來源：證券時報

　　記者 李樹超

　　雖然避險策略基金新規和資管新規實施后，保本基金存續時日無多，但這一產品類型處置進度也常常引發市場關注。進入3月份以來，再有3只保本基金發布到期轉型或清盤公告，目前存續的保本基金只有22家公募旗下的34只產品（A、C份額合并計算），并將集中在近半年內密集到期。

　　業內人士認為，目前存量保本基金凈值都在面值以上，疊加二級市場回暖跡象明顯，預計保本基金到期處置的難度較小，大概率可以實現平穩退出市場。

　　上半年超七成存量保本基金到期

　　3月4日，匯添富盈鑫保本混合基金發布公告稱，根據基金合同約定，該基金第一個保本周期自2016年3月11日起至2019年3月11日止，鑒于基金的第一個保本周期到期，但無法為基金轉入下一保本周期確定擔保人或保本義務人，基金將不能滿足繼續作為法律法規規定的避險策略型基金運作條件，為此，基金管理人經與基金托管人協商一致，根據基金合同規定，決定將基金轉型為非避險策略型的混合型基金，基金轉型后的基金名稱為“匯添富盈鑫靈活配置混合型基金”。

　　另外，博時境源保本混合、國泰民福保本混合也在3月份發布了基金合同終止、到期轉型的公告，保本基金到期處置正在提速。

　　據記者統計，目前存量的34只保本基金分屬匯添富、長城、交銀施羅德基金等22家基金管理人，從這些基金的保本期到期日計算，今年上半年即將到期的保本基金就多達25只，占比高達73.53%。

　　而保本周期終止日最晚的匯添富保鑫保本基金，到期日為今年的9月30日，這也意味著，剩余的保本基金即將在未來半年多內密集處置，保本基金這一細分基金類型也將正式退出歷史舞臺。

　　后續處置難度較小或實現平穩退出

　　從存量保本基金業績看，即便經歷2018年股市的劇烈調整，保本基金業績仍然抗跌。Wind數據顯示，截至3月1日，34只保本基金從2018年以來平均收益率為3.43%，目前基金凈值悉數在1元以上。

　　北京一位中型公募市場總監分析，從目前存量保本基金的情況看，到期后處置的壓力并不大，我們沒看到哪家基金在保本期發生虧損，A股市場也在持續回暖，配置了權益倉位的產品也不至于發生大的跌幅，估計不存在連帶擔保責任的問題。這也說明公募基金的投資策略經受住了A股市場大幅波動的洗禮，在一些策略上運作是比較成熟的。

　　根據2017年1月發布的《關于避險策略基金的指導意見》，存續保本基金到期后，應調整基金名稱、轉換保本保障方式，保本基金將改名為“避險策略基金”，并完善了相關保障機制：一是取消連帶責任擔保機制，避免行業承擔“剛性兌付”義務；二是規定符合條件的商業銀行、保險公司可以擔任避險策略基金的保障義務人，將為避險策略基金承擔差額補足責任的金額和對外提供的擔保資產規模合計限定為不得超過上一年度經審計的凈資產的10倍。

　　而按照去年4月份發布的資管新規要求，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。自資管新規發布之日起至2020年底，也不得再發行或存續違反資管新規的資管產品，存量保本基金續期運作的路徑也沒了可能。

　　業內人士分析，從當前保本基金到期處置情況看，保本基金到期后主要有三條路徑：一是轉型為其他類型的基金，目前以風險偏好類似的靈活配置型基金居多；二是基金清盤；三是轉型為避險策略基金。

　　北京上述中型公募市場總監告訴記者，資管新規明確了資產管理業務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付的要求很堅決，保本基金這類產品是無法存續的產品，只有轉型或清盤。但在實踐中，如果取消連帶責任擔保機制，商業銀行和保險公司不愿意單獨擔任避險策略基金的保障義務人，這也是很少有保本基金成功轉型為避險策略基金的重要原因。

　　“從實踐看，基金轉型為同類型風險偏好產品的居多。”上述中型公募市場總監稱，“未來這一產品品類是要逐步到期退出的，對于基金公司來說，最好的方式還是可以保留住客戶、保留住資金，保本基金轉型也成為基金公司的首選，但如果基金規模比較小，存續管理運作得不償失的話，也不排除會清盤的。”

責任編輯：楊希