恢復常態化

　　讓股指期貨回歸工具本質

　　證券時報記者 沈寧

　　昨日，證監會副主席方星海在期貨公司高管人員培訓班開班儀式上提出，要抓緊恢復股指期貨常態化交易。

　　恢復常態化，顧名思義，就是恢復到正常狀態，意味著此前相對不正常的階段將正式結束。這對國內資本市場無疑是非常積極的消息。

　　國內首只股指期貨產品——滬深300股指期貨于2010年4月在中金所上市，至今已經8年多，加上2015年上市的上證50、中證500股指期貨，國內已有三大股指期貨品種。

　　中金所股指期貨上市后，股指期貨在降低現貨市場波動率和換手率方面都曾發揮積極作用。然而直到2015年7月，國內股市異常波動，迫于各方壓力，中金所連續出臺管控措施，在大幅提升交易保證金和手續費的同時，還將日內開倉交易量限制到了10手。

　　之后，股指期貨流動性驟降，市場幾近“冰封”。去年2月和9月，雖然中金所對股指期貨進行了兩次松綁，但信號意義大于實質，其功能發揮仍然嚴重受限。

　　此次監管部門提出股指期貨恢復常態化交易，但并未給出明確時間表，預計松綁力度肯定會大于去年。股指期貨的本質是風險管理工具，是成熟市場經濟體不可或缺的金融衍生品品種。對于股指期貨常態化，業內早有呼聲，唯有恢復常態化，才能讓股指期貨回歸其工具本質。

　　一些個人投資者仍對股指期貨心存疑慮，這更多是認識誤區所致。歷史已經多次驗證，從長期來看，股指期貨不會改變現貨股票市場的走勢，股市波動更多是受到經濟形勢、企業盈利變化等內在因素影響。

　　往近了說，周一早市傳出股指期貨有望恢復常態的消息后，A股市場并未受到影響，午后繼續震蕩上行。再往遠了看，回顧國內股指期貨受限這兩年多時間，A股持續走跌，與港股、美股市場迭創新高形成巨大反差。實際上，海外市場對股指期貨曾經也有過質疑，可誤解早已逐漸消除。

　　當前，國內對于股指期貨的認識更趨理性，期貨市場價格信號通常領先于現貨市場其實是好事，有利于資源配置效率的提高。

　　健康的A股市場需要正常運行的股指期貨。經過連續下跌，當前A股進入相對平穩運行狀態，有了風險管理工具，各類長線資金入市積極性將進一步提高，各類資金活水將如期而至。同時，也有助于國內資本市場擴大對外開放，吸引更多海外機構參與。

責任編輯：牛鵬飛