來源：期貨日報　

　　今年上半年，在國內持續(xù)去杠桿和國際市場復雜形勢的影響下，市場負面情緒高漲，A股不斷振蕩探底，與其相關的資管類產(chǎn)品表現(xiàn)普遍不如人意。究其原因，曾參與滬深300股指期貨設計的上海北外灘絕對收益投資學會常務理事、上海財經(jīng)大學客座教授劉文財認為，這與股指期貨臨時性交易限制措施有一定關系。

　　雖然去年以來中金所對股指期貨臨時性交易限制措施進行了兩次“松綁”，股指期貨市場成交量、持倉量有所放大，期指貼水現(xiàn)指的情況有所轉好，但股指期貨市場仍然不能滿足資產(chǎn)管理機構正常的風險管理和居民對財富保值增值的需要。也正是因為股指期貨難以有效發(fā)揮其“泄洪渠”的功能，投資者無法有效對沖風險而不斷“割肉減壓”，使得A股一再下行探底，股指期貨更是出現(xiàn)貼水進一步擴大的情況。

　　在劉文財看來，期貨和期權是最好的風險管理工具，就像日常生活中的保險一樣，在市場有足夠活躍度和投資者的情況下，可以有效對沖市場風險?！肮芍钙谪涃N水的進一步擴大，意味著市場流動性不足，就像保險市場中的保費較高一樣，意味著風險的提升。想要降低‘保費’，就需要市場有足夠的流動性，這就需要有更多的可以提供流動性的交易者參與進來。”劉文財說。

　　鑒于此，他呼吁進一步“松綁”股指期貨臨時性交易限制措施，提高市場的流動性，使股指期貨市場功能得以有效發(fā)揮，進而使資本市場運行更為平穩(wěn)。

　　對于未來股指期貨臨時性交易限制措施進一步“松綁”甚至全面“解禁”，劉文財始終堅信不疑。特別是在我國資本市場逐步對外開放的今天，他更是認為，股指期貨臨時性交易限制措施全面“退出”可期。

　　“A股納入MSCI指數(shù)不僅是我國資本市場對外開放的一個里程碑事件，更將逐步提升境外投資者對A股市場的配置比例。鑒于境外投資者習慣通過股指期貨等衍生工具管理投資風險，未來股指期貨臨時性交易限制措施會進一步‘松綁’?！眲⑽呢斦J為，不僅如此，還會增加新的交易品種和工具，以提升我國資本市場的國際競爭力和吸引力。

　　據(jù)了解，目前中金所正在推動股指期權產(chǎn)品研發(fā)和上市。對此，劉文財表示，資管行業(yè)對股指期權期盼已久。

　　“如果說股指期貨是‘提取黃金的溶液’，可以分離股票中的alpha與beta，那么股指期權更像是‘光刻機’，可以把風險進一步分割、細化，其衍生出的策略相對更多，在此基礎上，相關機構可以創(chuàng)新出不同風險與收益的產(chǎn)品，以滿足投資者更多元化的需求。”劉文財說。

責任編輯：牛鵬飛