平衡油價。分別為生產盈虧平衡油價，外部盈虧平衡油價，財政盈虧平衡油價。通常生產盈虧油價<外部盈虧平衡油價<財政盈虧平衡油價。中東地區的生產成本較低，沙特，伊拉克及伊朗等地生產成本最低可至20美元/桶以下。財政盈虧平衡成本較高，例如沙特2018年的財政盈虧平衡成本在74美元/桶左右。當原油價格低于財政盈虧油價時，OPEC國家財政出現赤字。當原油價格低于外部盈虧平衡油價時，OPEC國家外匯儲備被消耗。因此外部盈虧平衡油價是OPEC成員國需要死守的底線，當原油價格低于外部盈虧平衡油價時，OPEC國家減產平衡油價的動力較強。盡管短期OPEC發動價格戰，但從長期來看，外部盈虧平衡油價無法長期跌破，否則外匯儲備可能會被快速消耗。 1.2.2．原油價格的是否筑底的判斷信號 我們認為后續原油價格的是否筑底可以從以下的指標進行判斷：（1）OVX是否出現下降的信號；（2）成品油的裂解價差是否持續擴大；（3）期貨曲線contango形態不再深化，而是向backward轉變；（4）CFTC持倉數據的變化。 2． 油價大幅下跌對中國經濟影響：好壞參半 2.1． 降低石油進口成本，貢獻經常賬戶 中國是石油凈進口國，油價下跌將減少中國支出，增加經常賬戶盈余。2019年，中國總進口金額2.07萬億美元，石油進口額是2404億美元，占總進口11.6%。石油進口量為37億桶，中國平均進口價64.97美元/桶（2019年布油平均價：64.39美元/桶）。我們可以分為三種情形來考慮對經常賬戶影響： 情形1：若2020年油價穩在當前水平（35美元/桶），進口量持平2019年水平，中國將節省1100億美元開支，占GDP的比重是0.78%。 情形2：若2020年中國石油進口量比2019年上升10%，價格維持在35美元/桶，我國節省960億美元，占GDP的比重為0.68%。 情形3：若2020年中國石油進口量比2019年上升10%，價格下跌并維持在20美元/桶，則我國節省 1568億美元，占GDP的比重為1.11%。 2.2． 降低通脹擔憂，為貨幣政策打開更多空間 發改委將成品油調控上限定為每桶130美元，下限為每桶40美元，即當國際市場油價高于每桶130美元時，汽、柴油最高零售價格不提或少提；低于40美元時，汽、柴油零售價格不降低；介于兩者之間按實際水平調整。 原油價格大跌，減輕交通成本，有利于控制PPI和CPI。在我們之前測算過程中，我們假設油價逐步上升到65美元每桶，從而得出PPI在0附近，而CPI在4%附近。如果全年油價維持在40美元每桶（發改委定的最低價），相比2019年的60美元左右，下降較多，因此我國2020年PPI要比之前預計低4個點，為-4.1%；CPI要比之前預計低0.3點，為3.7%。 2.3． 油價打擊金融市場，對中國市場有傳染影響 油價大跌，有三個途徑打擊全球資本市場： （1）石油美元：石油出口國的財政收入可能因油價下跌而出現很大壓力，促使他們全球拋售資產，回流石油美元，從而對全球流動性和資本市場形成壓力。據IMF數據，石油出口國外儲在2018年已經達到1.6萬億美元。這里還不算他們的主權基金在海外的投資。因此，這些資金回流可能對全球和我國市場造成流動性壓力。 （2）油價大跌，會導致部分金融機構（尤其是單邊做多原油）出現流動性、信用風險問題。 （3）油價大跌，也會影響投資者情緒，使得風險偏好下降，從而連帶拋售各種風險資產。 全球金融市場震動，我國市場也可能受到傳染，雖然我國基本面相對較好。 3． 油價波動或加快貨幣政策落地 短期金融風險（不利方面）主導政策，預計中國央行3月份定向降準50bp，并下調MLF10bp，甚至不排除直接下調存款基準利率的可能。油價對中國經濟好處需要較長時間才能實現，但油價對金融風險的影響則是立竿見影，因此，我們認為貨幣政策應該比市場預期要快。 4． 風險提示 油價影響因素多，不確定性高；地緣政治及政治博弈風險；金融市場大幅度波動。 [詳情]

　　原標題：國際油價大跌背后的“三國殺” 對中國經濟影響不能一概而論 來源：證券日報 本報記者 于南 3月9日，截至發稿前，紐約商品交易所4月份交貨的輕質原油期貨（WTI）價格在30美元/桶的整數心理關口徘徊，甚至一度跌幅達32.32%，報27.94美元/桶，觸及2003年4月份以來的最低值。 對此，接受《證券日報》記者采訪的上海石油天然氣交易中心油品事業部總監張龍星分析稱，這一變化是疫情發展疊加沙特價格戰的綜合效果。 “雖然沙特與俄羅斯再度聯手救市的可能性還是存在的，但需要時間檢驗。目前看，市場可能短期還會震蕩下行。”張龍星稱。 沙特國有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美（SaudiAramco）在上周末發起全面油價戰爭，恐怕是此次油價暴跌的直接導火索。 據悉，沙特阿美大幅調低其不同級別的主要原油定價，削減幅度至少是20年來最大。根據相關報道，沙特阿美將4月份面向亞洲的原油銷售價格下調4美元/桶-6美元/桶，向美國的原油銷售價格下調7美元/桶，向西北歐及地中海地區的折扣最大，售價下調6美元/桶-8美元/桶。在降價的同時，沙特阿美還計劃在下個月大幅增加原油產量，日產量將達到1000萬桶。 探究沙特阿美此時實施驚人的“降價+增產”舉措背后邏輯，張龍星認為，主要是基于三大原油產油國間的深度博弈（業界稱為“三國殺”）。比如，俄羅斯被業界一直視為OPEC+減產既得利益者（享受了減產維系油價，卻又不實際減產，從而奪取他人市場份額）；美國則在直接搶奪OPEC份額，在全球積極推銷原油出口；唯獨沙特在2014年10月份至今的國際油價下行通道中，“收獲”了連續七年的財政赤字。 張龍星分析稱，雖然俄羅斯不合作是本次OPEC+會議不歡而散的核心原因（出于對美國不斷擠占OPEC+減產所流失的市場份額的擔心），但由于布油已經跌破了俄羅斯預算平衡的42美元每桶關口，俄羅斯面臨盧布大幅貶值以及資金加速出逃壓力，后續，沙特與俄羅斯再度聯手救市的可能仍然存在。 相對油價來說，疫情對全球經濟的影響似乎更為真切。此前，EIA、IEA與OPEC在2月份月報中分別將全球原油增長預期下調103萬桶每日、90萬桶每日和99萬桶每日。預計全球新冠肺炎疫情蔓延背景下，3月份數據會進一步下調。而中石油經研院預計，需求側一季度國內成品油需求同比下降35.7%，供應側一季度國內成品油資源供應同比下降17.3%。 張龍星介紹，中國是當前全球原油需求的龍頭，特別是近年陸續建成投產的大煉化項目更是全球原油需求增量的核心構成，中國經濟景氣程度決定了國際原油價格所能達到的高度。 而中國經濟與國際油價的關聯性此前也有體現，新冠肺炎疫情之下，中國嚴防死守，最大程度切斷了傳播途徑，但也無可避免地導致了國內油品消費嚴重萎縮。此后，中國抗“疫”所取得成果給予了全球市場足夠信心，全球金融市場在經歷了最初恐慌階段后穩中有升，特別是大宗商品之王原油在2月初下探底部后，在2020年2月20日之前走出的七連陽行情，更凸顯了市場對中國快速走出疫情影響及其后V型反彈的期許。[詳情]

　　原標題：油價大跌，國際金融市場影響幾何？ □鄒志強（上海外國語大學中東研究所副研究員） 油價下跌可能加劇需求萎縮效應，國際貿易和各國經濟增長面臨新的不確定性因素。 繼上周出現金融危機以來最大的單周跌幅之后，3月9日，金融市場油價狂瀉31%的慘烈崩盤引發全球關注。 受全球疫情的影響，原油原本就呈現大幅下跌趨勢。3月6日，OPEC與俄羅斯等非OPEC產油國關于進一步減產的會談失敗，OPEC+聯盟面臨崩潰。隨后沙特發起的價格戰引發了國際油價的暴跌和全球金融市場的震蕩。 俄沙之所以談崩，根本原因在于利益分歧：沙特需要進一步減產以維持供需平衡和相對較高的油價，但在OPEC+聯盟機制下，減產需要俄羅斯等非歐佩克產油國的積極配合。 而俄羅斯千方百計地降低減產協議對本國石油生產的約束，而其享盡了減產協議的好處卻出力不多。談判沒有解決這一根本問題，沙特由此掀起價格戰。顯然，這一舉動將對國際能源市場、產油國經濟以及世界經濟帶來新的挑戰。 首先，國際能源市場進入新一輪劇烈變動期，沙特發起價格戰將導致全球石油供應進一步過剩，國際油價不可避免地迎來暴跌，甚至可能帶來新一輪破紀錄的低油價周期。 同時，國際能源格局迎來新的洗牌，特別是沙特、俄羅斯和美國這三大超級產油國未來的博弈關系值得高度關注。 價格戰不僅對俄羅斯等傳統產油國有殺傷力，對于美國也是個巨大的威脅。這不僅是因為其頁巖油的生產成本更高，需要高油價，而且面臨競選壓力的美國總統特朗普也不愿看到股市和經濟數據惡化。 其次，包括沙特和俄羅斯在內的產油國經濟將遭遇嚴峻挑戰。股市震蕩加劇，財政壓力加大，如果超低油價一直持續下去，很多產油國將面臨致命壓力。 最后，油價下跌對于消費國來說無疑是利好消息，有利于各國降低生產成本并增加原油儲備，但在世界經濟下行、新冠肺炎疫情全球擴散的背景下，這也可能加劇需求萎縮效應，國際貿易和各國經濟增長面臨新的不確定性因素。而基于美國后續可能的金融政策調整，新興與發展中國家也因此可能面臨更大的金融穩定壓力。 沙特發起價格戰造成的市場恐慌可能很快就會過去，但是否能帶來沙特想要的結果并不是沙特一國所能掌控的；國際能源市場動蕩的持續，對于一直塑造自身能源市場穩定錨形象和今年擔任G20主席國的沙特來說也不是好消息。[詳情]

　　據全球最大的財富管理公司之一稱，金價可能在幾周之內上探每盎司1，800美元，并指出油價暴跌將加劇主要央行降息壓力的風險。 瑞銀集團的財富管理子公司大宗商品和外匯部門執行董事Wayne Gordon表示，在新冠病毒疫情導致經濟放緩疊加油價暴跌的雙重打擊之下，所有目光都集中到了歐洲央行和美聯儲將作何行動捍衛通脹預期上。 金價周一突破1，700美元，因投資者逃離風險資產，油價重挫，新冠病毒疫情引發人們對經濟放緩的擔憂。油價崩跌加劇了通縮壓力，眼下竭力應對疫情沖擊的央行本就任務艱巨，這更是令它們面對的局面復雜化。歐洲央行將于周四開會，美聯儲將于3月17-18日召開政策會議，上周美聯儲的緊急降息行動已令市場感到驚訝。 “人們正在為央行進行更大幅度的政策調整做準備，不僅僅是美國，而是全球各地，而且油價崩跌只會進一步加劇風險，”Gordon在接受采訪時說。“避險資產已獲買盤，真正暗示出美聯儲可能會將利率降至零。如果金價觸及1，800美元，那將是因為歐洲央行行動會相當激進以及美聯儲再次行動。” 現貨黃金一度飆升1.8%，至每盎司1，703.39美元，為2012年12月以來的最高水平，之后回落。自2011年以來，金價未曾觸及過1，800美元一線。[詳情]

　　 相關閱讀：金油比已達到歷史最高水平 眾所周知，黃金與原油是大宗商品中最重要的兩個品種，也是投資者很青睞的兩種投資產品，黃金與原油的價格比構成一個能夠預測未來行情的指標——金油比。 而在油價周一開盤暴跌逾30%的同時，國際金價則一度站上了1700美元/盎司的關口，這也令金油比一舉突破了50，刷新歷史最高位。 金油比的含義就是1盎司黃金所能購買的桶油的數量，這個指標比值越高，表明用原油衡量的黃金的價格高；反之，金油比低則表明用原油衡量的黃金價格低。而目前，以黃金支付的石油價格從未如此便宜。 興業投資研究指出，隨著新冠肺炎疫情在中國境外迅速蔓延，投資者為不斷加劇的病毒傳染風險以及其對全球經濟前景的負面影響感到擔憂。全球經濟增長放緩可能會削弱對石油及其產品的需求，進而對石油產生負面影響。 在過去的25年中，黃金與石油的比率，即所謂的金油比平均為15.8。這意味著一盎司黃金可以買15.8桶美國WTI原油。 此前金油比最低的時候是2005年的6.2，當時油價因需求驅動飆升，而金價仍處于低位。金油比最高的時候是2016年的47.6，當時石油陷入嚴重低迷，而黃金價格保持穩定。 換言之，無論是在1980年的黃金繁榮時期，還是在全球金融危機期間，抑或是在2016年的石油危機期間，金油比都沒有現在高。隨著沙特與俄羅斯鬧翻引爆石油價格戰，同時全球疫情擴散令避險資產黃金持續大漲，全球市場如今似乎比任何時刻都更為危險！ 海通期貨研究顯示，從歷史走勢來看，黃金和原油在大部分時間內走勢是趨同的，唯一差異是漲跌幅度不同，因此大部分時間金油比是處在一個相對比較平穩的區間內，但當金油比超過25時，往往意味著全球經濟可能出現風險。 歷史上，在2010年至2011年期間，伴隨著歐債危機持續發酵，金油比快速上升；另外，本世紀初納斯達克股災前夕，金油比也出現了同樣的快速反彈情形。 方正中期期貨研究院宏觀經濟研究員李彥森指出，一般來說，金油比價升高的階段，通常都是經濟預期走弱、政策寬松預期上升的階段。目前金油比也基本上反映了市場對全球經濟基本面的悲觀和對貨幣政策放松的期待。 金油比還是否能回歸常態？ 那么，一路飆升的金油比未來是否還有希望回歸常態呢？ 考慮到近來油價的波動要更為劇烈，這很大程度上或許將取決于油價短線的走勢以及市場恐慌情緒的變化。 期貨商指出，從總體供需面來看，當前新冠疫情在全球有加速蔓延之勢，今年全球經濟成長減緩已漸漸確立，如果產油國還要在此時增產，那油價最悲觀的時候還沒到。即使原油短線會出現跌深反彈，但從中期的供需面來看，油價弱勢格局不會反轉，金油比接下來依然存在一定的上行空間。 當然，肺炎疫情影響是中長期的，短期油價止跌與否要看OPEC與非OPEC產油國之間角力。在減產破局后，沙、俄兩大主要產油國不但要增產，沙特阿拉伯更立即大幅調降銷售至歐洲、亞洲和美國等市場的原油價格，折扣幅度創20年來最大，此舉能否令俄羅斯妥協，依然值得留意。 目前OPEC與非OPEC產油國的減產協議到3月底，因此還是有繼續協商的可能性，只要一有重新談判的消息傳出，可預期油價將會大反彈。畢竟油價已經重挫反映增產利空，低油價可以逼使大家重回談判桌。無論如何，油價大跌并不利于產油國的財政，何況各國還有肺炎疫情的不確定因素要面對。 另外不容忽視的還有美國頁巖油商。由于美國頁巖油的成本在40-45美元間，因此，一旦油價一直維持在這個區間下，美國頁巖油減產是難以避免，到時原油供需數據會出現變化，將為油市帶來好消息。 而在需求方面，市場分析師認為，油價在40美元以下，從歷史經驗來看，通常會有一波需求買盤投入，一方面原油是主要戰略儲備原物料，需求國可大量在低檔買進囤積，特別是中國；另一方面，石油貿易商也會伺機囤貨以等待未來的反彈，如 2015年年初，油價跌破每桶50美元之際，瑞士Vitol Group、Trafigura等貿易商就預定超大型油輪在海上囤油。[詳情]

　　美國股指期貨遭遇連番拋售浪潮， 觸發了芝商所的交易限制，即要求相對于收盤價的跌幅不得超過5%。 截至紐約時間20：05，標普500指數E-mini期貨下跌5%，至2819，觸發了5%的跌幅限制。該限制意味著，在隔夜時段的剩余時間內，該合約不能以更低的價格進行交易，不過價格等于或高于該門檻的交易仍可進行。 隨著投資者評估冠狀病毒的蔓延對全球經濟的威脅，美國股市上周的波動達到了有記錄以來最大。而周一油價重挫進一步加劇了疫情恐懼帶來的陰霾。 上次期貨突破跌停限制規則是在2016年11月8日，投資者對特朗普將贏得總統職位的消息作出反應。期貨價格在當地時間午夜前后來到前一天收盤價的5%以下，并在此停留了約半小時，然后才走高。 ☆油價已成為比疫情更大問題？ 目前，上周五最后一個小時美股期貨的反彈已被系數抹去，因油價重挫超過30%，陷入1991年伊拉克戰爭以來最慘烈的崩盤。雖然能源和大宗商品相關股票在標普500指數中所占比重僅5%左右，但油價的暴跌加劇了疫情對投資者信心的打擊。 “對市場而言，原油已成為比冠狀病毒更大的問題，”Vital Knowledge創始人亞當-克里薩弗利（Adam Crisafulli）周日表示。他補充稱：“如果布倫特原油價格繼續下跌，標普500指數幾乎不可能持續反彈。” 克里薩弗利指出，石油對美國經濟“至關重要”。許多人受雇于該行業，而高杠桿的石油和天然氣公司是固定收益市場的關鍵。他說：“這個行業就像股市中的‘FANG股票’，尤其是高收益股票，因為它有大量的未償債務。” 此前，疫情的擴散已使投資者連續好幾周緊張不安，迫使他們進行一項幾乎不可能完成的任務——評估全球經濟最終可能受到的影響。現在，隨著沙特打響價格戰，他們又不得不面對自由落體式下跌的油價。 ☆美國新冠病例突破500例 美國目前新冠肺炎確診病例數達到511例（包括本土病例 撤僑病例），死亡病例增至21例。美國傳染病研究所所長稱，為遏制疫情擴散，可能有必要封閉美國部分地區。 華盛頓州受災最嚴重，至少有116例確診病例和18個死亡病例。 紐約州確診106例，加州確診102例。 在全球蔓延的新冠疫情已造成108000人感染，3700多人死亡，令全球市場巨震。兩周來，美國交易所每天至少有100億股股票成交，股市波動率指標升至9年高點，策略師已開始下調今年余下時間的企業盈利預期。 “現在預測市場觸底為時過早，”Cirrus Research研究主管Satya Pradhuman在給客戶的報告中寫道。“信貸息差可能進一步擴大。此外，盈利風險比比皆是，業績預期仍可能進一步下調。” “市場反應還沒有完全跟上事實。我們認為，今年股市可能還會再跌20%左右，“Leader Capital首席執行官兼高級投資組合經理John Lekas表示：“基本上我們剛從一棟20層的樓上跳下來，現在還在第10層。” 德意志銀行（Deutsche Bank）的分析師概述了這樣一種情景，即如果不迅速遏制住這種病毒傳播，標準普爾500指數將陷入熊市（通常定義為資產或指數從近期高點下跌20%或更多）。該指數較上周五的峰值下跌了8%左右。[詳情]

　　原標題：史詩級崩跌！布油數秒內暴跌31%，道指期貨狂瀉逾1000點，美股期貨熔斷 來源：黃金頭條 周一金融市場的慘烈崩盤一定會讓你驚嘆“活久見”！ 油價開盤暴跌30%！美股期貨熔斷！中東股市熔斷！產油國貨幣狂貶到上世紀80年代以來最弱！黃金大漲到1700美元……周一金融市場開盤的慘烈崩盤一定會讓你驚嘆“活久見”！ 亞太開盤后，國際原油期貨大幅跳空低開。布倫特原油期貨短短數秒內崩跌31%，直接從45美元暴跌到31.52美元/桶！ WTI原油期貨也難逃暴跌厄運，盤初狂瀉28%，只有30美元/桶。主力合約在6點左右的短短五分鐘內瞬間成交20281手，總價值近6.08億美元。 這是1991年海灣戰爭以來從未發生過的事情！交易員們在瘋狂拋售！加拿大卡爾加里大學經濟學助理教授Blake Shaffer嚇懵了： 我絕對是超級暴跌！我做過15年的能源資產交易員，雖然記不清楚每一天的價格變動，但我敢肯定，這種日內跌幅絕對是歷史級別的。 市場瘋跌 隨著投資者們瘋狂拋售，很多風險資產都亞太盤初大幅下跌。 美國股指期貨也出現了驚人的跌幅。道指暴跌了1078點，標普500指數迷你期貨跌超4.4%，盤中暴跌至2819，甚至觸發了熔斷交易限制。 恐慌指數VIX大漲16%。 美國國債價格進一步上漲，收益率還在下行，已經到了不可思議的價位。十年期美債的隱含收益率向下擊穿0.5%，這是有史以來第一次出現這種情況，刷新了上周五創下的0.707%歷史最低紀錄！美國30年期國債收益率跌至1%下方。 疫情重災區的股市仍在大跌。日經225指數開盤下跌1.96%，報20343.31點。東證指數下跌1.96%。韓國首爾綜合指數開盤下跌2.9%。 已出口石油作為經濟支柱的挪威，本幣克朗對美元匯率重挫，至少跌到了1985年以來都未曾見過的低水平。 就連比特幣也在大幅下挫，24小時內跌幅超過10%，一度跌破8100美元關口。 避險資產則毫無意外地出現了明顯的上漲。現貨黃金進一步走高，盤中突破1700美元。 為什么？ 現在看來，油價才是這段時間以來最慘的“受害者”。 油價上周已經出現了金融危機以來最大的單周跌幅。就在上周五，WTI原油期貨收盤跌幅多達10.07%，是2014年11月份以來最大單日跌幅，至41.28美元/桶。布倫特原油期貨收跌9.44%，報45.27美元/桶。 油價下跌還拖累了美國能源股。就在同一天，斯倫貝謝跌近8%，中海油跌6.7%，康菲石油跌超5%。 分析師們一致看空油價。高盛將二季度布倫特原油價格預期下調至30美元/桶，并警告稱油價“可能下跌”至20美元/桶附近。這意味著其將較目前的45美元/桶左右的價位大跌逾50%以上。 “對市場來說，原油已成為比冠狀病毒更大的問題，”Vital Knowledge創始人Adam Crisafulli表示。他還水說：“如果布倫特繼續下跌，標普500指數幾乎不可能持續反彈。” 理由是什么呢？“這個行業就像信貸市場的‘FANG’，尤其是高收益品種，因為它有大量的未償債務。” 暴跌的資產各有各的不幸。 原油先是被全球疫情影響而出現大幅下跌，今年以來，WTI原油跌了32%，布倫特原油跌了31%。上周五，主要產油國的談判失敗，不但未能達成減產協議，反而打起了價格戰，這才導致原油瘋跌。 原本在疫情擴散之際市場預計產油國將進一步減產以提振油價，但事實卻完全相反。OPEC+在上周五談崩了！這是六年來產油國們第一次徹底談判失敗。 主要是俄羅斯拒絕了OPEC每天減產150萬桶的提議，該國和沙特由此撕破了臉，最近這些年的產油國聯盟面臨著解體的嚴重威脅。 俄羅斯能源部長諾瓦克上周五在離開談判現場時對在場記者說，這意味著從4月1號當前的減產協議到期開始，每個產油國實際上都可以自由調整本國的石油產量。 沙特已經私下放風，下個月產量將超過1000萬桶/日，甚至可能會達到1200萬桶/日的紀錄水平。這個月沙特的產量是970萬桶/日。 這都不算，沙特在談判失敗幾個小時后更是下了狠手。周六，沙特宣布官方油價大打折扣，而且是史無前例的“跳樓價”。他們將4月份賣給亞洲的原油定價下調了4-6美元/桶，4月份銷往美國的原油定價下調7美元/桶。 最讓人震驚的是，沙特將賣給西北歐煉油商的旗艦級阿拉伯輕質原油折扣打到了每桶8美元，售價只有10.25美元/桶。相比之下，俄羅斯的同類原油最多只能下調2美元左右。 這一系列驚人的操作之后，少數處于交易當中的資產迅速做出了反應，中東股市尤為慘烈。 北京時間3月8日下午，中東股指集體暴跌，上演了一出驚心動魄的“黑色星期日”。科威特KWSEMP指數跌幅超過10%，觸發熔斷機制。 沙特TASI指數現跌7.38%，以色列TA 35指數跌5.36%，迪拜DFM指數跌7.51%，阿布扎比ADX指數跌5.88%，開羅EGX30指數、多哈股指均跌逾3%。 疫情仍在惡化 疫情依然在海外肆虐。 意大利累計確診7375例略超韓國，倫巴第大區死亡人數最多。該國的死亡率飆升到了57%。 德國確診病例超過1000人，法國確診病例超過1100人。美國累計確診521例，死亡增至21%，華盛頓州和紐約州均過百，六州進入緊急狀態。[詳情]

　　原標題：一周展望|黃金上破1700關口后望向1720，兩油開盤暴跌、本周還須接受“三大審判” 上周，在避險情緒和降息預期的推動下，黃金表現極其搶眼。現貨黃金周內自1575美元的低位一路上爬，最高觸及1692美元/盎司，續刷7年新高，周線收漲5.57%，創2016年以來最大周漲幅。白銀“風頭”也被黃金奪走，上周收漲4.17%。 油市則迎來一場大風暴，上周一油價一度暴漲6%。盡管歐佩克大會上成員國敲定深化減產，但因俄羅斯一直持異議，油價開啟深跌模式，兩油周線跌逾8%。上周五WTI原油最低跌至41美元附近，實現2014年11月以來最大單日跌幅；布倫特原油最低觸及45.47美元，為12年來最大單日跌幅。 周末沙特宣布打響價格戰，布倫特原油期貨于周一亞洲交易時段開盤后短短幾秒鐘內下跌了31%，遭受有史以來最激烈的拋售之一，WTI原油也一度跌超23%。 匯市方面，美指上周自98關口上方接連下挫，跌破98、97、96關口，為連續第三周下跌，強勁的非農數據也沒有給予其太多支撐。非美貨幣則因此獲益，歐元兌美元漲破1.13，至去年6月以來最高水平；英鎊也強勢反彈，重回1.30關口。日元因避險屬性大獲提振，美元兌日元跌至半年新低。 【本周大事一覽】 歐央行利率決議即將召開 本周四，歐央行將舉行3月決議，隨后拉加德將舉行新聞發布會。市場預計，央行將降息10個基點，主席拉加德已經表示，歐洲央行隨時準備出臺恰當和針對性的措施。 然而不少人預測，由于歐央行已處于負利率，央行或會節省彈藥，屆時可能會按兵不動或推行其他政策工具。 前歐洲央行行長特里謝此前曾表示，本周如果協同降息，可能會引發恐慌，而且是沒有必要的。 外媒3月3日至4日進行的調查也顯示，52位受訪經濟學家中，大多數人都認為歐央行將在本次會議中按兵不動，只有11位預測歐央行將降息10個基點至-0.60%。 不過，鑒于市場已經定價降息10個基點，若歐央行寬松不及預期，歐元或將面臨上行壓力。 關注重要經濟數據 本周是美聯儲3月決議前的噤聲期，美聯儲官員將不再亮相發言。盡管如此，投資者仍需關注美國公布的數據，包括周三將公布的2月季調后CPI月率，這將反映美國最新的通脹情況。 除了美國外，投資者可關注其他國家的重要經濟數據和報告： 周一將公布日本第四季度實際GDP年化季率修正值 周三將公布英國1月三個月GDP月率，當日英國政府還會公布2020年財政預算。 周四將公布法國、德國2月CPI月率終值。 值得注意的是，在市場預期英國央行或將尾隨美聯儲進行緊急降息，英國央行行長卡尼表示，將在預算案公布后的決議上宣布，可見這份預算案之于央行決策的重要性。這是其脫歐后的首份財政預算案，外界期待這份預算案能結束緊縮政策。  除了數據和報告，本周投資者需密切關注海外疫情的最新動態，若情況不甚理想，各國央行的決策或將受到影響。 三份油報即將出爐 本周原油投資者需關注三份油報，數據將揭示油市的最新供需面情況，報告也將包括考慮到疫情影響后的2020年最新預測。 周一，IEA公布月度原油市場報告。同日全球主要產油國的能源部長和企業高管召開會議，討論影響油氣、電力和能源市場的因素，至3月13日。 周二，EIA公布月度短期能源展望報告，歐佩克公布月度原油市場報。 金融信息公司IHS Markit研報指出，受疫情影響，第一季度原油需求可能會下滑380萬桶/日，這將是歷史上最大的萎縮。根據石油和能源內幕報告，越來越多的分析師現在認為2020年全年石油需求為負。與此同時，各國央行和政府都在想方設法為本國疲軟的需求提供緩沖。 【熱門品種展望】 黃金：92%分析師看漲黃金，下一步是進擊1720美元？ 上周黃金創下了4年最佳單周表現，但是忽起忽落的走勢讓不少短線交易者望而生畏。分析師Gary Wagner指出，黃金在15至30分鐘內，跌落和反彈都十分迅速地發生，如此異常的現象，可能的解釋是連續的大買賣單推動價格。 不過當前，市場的看漲情緒依然相當高漲。據貴金屬網站Kitco，交易者把黃金作為避風港，特別是在美聯儲和其他幾家央行本周降息應對危機以后。恐懼和美元疲軟將使黃金保持非常穩固的上行軌道。 華爾街一項調查顯示，13個市場分析師里，有12個（92%）看好黃金。同時，一個1919人參加投票的在線民意調查顯示，1395人（73%）看好黃金下周上漲，15%看空，13%看平。  展望本周，逐漸升溫的避險情緒和降息預期依然是黃金的重大利好。據CME美聯儲“觀察器”，市場已押注美聯儲在下周決議上降息的可能性為100%，其中降息75個基至0.25%-0.50%的概率達到93%。 技術面上，Fxstreet分析師Yohay Elam認為，1692美元為黃金重要阻力位。周一黃金跳空高開漲約1%上破1700美元關口，成功突破這一水平，多頭的上行目標變為1720美元。 黃金的下跌緩沖位是1665美元，這是23.6%斐波那契回撤位和一周以來四小時圖的前低；而強勁的支撐位在1662美元，這是50日移動均線和61.8%斐波那契回撤位交匯點。 原油：噩耗接二連三，多頭上演大舉撤軍一幕  上周多頭面臨至暗時刻——在俄羅斯和歐佩克談崩后原油收跌近10%，創下數年來最差的單日表現；周末再度傳來噩耗，沙特發動“全面油價戰爭”，并宣布全面增產，本周多頭將接受審判。 周一早上6：00，布倫特原油期貨周一大幅跳空低開，開盤跌25%至34.52美元/桶；WTI原油期貨開盤也跌超22%。 當前，美油波動性已飆升至2016年以來的最高水平。在大跌兩周后，市場的看空情緒明顯占據了主導地位。據CFTC持倉報告，截至3月3日當周，WTI原油期貨凈多頭持倉減少31051手至117535手，其中空頭持倉大增了48203手。 原油分析師CATHERINE NGAI指出，WTI原油看跌程度達到自2010年以來最嚴重水平。 在基本面極度利空的情況下（需求疲軟、供應過剩），隨著多頭數量銳減，油價面臨沉重的下行壓力。參考沙特史上發起的三次價格戰，結果都是油價的暴跌。 有分析指出，一旦投機者解除多頭頭寸，布油可能從當前的45美元自由落體到20美元區間，甚至10美元區間。不過，美元的持續貶值或一定程度上緩和油價的跌勢。 本周，多頭還要直面三大油報的考驗。這三份月報或將更透徹地反映疫情在何種程度打擊需求端，這將釋放進一步利空信號。 匯市：降息預期升溫，美元或將繼續遭到拋售？ 盡管避險情緒依然主導市場，但因疫情在美國蔓延，美元的避險功能失效，美指遭大舉拋售。近半個月以來，美元接連失守四大關口。 展望本周，投資者需關注美國經濟數據，包括周三將公布的2月CPI數據和周四公布的PPI數據。從近期的數據來看，2月疫情尚未滲透到美國經濟面，因此就業、服務業等數據都十分出色。若本周數據依然向好，美元或將得到短時提振，但預計其長期走勢受強烈的降息預期打壓。 同時，上周美債作為避險資產受到熱烈追捧，美債收益率跌至歷史低位，這降低了美元的吸引力。 若美元繼續被拋售，非美貨幣的上漲之道將會更加“平坦”。上周，據CFTC持倉報告，歐元、英鎊、日元等貨幣的凈多頭數量明顯增加。 展望本周，非美貨幣或將繼續受到追捧。高盛外匯策略師Zach Pandl表示，預計日元將顯著走強，美元兌日元的長期公允價值預期在95的水平。 歐元投資者本周需關注周四歐央行利率決議，在美聯儲緊急降息后，歐央行面臨巨大的寬松壓力，若屆時決議透露出鴿派立場，歐元或將承壓下挫。 不過有分析認為歐央行本次或將按兵不動。丹斯克認為，歐洲央行本周會議可能會寬松不及預期，建議投資者在歐元反彈后逢高賣出該貨幣對，因全球股市局勢依然糟糕。 【日程一覽】 ☆北美地區開始實行夏令時，具體為美東時間02：00將時鐘撥快一個小時，至2020年11月1日（美東時間02：00）終止；美國和加拿大金融市場交易時間將較冬令時提前一小時。 [詳情]

　　FX168財經報社（香港）訊 周一（3月9日）亞市盤初，因沙特打響石油價格戰，國際油價出現暴跌。美股期貨大跌，這引發避險情緒升溫，現貨黃金盤初一度突破1700美元關口。隨后金價有所回落，目前剛剛金價再度出現拉升，媒體報道稱，韓軍方稱朝鮮再次發射“不明發射體”，地緣政治因素對金價構成支撐。日韓股市剛剛開盤，同樣呈現大跌態勢。 據韓聯社援引韓軍聯合參謀本部消息報道，周一清晨，朝鮮發射至少一枚“不明發射體”。 韓國軍方正在對發射體的類型、飛行高度等進行分析，目前這一消息還沒有得到進一步的證實。 此外，新冠疫情在海外進一步擴散也加劇了市場的擔憂情緒，這令股市大幅下挫，由此引發的避險情緒利好金價走勢。 日本、韓國和澳大利亞股市紛紛大跌。日經225指數開盤后大跌4%，刷新6個半月以來新低，東證指數跌超3%，跌至2019年1月初以來新低。韓國KOSPI指數開盤也大跌3.14%。 世界衛生組織稱，截至北京時間8日17時，中國以外全球受新冠肺炎疫情影響的國家和地區數量已破百，達到101個。 據CNN消息，根據美國國家和地方衛生機構、政府以及美國疾控中心的數據，美國新冠肺炎確診病例增至521例，其中21人死亡。 意大利政府發布的最新數據顯示，根據當地時間3月8日18時意大利衛生部公布的最近數據，意大利現有新冠病毒患者6387例，死亡366例，治愈622例，累計確診感染新冠病毒總人數為7375例，較3月7日18時新增1492例，新增133例死亡病例。 法國確診新冠病例也已經破千。截至當地時間8日，法國新冠肺炎確診病例達到1126例，死亡病例增至19例。法國官方宣布禁止千人以上集會。 定量大宗商品研究公司（Quantitative Commodity Research）分析師Peter Fertig表示，對病毒對經濟影響的擔憂，正推動金價上漲。 Phillip Futures分析師在報告中稱，“黃金目前看來是最有吸引力的資產之一，因短期利率降至近零水準，且多數股票獲利料將下滑。” 美聯儲上周二緊急降息50個基點。較低的利率降低了持有無收益黃金的機會成本。 Eureka Miner’s Report的編輯Richard Baker說，現在的情況“創造了金價拉升近乎完美的環境”，他此前就曾預期本周金價達到1700美元/盎司的目標。 他說：“美國國債收益率暴跌，美聯儲進一步行動的預期已經使美元貶值至2019年1月的水平，這對美元化商品形成了實質性推動。極低的通脹預期下降速度不及10年期國債收益率下降的快，導致實際負利率超過50個基點，這對像黃金這樣的無息資產來說是一筆意外之財。” FXTM高級研究分析師Lukman Otunuga在上周也說道：“由于其避險性質，總體不確定性和當前的風險規避應該會支持黃金。展望未來，隨著對美聯儲降息的押注，美元將走弱。如果突破1681美元/盎司，黃金可能會重新試探1700美元。” FX168上周六公布的每周金融市場調查顯示，在近期黃金節節攀升的情況下，多數分析師本周仍看漲黃金的表現。[詳情]

　　FX168財經報社（香港）訊 周一（3月9日）亞市早盤，全球金融市場出現極為瘋狂走勢。國際油價驚現崩跌一幕：布倫特油價一度大跌逾31%，WTI原油則跌超27%。時隔逾20年之后，沙特再次參與價格戰，這引發油市的暴跌風暴。此外，新冠疫情在海外進一步擴散也加劇了市場的擔憂情緒。道指期貨一度大跌逾千點。避險黃金和日元大幅上漲，現貨黃金一舉突破1700美元大關，美元/日元跌破104關口，美元指數大幅下跌，英鎊/美元一度突破1.31關口。 油價創1991年美國在伊拉克發動戰爭以來最大跌幅，此前歐佩克+會議無果而終引發全球最大產油國之間的全面價格戰。 由于沙特周末打響原油價格戰，布倫特原油期貨周一大幅跳空低開，開盤暴跌25%至34.52美元/桶，隨后在短短幾秒鐘內下跌了31%，遭受有史以來最激烈的拋售之一。油價上周已經出現了金融危機以來最大的跌幅。 洲際交易所（ICE）5月交割的布倫特原油期貨價格一度下跌14.25美元，至31.02美元/桶，創1991年1月以來最大的日內跌幅。 （布倫特原油期貨日線圖 來源：FX168） WTI原油期貨開盤大跌逾22%，隨后跌幅擴大至27%，觸及30.05美元/桶低點。 數據顯示，NYMEX最活躍WTI原油主力期貨合約北京時間3月9日6：02-6：07五分鐘內買賣盤面瞬間成交20281手，總價值近6.08億美元合約。 沙特突然打響石油價格戰 3月7日，沙特就祭出驚人的動作，全面發動全球原油價格戰：首先，沙特大幅降低售往歐洲、遠東和美國等國外的市場的原油價格，折扣幅度創逾20年來最大，以吸引國外煉油廠購買沙特原油。 聲明文件顯示：4月賣往亞洲的原油定價下調4-6美元/桶；4月賣往美國的原油定價下調7美元/桶。值得注意得是，這些都是史無前例的折扣。 然而，最驚人的是，賣給西北歐煉油商的旗艦級阿拉伯輕質原油折扣擴大到8美元/桶，售價低至10.25美元/桶。相比之下，俄羅斯的同類原油最多只能下調約2美元。 降價的同時，沙特還私下告知市場參與者，如有需要將增加產量，4月沙特的原油產量可能會從本月的約970萬桶/日增至1000萬桶/日，甚至達到1200萬桶/日的紀錄水平。 分析人士指出，沙特“降價+增產”的超級大動作，勢將在原油市場掀起腥風血雨，不僅給了已經萎靡不振的油價致命一擊，而且還極有可能引發全球資本市場的暴動。 3月6日，OPEC+維也納會議首次沒有達成任何協議，這也是六年以來的首次！作為的昔日的盟友，沙特與俄羅斯突然撕破臉，可能導致 OPEC+這一數年來油市最重要的穩定聯盟面臨解體威脅。 上周五歐佩克及其盟友未能就減產達成協議，油價上周大幅下跌。隨著油價看來將繼續暴跌，一些人警告稱，這將對整體經濟產生影響。 俄羅斯能源部長諾瓦克上周五離開維也納會議時對記者說，這意味著從4月1號開始，成員國可以隨心所欲地生產石油。 諾瓦克說道：“我們之所以做出這個決定，是因為還沒有就24個國家應該如何同時應對當前局勢達成共識。因此，從4月1日起，我們將開始在不考慮早先配額或削減的情況下開展工作，但這并不意味著每個國家都不會監測和分析市場動態。” 由于冠狀病毒的爆發導致需求疲軟，石油價格已跌至熊市區間，許多華爾街人士原本預計歐佩克將出手提振油價。 Rystad Energy的Bjoernar Tonhaugen表示，“這是一個出人意料的發展，比我們的最壞情境預測還要糟很多，將造成史上最嚴重的油價危機之一。” Vital Knowledge創始人Adam Crisafulli周日表示：“對市場來說，原油已成為比冠狀病毒更大的問題。”他補充稱：“如果布倫特繼續下跌，標普500指數幾乎不可能持續反彈。” 知名投行高盛發布報告稱，將2020年第二季度布倫特原油價格預期調降至30美元/桶，并警告油價“可能下跌”至20美元/桶附近。 金價大漲、一度突破1700關口 道指期貨跌逾千點 現貨黃金跳空高開，亞市早盤大漲逾1%，突破1700美元關口，最高觸及1701.29美元/盎司。 （現貨黃金日線圖 來源：FX168） 受沙特意外舉動以及對新冠疫情的擔憂影響，美股期貨大幅下挫，道指期貨一度跌超千點。 道指期貨跌幅一度擴大至4.29%，標普500指數期貨跌4%，納指期貨跌3.75%。 美元指數一度跌至95.63，跌幅約達0.3%，短線下跌逾50點。 美元/日元跌破104關口，刷新2016年11月以來新低。歐元/美元觸及1.1394，刷新2019年6月以來新高，日內漲幅達到1%。英鎊/美元一度升破1.31關口，日內上漲0.4%。 俄羅斯盧布兌美元暴跌4%至近4年新低，現報71.5251。 新冠肺炎最新動態：逾100個國家感染 美國和意大利確診病例激增 除了油市之外，市場還在密切關注新冠肺炎疫情的最新動態。迅速攀升的確診和死亡數字牽動著市場的脆弱神經。 世界衛生組織稱，截至北京時間8日17時，中國以外全球受新冠肺炎疫情影響的國家和地區數量已破百，達到101個。 世衛組織每日疫情報告稱，中國以外新冠肺炎確診病例較前一日新增3610例，累計報告24727例；死亡病例較前一日增加71例，累計報告484例。8日全球新冠肺炎確診病例比前一日增加3656例，累計報告105586例；死亡病例比前一日增加98例，累計報告3584例。 據CNN消息，根據美國國家和地方衛生機構、政府以及美國疾控中心的數據，美國新冠肺炎確診病例增至521例，其中21人死亡。 有分析指出，美國確診數字的激增令美元的避險屬性黯然失色，加之美聯儲在緊急降息之后料將持續大幅降息，這無疑也令美元承壓。 當地時間3月8日，加利福尼亞州緊急事務辦公室表示，此前因新冠疫情被拒絕靠岸的“至尊公主”號將于8日晚些時候停靠在加州奧克蘭港，乘客下船時間擬定為9日。船上的確診病人將在加州的醫療機構接受治療。“至尊公主”號將在乘客下船后離開奧克蘭港，停留在加州外海。1100名船員將在船上進行隔離治療。“至尊公主”號總搭乘人數約為3500人，目前已有21人的測試結果為陽性。根據中國駐舊金山總領館，船上有中國籍船員11名，中國籍乘客9名。 意大利政府發布的最新數據顯示，根據當地時間3月8日18時意大利衛生部公布的最近數據，意大利現有新冠病毒患者6387例，死亡366例，治愈622例，累計確診感染新冠病毒總人數為7375例，較3月7日18時新增1492例，新增133例死亡病例。 法國確診新冠病例也已經破千。截至當地時間8日，法國新冠肺炎確診病例達到1126例，死亡病例增至19例。法國官方宣布禁止千人以上集會。[詳情]