大商所詳解LPG期貨交割地點和升貼水設計

　　“LPG期貨合約及規則解讀”系列報道之三：交割地點及升貼水符合貿易格局 滿足交割需求

　　自液化石油氣（LPG）期貨合約及相關規則發布以來，交割區域和升貼水設置一直是市場關注的焦點。大商所工業品事業部相關負責人表示，綜合考慮現貨市場貿易物流格局、價格代表性、交割成本以及產業發展趨勢等多種因素，LPG期貨的基準交割地為廣東，交割區域包括了華南、華東和華北，對華東和華南非基準地升貼水設為-100元/噸，對華北設為-200元/噸。在交割區域內的現貨企業可以申請為交割廠庫。

　　記者了解到，燃料用LPG產銷集中在華南、華東和華北地區。華南、華東和華北三地區產量約占全國總產量的58%，進口量約占全國總量的99%，消費量約占全國總量的66%。華南、華東和華北地區價格處于同一體系，三地區各省的現貨價格相關系數均在0.9以上，華南、華東和華北地區是我國液化石油氣庫容集聚地，三地區庫容總計311萬噸，約占全國總量的93%。此外，三地區國內煉廠與進口企業競爭充分，“三桶油”產量在華南、華東和華北地區供應量占比分別為29%、23%、29%，東北、華中等地區占比約80%。因此，交割區域選擇在華南、華東和華北地區。

　　在此基礎上，大商所將廣東設為LPG期貨基準交割地。上述負責人對期貨日報記者表示，廣東是全國最大的液化石油氣消費省，年消費量517萬噸，占全國燃料液化石油氣總消費量的22%。同時，廣東是我國液化石油氣市場化程度最高、開放程度最高、價格競爭最為激烈的區域，由于眾多液化石油氣國產煉廠、進口貿易商和大型庫區的存在，廣東是我國液化石油氣價格走勢的風向標，其LPG價格最具代表性。

　　在地點升貼水的設計上，大商所綜合考慮產量、地理位置、現貨價差等因素，特別是考慮到行業近年有大型設備陸續投產，以及國產煉廠因臨時性“憋罐”或設備檢修低價拋貨，導致各地價差不穩定。LPG主要在區域內消費，如果盤面價格“漂移”到非基準交割地的概率過高，買方異地接貨較為困難，會影響買方參與期貨市場積極性。

　　為此，大商所將非基準交割地劃分為兩個層次，并分別設置升貼水。具體設計上，華南和華東地區的非基準交割地設置100元/噸的貼水。華東地區是全國第二大燃料LPG生產和消費地區，華南的廣西、福建地理位置與基準地較近，將其作為第一層次補充交割區域，設置較低的貼水，一旦基準地可供交割量不足，這些地區可以注冊倉單，擴大可供交割量。同時，對華北地區的非基準交割地設置200元/噸的貼水。華北地區是化工LPG生產和消費大省，燃料LPG消費量在全國排第三位，將其作為第二層次補充交割區域，設置較高的貼水，在基準交割地和第一層次非基準地可供交割量不足時，當地企業可以注冊倉單，擴大可供交割量，增加買方異地接貨的風險，有效防止逼倉。

　　據悉，液化石油氣現貨的產業特點導致區域間價差波動劇烈，僅靠地區升貼水設置不能既保證盤面價格只反映基準地價格，又保證盤面價格異動時非基準交割地可以快速注冊倉單。“在綜合考慮后，我們形成了地區升貼水設置方案，但盤面價格‘漂移’的概率較其他品種有所提高，為解決這一問題，我們在滾動交割時增加了買方選擇提貨地點的權利，使買方無論滾動交割還是一次性交割，都可以選擇接貨地點，以解決買方不便異地接貨的問題。”該負責人表示。

責任編輯：張瑤