大商所清算部總監助理柳青

　　近年來，商品互換和指數投資逐漸成為業界關注的話題。在12月1日中國（深圳）國際期貨大會期間，大連商品交易所（下稱“大商所”）舉辦“新品種、新業務說明會”活動，大商所清算部相關業務負責人與在場嘉賓分享了大商所在商品互換與指數業務上所做的工作與取得的成果。

　　商品互換業務穩健發展

　　據了解，互換起源于20世紀70-80年代的金融市場，在平行貸款和背對背貸款的基礎上發展出了金融互換產品，主要包括貨幣互換和利率互換。此后，商品互換交易也逐漸發展壯大。根據國際清算銀行的統計數據，2019年上半年全球商品場外衍生品的名義交易金額2.11萬億美元，其中互換、遠期等為1.51萬億美元，占比達71.56%，商品互換市場發展方興未艾。

　　據介紹，大商所商品互換業務可以實現互換交易要素定制化，交易雙方可以將期貨合約、某一期貨指數，或者各種價差作為交易標的，其他交易要素同樣可以由參與雙方自行定義，更好地滿足了實體企業的個性化風險管理需要。大商所商品互換打造了多個以交易商為核心的交易圈，在大商所綜合服務平臺上，產業客戶可以與銀行、證券公司和風險管理公司開展互換交易，通過金融業態整合，促進產融結合，使金融機構有針對性的為產業客戶提供更加豐富的金融服務，參與各方在統一的規則體系下，通過綜合服務平臺技術系統開展業務，更加規范透明且風險可控。

　　此外，大商所在現有場外衍生品協議的基礎上，還發布了商品互換業務管理辦法、交易商管理辦法、綜合業務指定存管銀行管理辦法等業務規則，形成了較為完整的規則體系。同時，考慮到場外衍生品的個性化特點，實行了雙邊代理清算的制度安排。

　　該業務負責人指出，商品互換可以滿足企業多元化需求，比如鎖定連續采購成本或連續銷售利潤，對沖一口價貿易中的風險，以及鎖定價差等。舉例來說，某鋼廠每季度采購鐵礦石1萬噸，與鐵礦石貿易商簽訂的一年期貿易合同約定每季度以季度均價作為采購結算價。此時，鋼廠可以另尋互換交易商，與其簽署一個1年期的商品互換合同，約定以1萬噸鐵礦石為標的，鋼廠每季度以400元/噸的價格向互換交易商支付固定現金流，而互換交易商則按每季度鐵礦石價格均價向鋼廠支付浮動現金流。這樣鋼廠從互換交易商處獲得的浮動現金流剛好彌補了現貨采購所支付的現金流，最終能夠將現貨采購成本鎖定為固定價格。

　　據統計，目前已經有61家客戶、66家交易商和8家存管銀行參與了大商所商品互換業務，其中生產企業和貿易商占全部客戶的比例達到約79%；截止11月29日，累計成交122筆，涉及名義本金12.30億元，預計商品互換業務未來將保持穩步增長。

　　商品指數應用場景豐富

　　會上，該業務負責人還介紹了指數業務的相關情況。記者了解到，商品指數產品具有以下特點：一是與股票、債券收益率的相關性較低，能夠較好地分散投資組合風險；二是與宏觀政策、基本面高度相關，能夠對抗通脹、實現資產保值；三是投資者無需自行開立期貨賬戶，避免了盯市、保證金追繳、合約移倉等繁瑣操作，是一種高效便捷的投資工具。在他看來，投資性期貨指數具備規避遠月升貼水損益，調權、展期設計方便投資操作等優勢，國內市場對商品指數產品有較大需求，未來有著廣闊的發展空間。

　　記者了解到，目前大商所已編制了包括多商品指數、單商品指數和定制指數在內的三大類共37只商品指數，并通過交易所官網、綜合服務平臺以及萬得資訊等信息商向市場發布，幫助投資者第一時間了解相關品種的市場動態。

　　此外，除了基于期貨價格編制的指數，大商所還不斷創新，先后推出了溫度指數以及基于現貨價格的瘦肉型白條豬肉出廠價格指數。溫度指數為農業、能源等行業提供了參考依據；瘦肉豬指數在宏觀方面有助于政府部門進行宏觀調控，在微觀方面能夠方便相關從業者監測豬肉價格，從而指導生豬生產。

　　據悉，商品指數的應用非常廣泛，公募商品指數基金、商品指數型銀行理財/結構性存款、商品指數型券商收益憑證、商品指數型期貨資產管理計劃、商品指數保險以及商品指數互換都離不開商品指數。9月25日，華夏豆粕ETF成立，為境內首只商品期貨ETF。此外，大商所指數應用方面，目前市場上已經有了7只掛鉤鐵礦石指數、豆粕指數、飼料指數的銀行結構性存款及理財產品，12只掛鉤鐵礦石、豆粕、玉米、豬飼料成本指數的商品指數型券商收益憑證，2只掛鉤農產品指數的期貨資管計劃，以及4只掛鉤豬飼料成本指數的保險產品。

　　下一步，大商所將做好對各類商品指數的研發和維護工作，各類金融機構將積極開發基于商品指數的各類產品，更好地滿足投資者多樣化的需求。

責任編輯：張瑤