核心觀點：震蕩偏強??庫欣極低庫存下，供應側炒作的題材頻發，關注近期意外事件的發生，當下節點靜態來看，寒潮并未對產油煉油端產生較為明顯的影響，其他基本面方面，受前期制裁因素影響，俄羅斯和伊朗方面短期有部分出口減量的出現，北海現貨方面貼水仍偏強勢，階段性來看依舊偏強看待。
近期12月份的美聯儲會議紀要公布，主要關注兩點，其一是與會者擔憂可能出現的再通脹風險，其二是美聯儲發聲轉向緩慢降息。就整體市場表現來看，美元、美債收益率階段性表現較為強勢，美股近期表現較弱，整體來說市場仍處在消化放緩降息的情緒的過程中，后續需要關注粘性通脹下再降息可能引發的再通脹風險。
基本面方面，本周EIA數據顯示，庫欣庫存繼續去庫，前期寒潮對產油煉油的影響有限，顯性數據上并沒有顯示出有明顯的擾動情況。當前條件下線性推演，基本面方面所給的向上驅動有限，短期來看，繼續向上突破需要其他因素的參與，如當下發酵的伊朗出口量級進一步減少等。近期邊際變量來看，1月20日為特朗普就職日期，關注就職前夕部分敏感地緣國家如伊朗、俄羅斯等國表態發言。
歐佩克產量：偏多??11月初OPEC會議聲明將220萬桶/日的自愿減產延長一個月，補償減產的措施下，多數國家產量依舊較為克制，伊朗和俄羅斯出口邊際有部分減量，注意觀察持續性。
宏觀：偏空??市場消化美聯儲放緩降息情緒，美股、十年期美債收益率階段性回落。
SPR：偏空??美國能源部將于2025年4月-5月回購240萬桶原油，后續因資金問題停止回購計劃。
地緣：偏空??短期暫無明顯變量。
下游需求：中性??柴油旺季檢驗期內，季節性趨勢仍在，庫欣低庫存背景下，關注寒潮對產油煉油裝置的影響。
頁巖油：中性??上周產量為1360萬桶/日，鉆機數持平依舊為482臺，中長期對產量的提振作用有限。
供需平衡表
數據來源：紫金天風期貨研究所再通脹的可能性
粘性通脹或將進一步持續
美國當地時間1月8日，美聯儲公布了2024年12月的貨幣政策會議紀要，重點關注兩點，其一是對再通脹的擔憂，其二就是對降息步伐放緩的可能性討論。
雖然整體仍處去通脹通道內，但近期勞動力市場較好的數據也證明了當下經濟的韌性，服務業等粘性通脹短期或消除，關注可能的再通脹風險，市場評估顯示2025年降息僅為1次，節點在6月份，力度為25bp。
數據來源：紫金天風期貨研究所基本面繼續支撐
俄羅斯出口減量
近期俄羅斯方面出口出現較為明顯的減量，其中拿四周平均來看，最新數據顯示俄羅斯出口量約為450萬桶/日，較10月份以來下降約50萬桶/日左右。
究其原因，主要還在于煉廠的季節性開工上行所致，疊加近期俄烏方面對煉廠的襲擾有限，俄羅斯國內煉廠仍保持較高開工運行。
數據來源：紫金天風期貨研究所庫欣庫存再次突破新低
美國庫欣庫存方面逼倉持續，最新EIA數據顯示，庫欣庫存收至20038千桶，為近五年來最低水平，考慮到部分庫存中很大一部分可能用于混合操作和作為管道流動的備用，可能無法用于交割。因此庫欣庫存可能已經接近運營最低水平。
考慮到煉廠開工仍偏高，美灣價格仍未明顯走弱的背景下，我們認為階段性的強勢仍將持續。
北海現貨方面近期貼水依舊偏強，截止1月8日數據，CFD和DFL分別收至0.87和0.57美元/桶。
受現貨偏強影響，近期WTI、Brent、Dubai等月差均表現較為強勢。
最新數據顯示，沙特方面調整了2月份的OSP官價，其中美洲調整為（-0.3/-0.4/-0.4），歐洲和亞洲分別為（1.3/1.3/1.3），（0.6/0.5/0.4）。
此次調整也隱含了沙特方面對于亞洲需求的看好，OSP升貼水的高低在某種程度上也表明了當前OPEC內部對當前油價的耐受性和內部團結性。
截至1月8日，WTI近次月價差收于0.75美元/桶，1-6價差為2.7美元/桶；Brent近次月差收為0.65美元/桶，1-6價差收于2.4美元/桶；SC近次月價差收于13元/桶。
12月31日當周，WTI資金多頭增加8396手，空頭減少7738手，凈多增加16130手。
12月31日當周，Brent資金多頭增加24470手，空頭減少10150手，凈多增加34620手。
數據來源：紫金天風期貨研究所現貨端繼續偏強
數據來源：紫金天風期貨研究所沙特調高2月對亞洲OSP官價
數據來源：紫金天風期貨研究所價差&持倉
月差近期繼續反彈
數據來源：紫金天風期貨研究所汽油裂差邊際持穩
數據來源：紫金天風期貨研究所柴油裂差邊際持穩
數據來源：紫金天風期貨研究所航煤裂差邊際持穩
數據來源：紫金天風期貨研究所WTI基金凈多增加
數據來源：紫金天風期貨研究所Brent基金凈多增加
數據來源：紫金天風期貨研究所王謙
從業資格證號：F03123709
交易咨詢證號：Z0019934
研究聯系方式：wangqian@zjtfqh.com
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（轉自：油市小藍莓）
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