來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

【20241216】玉米：反彈力度仍待觀察

?觀點(diǎn)小結(jié)?

核心觀點(diǎn)：中性 ??烏克蘭農(nóng)業(yè)部稱，截至12月11日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為1908.9萬(wàn)噸，同比提高29.9%；其中出口玉米777.6萬(wàn)噸，高于去年同期的735.1萬(wàn)噸。上周巴西玉米主產(chǎn)區(qū)氣溫距平值變化不大，中部地區(qū)降水與往年相比偏少，南部地區(qū)降水偏多。本周預(yù)計(jì)巴西玉米主產(chǎn)區(qū)氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中部玉米主產(chǎn)州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為72.2%，同比偏快。

上周全國(guó)玉米價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，環(huán)比下跌28元/噸。分地區(qū)來(lái)看，東北地區(qū)玉米價(jià)格小幅下跌，受中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)政策的影響，市場(chǎng)跌幅減緩，農(nóng)戶惜售心理增強(qiáng)，雖增加收儲(chǔ)，但東北地區(qū)糧質(zhì)一般，毒素超標(biāo)過(guò)多，能夠送至庫(kù)點(diǎn)內(nèi)部的玉米量少。華北地區(qū)玉米價(jià)格下跌幅度收窄，農(nóng)戶售糧積極性減弱，基層購(gòu)銷平淡，貿(mào)易商做中長(zhǎng)期庫(kù)存意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)到貨量仍維持高位。銷區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩，受期貨盤面及收儲(chǔ)政策影響，港口報(bào)價(jià)有所提高，但下游飼料企業(yè)備貨心態(tài)不顯積極，整體市場(chǎng)成交較為平淡。

上周豬價(jià)漲跌互現(xiàn)。供應(yīng)端，養(yǎng)殖端預(yù)期不斷下降，隨著節(jié)前可出豬時(shí)間縮短，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏加快，規(guī)模場(chǎng)亦持續(xù)降重?fù)屌埽恍枨蠖耍S著氣溫進(jìn)一步下降，南北市場(chǎng)終端需求普增，而前期氣溫偏高導(dǎo)致腌臘需求后置，周內(nèi)南方迎來(lái)腌臘高峰，有效拉動(dòng)企業(yè)開(kāi)工提升。凍品市場(chǎng)需求無(wú)明顯變化。本周重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)場(chǎng)出欄節(jié)奏變化、天氣轉(zhuǎn)涼后消費(fèi)變化情況及宏觀消費(fèi)政策調(diào)整情況。深加工方面，玉米淀粉加工利潤(rùn)有所改善，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率環(huán)比下降，玉米消耗量環(huán)比略降。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注深加工企業(yè)利潤(rùn)變化情況及開(kāi)機(jī)變化情況。

綜合來(lái)看：上周玉米主力合約探底回升但依舊較弱。一方面，增儲(chǔ)消息確實(shí)在市場(chǎng)信心方面有所提振，傳言國(guó)家相關(guān)部門也要求大型企業(yè)開(kāi)收玉米，有利于形成較好的預(yù)期；另一方面，市場(chǎng)交易新作玉米毒素超標(biāo)問(wèn)題，飼用接貨意愿不強(qiáng)，增儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)收購(gòu)量也不及預(yù)期。故綜合來(lái)看上周2501合約呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，本周需重點(diǎn)關(guān)注增儲(chǔ)消息發(fā)布后市場(chǎng)情緒的反饋，關(guān)注是否有貿(mào)易商建庫(kù)收糧，關(guān)注后續(xù)基層售糧進(jìn)度和天氣變化情況。

產(chǎn)地情況：中性 ?烏克蘭農(nóng)業(yè)部稱，截至12月11日，2024/25年度烏克蘭谷物出口量為1908.9萬(wàn)噸，同比提高29.9%；其中出口玉米777.6萬(wàn)噸，高于去年同期的735.1萬(wàn)噸。上周巴西玉米主產(chǎn)區(qū)氣溫距平值變化不大，中部地區(qū)降水與往年相比偏少，南部地區(qū)降水偏多。本周預(yù)計(jì)巴西玉米主產(chǎn)區(qū)氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中部玉米主產(chǎn)州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播種率為72.2%，同比偏快。

國(guó)內(nèi)供給：中性 ?上周全國(guó)玉米價(jià)格整體偏弱運(yùn)行，環(huán)比下跌28元/噸。分地區(qū)來(lái)看，東北地區(qū)玉米價(jià)格小幅下跌，受中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)政策的影響，市場(chǎng)跌幅減緩，農(nóng)戶惜售心理增強(qiáng)，雖增加收儲(chǔ)，但東北地區(qū)糧質(zhì)一般，毒素超標(biāo)過(guò)多，能夠送至庫(kù)點(diǎn)內(nèi)部的玉米量少。華北地區(qū)玉米價(jià)格下跌幅度收窄，農(nóng)戶售糧積極性減弱，基層購(gòu)銷平淡，貿(mào)易商做中長(zhǎng)期庫(kù)存意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)到貨量仍維持高位。銷區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格窄幅震蕩，受期貨盤面及收儲(chǔ)政策影響，港口報(bào)價(jià)有所提高，但下游飼料企業(yè)備貨心態(tài)不顯積極，整體市場(chǎng)成交較為平淡。

飼用需求：偏空 ?上周豬價(jià)漲跌互現(xiàn)。供應(yīng)端，養(yǎng)殖端預(yù)期不斷下降，隨著節(jié)前可出豬時(shí)間縮短，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏加快，規(guī)模場(chǎng)亦持續(xù)降重?fù)屌?；需求端，隨著氣溫進(jìn)一步下降，南北市場(chǎng)終端需求普增，而前期氣溫偏高導(dǎo)致腌臘需求后置，周內(nèi)南方迎來(lái)腌臘高峰，有效拉動(dòng)企業(yè)開(kāi)工提升。凍品市場(chǎng)需求無(wú)明顯變化。本周重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)場(chǎng)出欄節(jié)奏變化、天氣轉(zhuǎn)涼后消費(fèi)變化情況及宏觀消費(fèi)政策調(diào)整情況。

深加工需求：中性 ?深加工方面，玉米淀粉加工利潤(rùn)有所改善，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率環(huán)比下降，玉米消耗量環(huán)比略降。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注深加工企業(yè)利潤(rùn)變化情況及開(kāi)機(jī)變化情況。

替代品情況：偏多 ?替代品方面，上周小麥價(jià)格變化不大，玉麥價(jià)差308元/噸，小麥替代玉米已無(wú)價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

天氣情況：偏多 ?預(yù)計(jì)未來(lái)10天，新疆、西北地區(qū)東部和北部、華北西部、黃淮以南大部地區(qū)氣溫較常年同期偏低1-3℃；預(yù)計(jì)19-21日，受冷空氣影響，中東部大部地區(qū)氣溫下降4-6℃，淮河以北地區(qū)有4-6級(jí)偏北風(fēng)。大風(fēng)降溫雨雪天氣不利于上述地區(qū)設(shè)施農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)生產(chǎn)，增加防寒保暖和管理成本。

國(guó)外產(chǎn)地情況

USDA：美玉米12月供需報(bào)告

• 12月11日，USDA公布12月供需平衡報(bào)告，預(yù)期美國(guó)內(nèi)玉米總消費(fèi)127.15億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)值上調(diào)0.5億蒲式耳；出口24.75億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)值上調(diào)1.5億蒲式耳；期末庫(kù)存17.38億蒲式耳，較上月預(yù)測(cè)值下調(diào)2億蒲式耳，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的19.06億蒲式耳。

• 報(bào)告整體偏利好新作，CBOT玉米期貨價(jià)格攀升，接近6月25日以來(lái)的最高水平。報(bào)告沒(méi)有因?yàn)槌隹谥袊?guó)數(shù)量減少而大幅下修，說(shuō)明美國(guó)依舊可以憑借其出口優(yōu)勢(shì)向除中國(guó)外的其他國(guó)家出口可觀數(shù)量的玉米，有利于其國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA、我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨研究所

美國(guó)：美玉米出口情況

• 12月13日當(dāng)周，美國(guó)2024/2025年度玉米出口凈銷售為94.7萬(wàn)噸，前一周為173.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少78.5萬(wàn)噸；美玉米出口量總量1256.7萬(wàn)噸，未交割銷售量2257.1萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

美國(guó)：美玉米出口我國(guó)情況

• 12月13日當(dāng)周，美國(guó)2024/2025年度玉米出口裝船118.3萬(wàn)噸，前一周為104.5萬(wàn)噸；美國(guó)對(duì)中國(guó)（大陸地區(qū)）裝船玉米0萬(wàn)噸，上一周對(duì)中國(guó)裝船為0萬(wàn)噸，環(huán)比持平，累計(jì)對(duì)中國(guó)銷售量2.6萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

美國(guó)：美玉米基金凈多減少

• 截止12月13日當(dāng)周,美玉米多頭持倉(cāng)27.36萬(wàn)手，環(huán)比上周增加0.13萬(wàn)手；空頭持倉(cāng)18.54萬(wàn)手，環(huán)比上周增加1.06萬(wàn)手。

• 截止12月13日當(dāng)周，凈多持倉(cāng)為7.32萬(wàn)手，環(huán)比上周減少1.07萬(wàn)手，做多意愿有所下降。當(dāng)周CBOT玉米主力合約價(jià)格最低價(jià)437.50美分/蒲式耳，最高價(jià)451.25美分/蒲式耳。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

USDA：巴西玉米12月供需報(bào)告

• 12月，據(jù)USDA最新預(yù)估，巴西2023/2024年度玉米產(chǎn)量維持在1.22億噸不變。2023/24年度玉米出口預(yù)估為4150萬(wàn)噸，環(huán)比11月下調(diào)250萬(wàn)噸；2024/25年度玉米產(chǎn)量維持不變?yōu)?.27億噸，出口預(yù)估為4800萬(wàn)噸，環(huán)比沒(méi)有調(diào)整。

• 總體來(lái)看，最新的USDA報(bào)告在舊作產(chǎn)量方面依舊維持樂(lè)觀預(yù)期，而在新作方面認(rèn)為干旱不足以使新作減產(chǎn)，甚至還會(huì)比去年增產(chǎn)500萬(wàn)噸，說(shuō)明巴西新作產(chǎn)量依舊保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，出口仍舊保持高位，這也預(yù)示了巴西依舊憑借成本優(yōu)勢(shì)保持較高的出口預(yù)期，產(chǎn)量也維持在較高水平，新作整體供應(yīng)條件依舊比較寬松。

數(shù)據(jù)來(lái)源：USDA、我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨研究所

巴西：中部玉米主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)下周高溫多雨

• 12月13日當(dāng)周，巴西玉米主產(chǎn)區(qū)氣溫距平值較往年變化不大，中部地區(qū)降水與往年偏少，南里奧格蘭德州降水偏多；NOAA預(yù)計(jì)，巴西玉米主產(chǎn)州未來(lái)6-10日氣溫依舊偏高，巴西南里奧格蘭德州降水偏多,巴西中南部玉米主產(chǎn)州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏多。

數(shù)據(jù)來(lái)源：NOAA、紫金天風(fēng)期貨研究所

巴西：新作玉米播種偏快

• 截至12月13日當(dāng)周，2024-2025作物年度一茬玉米播種進(jìn)度72.2%，略快于去年。

• 按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播種總面積加權(quán)的全國(guó)平均水平來(lái)看，新作一茬玉米生長(zhǎng)發(fā)育階段占比56.1%，發(fā)芽階段占比10.6%，開(kāi)花部分18.5%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：CONAB、紫金天風(fēng)期貨研究所

巴西：玉米周度出口環(huán)比減少

• 據(jù)巴西Anec最新預(yù)估，12月8日-12月14日期間，巴西玉米出口量為100.69萬(wàn)噸，上周為111.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.16萬(wàn)噸。

• 截止12月13日，據(jù)巴西Anec最新預(yù)估，巴西玉米出口預(yù)計(jì)在12月份達(dá)到396.6萬(wàn)噸，去年同月為645.76萬(wàn)噸，同比減少249.15萬(wàn)噸。

• 截止當(dāng)周，巴西玉米2024年1-11月累計(jì)出口3402.2萬(wàn)噸，相比去年1-11月出口4910.1萬(wàn)噸，減少1507.9萬(wàn)噸，降幅30.71%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天風(fēng)期貨研究所

進(jìn)口成本：美西玉米進(jìn)口略有優(yōu)勢(shì)

• 截至12月13日，下半年我國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口巴西玉米1月船期到港成本在2209元/噸左右，美灣玉米1月船期到港成本2084元/噸左右；美西玉米1月船期到港成本2102元/噸左右；蛇口港散糧成交價(jià)為2230元/噸，美西玉米遠(yuǎn)月進(jìn)口略有優(yōu)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨研究所

國(guó)內(nèi)供需情況

天氣：關(guān)注降溫降雪天氣

• 截止12月13日當(dāng)周，全國(guó)大部農(nóng)區(qū)氣溫接近常年同期或偏低1-4℃，僅內(nèi)蒙古東部、黑龍江東部、云南大部等地偏高1-4℃。江淮、江南北部、四川盆地西部、貴州西部和南部、廣西北部等地降水量有5-25毫米。上周，東北地區(qū)、內(nèi)蒙古中東部大部氣溫偏高、日照充足，利于設(shè)施農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)生產(chǎn)以及糧食儲(chǔ)運(yùn)。

• 預(yù)計(jì)未來(lái)10天，新疆、西北地區(qū)東部和北部、華北西部、黃淮以南大部地區(qū)氣溫較常年同期偏低1-3℃；預(yù)計(jì)19-21日，受冷空氣影響，中東部大部地區(qū)氣溫下降4-6℃，淮河以北地區(qū)有4-6級(jí)偏北風(fēng)。大風(fēng)降溫雨雪天氣不利于上述地區(qū)設(shè)施農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)生產(chǎn)，增加防寒保暖和管理成本。

數(shù)據(jù)來(lái)源：中央氣象臺(tái)、紫金天風(fēng)期貨研究所

港口庫(kù)存：北港庫(kù)存環(huán)比增加

• 截止12月13日當(dāng)周，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)456.5萬(wàn)噸，周環(huán)比增加10.3萬(wàn)噸。

• 上周港口玉米價(jià)格止跌上漲。受增儲(chǔ)消息提振，產(chǎn)地有一定惜售情緒，烘干塔庫(kù)存偏低且意向逢低建庫(kù)，發(fā)運(yùn)積極性不高，周內(nèi)港口晨間到貨量減少，以合同糧為主。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

港口庫(kù)存：廣東港玉米庫(kù)存環(huán)比增加

• 截至12月13日當(dāng)周，廣東港內(nèi)外貿(mào)玉米庫(kù)存共計(jì)95.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周93.8萬(wàn)噸，增加1.8萬(wàn)噸。其中，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存共計(jì)92.9萬(wàn)噸，較上周增加3.00萬(wàn)噸；外貿(mào)庫(kù)存2.7萬(wàn)噸，較上周減少1.20萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的農(nóng)產(chǎn)品、紫金天風(fēng)期貨研究所

飼用需求：養(yǎng)殖利潤(rùn)稍有回落

• 截止12月13日當(dāng)周，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為生豬出欄均價(jià)為15.67元/公斤，較上周價(jià)格下跌 0.49元/公斤，環(huán)比下降3.03%，同比上漲 11.21%。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)為132.52元/頭，外購(gòu)仔豬利潤(rùn)-95.65元/頭，養(yǎng)殖利潤(rùn)回落。

• 上周豬價(jià)漲跌互現(xiàn)。供應(yīng)端，養(yǎng)殖端預(yù)期不斷下降，隨著節(jié)前可出豬時(shí)間縮短，養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏加快，規(guī)模場(chǎng)亦持續(xù)降重?fù)屌?；需求端，隨著氣溫進(jìn)一步下降，南北市場(chǎng)終端需求普增，而前期氣溫偏高導(dǎo)致腌臘需求后置，周內(nèi)南方迎來(lái)腌臘高峰，有效拉動(dòng)企業(yè)開(kāi)工提升。凍品市場(chǎng)需求無(wú)明顯變化。本周重點(diǎn)關(guān)注集團(tuán)場(chǎng)出欄節(jié)奏變化、天氣轉(zhuǎn)涼后消費(fèi)變化情況及宏觀消費(fèi)政策調(diào)整情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨研究所

飼用需求：禽類養(yǎng)殖利潤(rùn)情況

• 截止12月13日當(dāng)周，毛雞周度養(yǎng)殖利潤(rùn)0.00元/只，上周-1.67元/只，較上周上漲1.67元/只。父母代種雞周度養(yǎng)殖利潤(rùn)0.98元/只，上周1.38元/只，較上周下降0.4元/只。蛋雞周度養(yǎng)殖利潤(rùn)為56.9元/只，較上周上漲3.1元/只。

• 上周，肉雞養(yǎng)殖小幅虧損。一方面，上周出欄的毛雞整體養(yǎng)殖成本較高，處于前期補(bǔ)欄高價(jià)苗的階段；其次上周毛雞價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)進(jìn)一步收緊。蛋雞方面，雞蛋市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上行，前期老雞集中出淘，市場(chǎng)供應(yīng)壓力得到緩解，粉蛋市場(chǎng)走貨見(jiàn)好率先領(lǐng)漲，業(yè)界炒漲情緒升溫，周內(nèi)蛋價(jià)上行為主。由于上周均價(jià)環(huán)比上漲，故蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)同步抬升。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

飼料企業(yè)庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)環(huán)比上升

• 截止12月13日當(dāng)周，樣本飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.29天，較上周增加0.43 天，環(huán)比上漲1.44%，同比下跌0.16%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的農(nóng)產(chǎn)品、紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)需求：玉米淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)情況

• 截止12月13日當(dāng)周，吉林玉米淀粉深加工利潤(rùn)為102元/噸，較上周下降13元/噸，山東玉米淀粉深加工利潤(rùn)為143元/噸，較上周上漲15元/噸；黑龍江玉米淀粉深加工利潤(rùn)為95元/噸，較上周下降2元/噸。河北玉米淀粉深加工利潤(rùn)為191元/噸，較上周下降25元/噸。

• 整體來(lái)看，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)加工利潤(rùn)均處于盈利區(qū)間。隨著新糧陸續(xù)上市，原料成本降低帶動(dòng)玉米淀粉利潤(rùn)改善。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)需求：深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率環(huán)比下降

• 截止12月13日當(dāng)周，66家企業(yè)淀粉開(kāi)機(jī)率為69.21%，較上周降低1.43%。

• 近期原料玉米整體供應(yīng)寬松，成本價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，加之淀粉生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼續(xù)依舊維持高位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)需求：深加工企業(yè)消費(fèi)量環(huán)比下降?

• 截止12月13日當(dāng)周，全國(guó)126家主要玉米深加工企業(yè)共消耗玉米130.21萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.41萬(wàn)噸。其中，玉米淀粉加工企業(yè)消耗玉米69.19萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.05萬(wàn)噸；氨基酸企業(yè)消耗20.97萬(wàn)噸，環(huán)比上周持平；酒精企業(yè)消耗40.04萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.36萬(wàn)噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)需求：深加工企業(yè)玉米庫(kù)存環(huán)比增加

• 截止12月13日當(dāng)周，96家深加工企業(yè)玉米庫(kù)存量412.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.17%。

• 上周玉米深加工企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)微幅增加，但增加幅度有限。東北地區(qū)貿(mào)易商收購(gòu)意愿增強(qiáng)，深加工到貨量不穩(wěn)定，但整體到貨量略高于消耗量，庫(kù)存水平窄幅上調(diào)。華北地區(qū)售糧節(jié)奏放慢，但貿(mào)易商出貨節(jié)奏尚可，導(dǎo)致深加工企業(yè)門前到貨量維持高位，但企業(yè)控制收購(gòu)節(jié)奏，庫(kù)存水平微幅增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：我的鋼鐵、紫金天風(fēng)期貨研究所

工業(yè)需求：下游深加工晨間到車量環(huán)比下降

• 截止12月13日當(dāng)周，山東深加工到車量累計(jì)5883輛，環(huán)比上周6658輛，減少775輛，降幅11.64%。

• 上周深加工門前到車數(shù)量環(huán)比下降，原因在于天氣影響物流運(yùn)輸，東北華北大范圍雨雪天氣影響玉米發(fā)運(yùn)，但依舊維持較高水平。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注深加工企業(yè)利潤(rùn)變化情況和天氣情況。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

淀粉需求：玉米淀粉及副產(chǎn)品價(jià)格情況

• 截止12月13日當(dāng)周，玉米淀粉價(jià)格2807元/噸，環(huán)比-53；玉米胚芽粕價(jià)格1440元/噸，環(huán)比持平；玉米蛋白粉價(jià)格3690元/噸，環(huán)比-90；玉米麩皮價(jià)格730元/噸，環(huán)比持平。

• 上周蛋白粉方面延續(xù)弱勢(shì)行情，價(jià)格繼續(xù)下跌吸引簽單，市場(chǎng)整體處于供需博弈中。纖維方面市場(chǎng)整體庫(kù)存量較為緊張，成交表現(xiàn)良好，短期價(jià)格堅(jiān)挺表現(xiàn)。當(dāng)前行情仍無(wú)亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱調(diào)整。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

淀粉需求：玉米淀粉下游開(kāi)機(jī)率情況

• 截止12月13日當(dāng)周，F(xiàn)55果葡糖漿開(kāi)機(jī)率在在48.55%，開(kāi)工較上周下滑2.04個(gè)百分點(diǎn)，整體來(lái)看，飲料消費(fèi)不佳，近期春節(jié)備貨未有起量，企業(yè)走貨不暢，開(kāi)工仍低位；麥芽糖漿開(kāi)工率為52.60%，環(huán)比上周下滑0.02個(gè)百分點(diǎn)，麥芽糖漿整體走貨不暢，市場(chǎng)開(kāi)工暫穩(wěn)；瓦楞紙開(kāi)工率65.09%，環(huán)比上周升高0.77%；箱板紙開(kāi)工率67.5%，環(huán)比上周升高0.24%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

基差情況：玉米現(xiàn)貨價(jià)格及基差走勢(shì)

• 截至12月13日, 玉米現(xiàn)貨平均價(jià)報(bào)2122元/噸，玉米基差報(bào)-25元/噸。

• 基差方面，上周玉米基差震蕩下行。玉米現(xiàn)貨端價(jià)格以穩(wěn)為主，波動(dòng)幅度不大；盤面端，玉米主力合約探底回升，周度漲幅1.24%，故基差震蕩下行。預(yù)計(jì)盤面本周繼續(xù)維持震蕩走勢(shì)，基差或維持震蕩偏弱運(yùn)行。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

價(jià)差情況：玉米價(jià)差情況

• 截止12月13日當(dāng)周，玉米期貨價(jià)差結(jié)構(gòu)為2501貼水2505。

• 由于春節(jié)前是傳統(tǒng)的賣糧高峰期，玉米供給量會(huì)出現(xiàn)階段性供給偏多，進(jìn)而壓制近月價(jià)格，價(jià)格承壓下降，而5月新作供給階段性減少，供應(yīng)壓力相對(duì)減緩，故2501貼水2505。預(yù)計(jì)后期1-5月差在接近前高位置或仍會(huì)遇阻下行。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

替代品情況：玉麥價(jià)差小幅走縮

• 截至12月13日，小麥?zhǔn)袌?chǎng)均價(jià)2429元/噸，玉米市場(chǎng)均價(jià)2121元/噸，小麥玉米價(jià)差308元/噸，較上周下降8元/噸，玉麥價(jià)差大于250元/噸，小麥替代玉米基本無(wú)優(yōu)勢(shì)。

• 上周小麥價(jià)格震蕩下跌，市場(chǎng)購(gòu)銷謹(jǐn)慎。持糧主體對(duì)后市行情持有看空情緒，積極順勢(shì)出貨；疊加政策拍賣持續(xù)增加市場(chǎng)供應(yīng)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力較大。需求方面，面粉進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，但面粉整體需求表現(xiàn)依舊不佳，制粉企業(yè)利潤(rùn)微薄，降本增效下繼續(xù)壓低采購(gòu)價(jià)格。供需博弈下小麥價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。

• 海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月小麥進(jìn)口量為21萬(wàn)噸，同比減少約66%；1-10月小麥進(jìn)口量總計(jì)為1082萬(wàn)噸，同比增加約1%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

平衡表：新作產(chǎn)量預(yù)計(jì)下調(diào) ?進(jìn)口量同比下調(diào)

• 截至12月13日，玉米平衡表與上月調(diào)整不大，依舊維持新作產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期，下降幅度約為760萬(wàn)噸左右，另外隨著進(jìn)口玉米政策收緊，預(yù)估新季玉米進(jìn)口量將有300萬(wàn)噸的下調(diào)，總體供需維持緊平衡狀態(tài)，期末庫(kù)存相比去年有明顯減少但依舊維持寬松預(yù)期。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所

（轉(zhuǎn)自：紫金天風(fēng)期貨研究所）

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