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　　波動太大，保證金要求大幅提高，石油未平倉合約跌至六年低點。

　　俄烏爭端使石油市場進入了有史以來最動蕩的時期之一，一些投資者被嚇到退出了市場。

　　在本周其中兩個交易日中，布倫特原油期貨的波動幅度創歷史新高——盤中波動超過每桶20美元。在正常情況下，即使是5美元的波動也會讓交易者猶豫不決。

　　壓力正出現在整個市場的指標中。最近幾天，隨著交易員撤出，主要石油合約的未平倉合約已跌至六年低點。波動性飆升之下，交易所一直在提高保證金，買賣成本因此大幅提高。

　　隨著流動性減少，石油市場更加容易出現瘋狂行情。例如周三晚間，烏克蘭和阿聯酋的消息在幾分鐘內就造成了巨大的波動。 

　　大宗商品基金Svelland Capital的創始人Tor Svelland表示：

“波動幅度太大，難以持續做多．．．．．．現在商品交易有很多‘游客’，所以它會繼續波動。”

　　他說他看漲油價，但通過石油期權來交易。

　　未平倉頭寸的下降是明顯的。根據外媒匯編的數據，在過去一個月中，布倫特、WTI、柴油和汽油期貨的清算量相當于價值近10億桶的合約。 

　　與此同時，保證金一直在穩步上升。僅在過去一周，芝商所（CME Group）就將其第一個月的WTI保證金提高了30%以上，達到12000美元，將取暖油保證金提高了70%以上，達到15500美元。ICE還大幅提高了其布倫特和柴油合約的保證金要求。這意味著交易員們現在必須投入更多現金。 

　　雖然較高的交易成本可能會阻止一些希望從漲勢中獲利的交易者，但其他人別無選擇，只能支付費用，因為他們的業務需要在金融市場上建立頭寸以應對他們在實物市場的敞口。隨著成本上升，一些大宗商品交易商一直在尋求額外的信貸。

　　TP ICAP Group Plc的能源專家Scott Shelton表示：

“雖然我們看到很多保證金管理措施，但交易員仍在參與交易。投機正在減少，但人們有系統要運行，而且實際需要很多對沖。所以，波動性不會消失。”

　　在期權市場，波動性已攀升至兩年來的最高水平。衡量每日市場波動的指標顯示，期權交易員們目前每天預計會有5美元的波動。 

　　活躍于石油市場的交易員表示，他們通過在期貨曲線上進一步持倉來管理風險。他們還表示，他們會更快兌現已經盈利的頭寸，而不是繼續持有。 

　　即使在風險較小的市場中，也有緊張的跡象。做多石油的交易所交易基金通常為投資者提供一種無需直接進行期貨交易即可交易能源價格的方式。但這些基金也看到了資金外流。2月份，此類基金流出了大約6.2億美元，連續第二個月出現資金外流。

　　大宗商品基金Northern Trace的首席投資官Trevor Woods表示，市場可能即將出現歷史性的價格飆升：

“在過去的20年里，大宗商品的實際波動率只上升過兩次。在這種情況下，風險正在關閉，市場很動蕩，交易策略正在發生相應的調整。”

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責任編輯：趙思遠