原標題：債基虧了怎么辦？貨基收益躺著回暖“真香”！

　　來源：國際金融報 作者：夏悅超

　　“早知道債券基金今年虧這么多，就拿去買貨幣基金了。”北京投資者小張在近日贖回了投資的債券基金，虧損已經破千元。落袋為安之后，他甚至有些后悔，年初未將10萬元現金全部買入貨幣基金。

　　債基投資受挫，部分投資者開始將目光轉向傳統貨幣基金。從最近的收益率來看，相對債券基金整體而言，貨幣基金或許“更香”。

　　東方財富Choice數據顯示，截至11月23日，市場存續的貨幣基金平均7日年化收益率為2.29%，較一個月之前上行16個BP（基點）。收益率提升的同時，部分貨幣ETF場內份額也在悄然增長，最大的貨幣ETF華寶添益自11月份以來，場內份額增長超2億份，銀華日利ETF場內份額增長超1.5億份，部分貨幣ETF份額雖有降低，但整體來看，貨幣ETF場內份額合計增長近4億份。

　　當債券基金尚處于債市震蕩余威下，這會是貨幣基金今年較佳的逆襲機會嗎？

　　7只貨基收益重返3%

　　與大部分債券基金散戶持有人一樣，在11月10日永煤集團旗下10億元“20永煤SCP003”債券到期無法償付本息，構成實質性違約之時，投資者小張還未意識到這可能會是造成債券市場波動的源頭。

　　直到小張持有的某只債券基金單日凈值大跌0.7%之后，追求穩健收益的他不得不將手里的債券基金全部止損贖回，結果造成千元以上的虧損。

　　受信用債密集違約影響，部分債券基金由于“踩雷”和“大額贖回”，凈值持續下跌。

　　近一個月來，債券基金平均收益已經明顯跑輸貨幣基金。東方財富Choice數據顯示，截至11月23日，近一個月來長期純債基金平均收益率為-0.16%，中短期純債基金平均收益率為-0.25%，有著債券倉位打底，少量股票倉位加上股票打新收益的二級債基勉強取得平均正收益。

　　對比來看，市場存續的貨幣基金近一個月來7日年化收益率實現穩定小幅增長，截至11月23日，貨幣基金平均7日年化收益率為2.29%，較一個月前的2.13%上行16個BP。其中，有7只貨幣基金最新收益率達到3%以上，較一個月前的收益率均有不同程度回暖。

　　數據顯示，近一個月來，債券基金凈值最大跌幅已經超過7%，跌幅超過5%的債券基金數量達到10只。其中，部分債基甚至一個月就跌去了去年的全部收益。

　　拉長時間來看，今年以來，長期純債基金年內平均收益率為1.99%，中短期純債基金年內平均收益率為1.67%，明顯不及貨幣基金最新平均7日年化收益率。

　　當債券基金穩扎穩打的“光環”黯淡，市場目光再次轉向更加穩健的固收類產品。11月份以來，貨幣ETF場內份額整體實現凈增長，合計增長近4億份。其中最大的貨幣ETF華寶添益，11月份以來份額增長超2億份，銀華日利ETF場內份額增長超1.5億份。

　　踩雷拖垮債基收益

　　從歷史數據來看，2018年債券基金整體收益跑輸貨幣基金，與信用債市場爆雷頻率增多有關。

　　2018年是信用債市場違約現象增長最快的一年，當年共有125只債券違約，涉及違約金額高達1209.61億元，無論是數量還是金額相比上一年度均出現大幅增長。涉債券違約的企業包括丹東港、神霧環保等。

　　2018年，多只債券基金年虧損超10%，部分債券基金虧損達15%以上。對比來看，截至2018年三季度末和四季度末，貨幣基金平均7日年化收益率分別為2.99%和3.52%，貨幣基金平均收益率不僅較為穩健，還實現了穩定上行。

　　不過，在彼時資管新規等機制的限制下，傳統貨幣基金的規模增長緩慢，收益率自2018年后也開始震蕩下行，平均收益率“破3”的現象較為少見，而大部分個人投資者也正是從2018年開始逐漸買入短期純債等債券基金。

　　“買債基就是看中其收益穩健，沒想到還是讓自己接了‘飛刀’，人生第一次買債基就趕上罕見的凈值大跌和債市‘黑天鵝’。”小張向記者感嘆。

　　固收類資產如何配置

　　雖然近幾日債市情緒略有回暖，但不少投資者依舊心存余悸，固收類基金究竟該如何選擇？

　　獨立財經評論員郭施亮對《國際金融報》記者表示，部分信用債實質性違約，剛性兌付逐漸打破，市場風險偏好有所改變，投資者適合通過債券基金避免單一信用債投資風險。對債券基金牽涉到的信用債，以及存在輿論壓力較大的品種，應該注意回避，多關注資產規模較大、運作周期較長，且口碑評級較高的債券基金。

　　關于投資貨幣基金，郭施亮認為，雖然該類基金收益率偏低，但可以減少對信用債投資配置比重。不過，隨著剛性兌付逐漸打破預期，利率市場化背景下，貨幣基金收益率回升空間相對有限，投資者更要做好資產分散配置的策略。

　　德邦基金認為，債市仍處在“慢熊”階段，隨著10年期國債收益率突破3.3%，利空逐漸兌現，向上的空間越來越少。但短期仍未有趨勢性變化，后續隨著社融增速觸頂回落，或許債券利率頂部會更加明晰。

　　近期信用債市場風聲鶴唳，但德邦基金認為，其中不乏錯殺行為。不過，本輪信用風波對傳統信用定價體系造成一定沖擊，建議仍以謹慎為主。轉債方面，股市基本面仍在修復，海外疫苗的出現也為股市帶來利好，信用違約反而可能利好股市，整體不必過分擔心。配置方面，順周期仍是主要邏輯，并可結合業績預期精細擇券。

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責任編輯：張譯文