原標(biāo)題：保險(xiǎn)資管新規(guī)5月起實(shí)施

　　來(lái)源：北京商報(bào)

　　記者 孟凡霞 劉宇陽(yáng) 實(shí)習(xí)生 馬佳昆

　　保險(xiǎn)業(yè)對(duì)標(biāo)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）的綱領(lǐng)性文件，在3個(gè)多月的公開征求意見(jiàn)后正式面世。3月25日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），不僅明確保險(xiǎn)資管產(chǎn)品私募定位，還允許合格個(gè)人投資者購(gòu)買保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、拓寬保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)銷售渠道和業(yè)務(wù)范圍。《辦法》自2020年5月1日起施行，相關(guān)產(chǎn)品配套細(xì)則也在醞釀中。

　　不得承諾保本保收益

　　《辦法》首先將保險(xiǎn)資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，面向合格投資者非公開發(fā)行，即具有兩年以上投資經(jīng)歷，且滿足家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近三年本人年均收入不低于40萬(wàn)元的自然人同樣可以參加。

　　“《辦法》對(duì)標(biāo)資管新規(guī)擴(kuò)大了投資者范圍，減低了銷售起點(diǎn)，豐富了銷售渠道，有利于保險(xiǎn)資管市場(chǎng)的成長(zhǎng)和發(fā)展?！眹?guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生如是說(shuō)。他指出，原來(lái)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品僅面向機(jī)構(gòu)投資者，而《辦法》中關(guān)于合格投資者資質(zhì)的規(guī)定，表明自然人也被納入投資者范圍，響應(yīng)了行業(yè)此前的重要訴求。

　　產(chǎn)品形式方面，包括債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品等。按照投資性質(zhì)的不同，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品?！掇k法》規(guī)定了投資資產(chǎn)的比例，如，固定收益類產(chǎn)品投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%、權(quán)益類產(chǎn)品投資于權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%等。

　　值得一提的是，銀保監(jiān)會(huì)明確，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險(xiǎn)，不得承諾保本保收益。而投資者投資保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　朱俊生表示，《辦法》與資管新規(guī)對(duì)接，與銀行理財(cái)私募資管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，并統(tǒng)一此前各類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的制度規(guī)則，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品細(xì)則出臺(tái)可以進(jìn)一步明確監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)規(guī)范，便于市場(chǎng)主體在實(shí)際操作層面更好落實(shí)。

　　機(jī)構(gòu)非標(biāo)投資比例收緊

　　《辦法》進(jìn)一步規(guī)范了保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)制，即在此前保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行機(jī)制改革的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，將組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品由首單核準(zhǔn)改為登記，同時(shí)要求保險(xiǎn)資管產(chǎn)品發(fā)行應(yīng)當(dāng)在銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)履行注冊(cè)或者登記程序。

　　值得一提的是，《辦法》還就合格投資者參與投資保險(xiǎn)資管產(chǎn)品設(shè)立了門檻。其中，投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬(wàn)元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬(wàn)元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬(wàn)元。另外，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，接受單個(gè)合格投資者委托資金的金額不低于100萬(wàn)元。

　　投資范圍方面，《辦法》規(guī)定，保險(xiǎn)資管產(chǎn)品投資范圍與理財(cái)產(chǎn)品、私募資管計(jì)劃的投資范圍總體一致。此外，保險(xiǎn)資金投資的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，其投資范圍應(yīng)嚴(yán)格遵守保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。非保險(xiǎn)資金投資的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，其投資范圍與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍保持一致。

　　不過(guò)，北京商報(bào)記者注意到，在非標(biāo)資產(chǎn)的投資上，《辦法》明確指出，同一保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理的全部組合類產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的余額，在任何時(shí)點(diǎn)不得超過(guò)其管理的全部組合類產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，且保險(xiǎn)資管產(chǎn)品不得直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。

　　朱俊生認(rèn)為，這一要求實(shí)際上收緊了投資于非標(biāo)資產(chǎn)的上限比例，有利于降低投資非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的流動(dòng)性與公開程度都會(huì)提升，但流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將相應(yīng)攤薄，收益率將呈下行趨勢(shì)，有可能加大險(xiǎn)資收益率提升的難度。而允許保險(xiǎn)資管根據(jù)資金的特點(diǎn)，在做好風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下有針對(duì)性地開發(fā)與保險(xiǎn)資金投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好相契合的非標(biāo)產(chǎn)品，可以發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)。

　　落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人機(jī)制

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展迅猛，但其野蠻生長(zhǎng)產(chǎn)生的諸多亂象，也蘊(yùn)含了較高的金融風(fēng)險(xiǎn)。為此，《辦法》要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)符合投資管理能力要求，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人機(jī)制，健全產(chǎn)品全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將產(chǎn)品業(yè)務(wù)納入內(nèi)部稽核和資金運(yùn)用內(nèi)控年度審計(jì)。此外，銀保監(jiān)會(huì)還完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)按規(guī)定提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，細(xì)化信息披露安排；落實(shí)穿透監(jiān)管，要求保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)有效識(shí)別保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的實(shí)際投資者與最終資金來(lái)源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結(jié)構(gòu)等信息。

　　社科院保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任王向楠表示，上述舉措反映了對(duì)各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有利于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、減少監(jiān)管套利和真正服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。銀保監(jiān)會(huì)指出，考慮到不同保險(xiǎn)資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，下一步將在《辦法》的基礎(chǔ)上，分別制定債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的配套細(xì)則，細(xì)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高監(jiān)管政策的針對(duì)性。

責(zé)任編輯：潘翹楚