原標(biāo)題：市場進(jìn)入兩會時間，“六穩(wěn)”“六保”下怎么投資？

　　藍(lán)鯨基金 裴利瑞

　　5月21日、5月22日，全國政協(xié)十三屆三次會議、十三屆全國人大三次會議在北京正式開幕，A股也隨之進(jìn)入“兩會時間”。

　　在疫情影響下，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和政策力度是今年兩會重要的關(guān)注點(diǎn)，而隨著兩會召開，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)和政策措施的逐步定調(diào)也帶來了市場波動。

　　“六穩(wěn)”“六保”下的“兩會”

　　今年一季度，國內(nèi)GDP出現(xiàn)了6.8%的下跌。對于今年的經(jīng)濟(jì)增長，政府工作報告沒有設(shè)置具體目標(biāo)，但圍繞“六穩(wěn)”“六保”，尤其是更為底線性的“六保”（保居民就業(yè)、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、保基層運(yùn)轉(zhuǎn)），對今年的經(jīng)濟(jì)工作政策進(jìn)行了具體部署。

　　例如財政政策和貨幣政策方面，政府工作報告提出，要有積極的財政政策，要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度；今年財政赤字規(guī)模比去年將增加1萬億元，發(fā)行1萬億抗疫特別國債，預(yù)計全年為企業(yè)新增減負(fù)超過2.5萬億元，繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)的策略，從而為企業(yè)渡過難關(guān)提供支持等等。

　　長城證券也指出，財政政策方面，赤字率和債務(wù)目標(biāo)基本處在市場預(yù)期范圍的下限或者接近下限，上午市場的下跌也說明政策刺激的力度不足；從債務(wù)用途來看，財政刺激控制的力度是剛好為了完成六穩(wěn)六保而設(shè)定，方式相對也較為保守，專款專用，地產(chǎn)調(diào)控也仍然強(qiáng)調(diào)“房住不炒”，說明市場期待的財政刺激有所落空。但減稅降費(fèi)方面，今年計劃提高到2.5萬億規(guī)模略超預(yù)期，說明在制定政策時的仍然以穩(wěn)定中小企業(yè)生存環(huán)境、幫助中小企業(yè)度過難關(guān)為首要考慮，也進(jìn)一步說明了此次政策決策層對于寬松幅度的審慎性。

　　貨幣政策方面，格上研究中心認(rèn)為，貨幣政策力度繼續(xù)寬松，預(yù)計今年末M2增速超過12%，信貸和社會融資規(guī)模增速超過13%，明顯高于去年。此外，政府工作報告也提出了創(chuàng)新貨幣政策工具，向金融機(jī)構(gòu)提供流動性支持，引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)“寬貨幣”向“寬信用”轉(zhuǎn)化。

　　但也有機(jī)構(gòu)表示，政策力度固然重要，但長期來看，更應(yīng)該關(guān)注要素市場化改革和資本市場改革的最新動向。

　　例如博時基金研究總監(jiān)王俊表示，今年受疫情影響，如何制定經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)和政策措施的力度肯定是重要的關(guān)注點(diǎn)，但更值得關(guān)注的是兩會的提案和建議中對于落實(shí)要素市場改革的具體措施，這是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中長期主線。

　　同樣，星石投資也表示，要素市場化改革雖然短期影響不大，偏長期看比較重要，意味著我國增長模式的轉(zhuǎn)變，兩會要關(guān)注要素市場化改革的進(jìn)一步政策動向。

　　和聚投資表示，資本市場改革將是重要主題。我們看到在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板改革等方面已經(jīng)有了非常明顯的進(jìn)展。我們預(yù)計未來還將有更多的資本市場政策落地，包括更大程度地對外開放，引導(dǎo)長期資金進(jìn)入資本市場等。

　　關(guān)注基建、新能源汽車等投資機(jī)會

　　星石投資表示，根據(jù)歷史統(tǒng)計，兩會前市場風(fēng)格更偏成長和主題，兩會后更偏價值。背后的原因在于兩會之前一般政策環(huán)境相對比較友好，流動性比較充裕，而且兩會期間也會預(yù)期有各種各樣的話題，因此這是一個主題投資比較好的窗口；而兩會后這些環(huán)境可能會發(fā)生一些變化，從而導(dǎo)致風(fēng)格會更偏向價值。

　　對于市場預(yù)期較高的新基建領(lǐng)域，博時基金王俊表示，比較看好信息基礎(chǔ)設(shè)施和公共衛(wèi)生方面的基建機(jī)會，除去帶動的直接投資機(jī)會外，他更看好的是這些新基建帶來的溢出效應(yīng)。這種溢出效應(yīng)不僅體現(xiàn)在建成之后，在建設(shè)過程中同樣會推動社會進(jìn)步。

　　監(jiān)管部門日前發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，數(shù)據(jù)中心作為信息基礎(chǔ)設(shè)施，既是新基建發(fā)力的重點(diǎn)，也是本次公募 REITs 的范疇。數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)在形成 REITs 的基礎(chǔ)資產(chǎn)的過程中，需要具備清晰的產(chǎn)權(quán)和完備的法律保障。由于數(shù)據(jù)中心未來需求巨大且回報穩(wěn)定，必定吸引更多民間資本的投入，同時也有助于推動整個社會在產(chǎn)權(quán)方面的改革和完善法律保障體系。

　　閔良超表示，目前在配置思路上，我們以配置內(nèi)需為主，短期規(guī)避一些外需占比偏高的板塊和公司，當(dāng)前位置，我們看好的行業(yè)思路主要有以下2個：

　　一是未來有望受益于逆周期政策帶來的內(nèi)需改善，其中包括新基建和老基建，以及汽車、家電等消費(fèi)類的公司；二是我們更加看好短期因疫情受損，但長期發(fā)展空間巨大和具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，這次疫情提供了以周期股的價格買入成長股甚至是超級成長股的機(jī)會，比如以新能源汽車為代表的新能源行業(yè)等。

　　星石投資則認(rèn)為，現(xiàn)在來看，周期板塊絕對收益的機(jī)會應(yīng)該是比較明顯的。核心指標(biāo)在于這幾個月社融的連續(xù)放量，M1的增速也開始小幅向上，這對于整個周期股是比較利好的信號；但現(xiàn)在大家對疫情的擔(dān)憂程度依然較高，所以市場反饋不是特別積極，但隨著后續(xù)指標(biāo)的進(jìn)一步改善，天量社融對經(jīng)濟(jì)的推動會相對比較顯著，周期的機(jī)會也會出現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：張譯文