“自9月25日基差交易平臺上線以來，各家交易商積極參與報價交易，平臺實現(xiàn)穩(wěn)健運行，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，至11月29日已累計成交185筆，完成實物交收14筆。”在12月1日中國（深圳）國際期貨大會期間，大連商品交易所（下稱“大商所”）舉辦的“新品種、新業(yè)務(wù)說明會”上，大商所市場服務(wù)部總監(jiān)蔣巍介紹了基差交易平臺的制度特色、運行狀況以及應(yīng)用場景。

  大商所市場發(fā)展部總監(jiān)蔣巍

　　據(jù)介紹，基差貿(mào)易采用“期貨價格+基差”作為定價方式，相較于一口價、長協(xié)定價的傳統(tǒng)貿(mào)易模式，用期貨定價更加透明、公允，便于企業(yè)利用期貨工具進行風險管理，同時降低了貿(mào)易雙方的對抗性，有助于穩(wěn)定供需關(guān)系，促進產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展。

　　記者了解到，基差貿(mào)易在國際大宗商品市場被廣泛使用。在我國，各個產(chǎn)業(yè)對基差貿(mào)易的參與程度則有較大區(qū)別。目前我國70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現(xiàn)貨貿(mào)易都是以期貨價格為基準進行基差定價；但鐵礦石、化工、玉米等產(chǎn)業(yè)的基差貿(mào)易只是嶄露頭角，還需進一步做好市場培育。“當前經(jīng)濟增速放緩，市場不確定性增加，而基差貿(mào)易模式對于企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營、平衡遠期供求關(guān)系具有重要意義。”蔣巍說道。

　　他表示，當前我國現(xiàn)貨貿(mào)易中存在信息不對稱、市場不透明等問題，而建設(shè)基差交易平臺，契合了特定歷史階段和發(fā)展環(huán)境下的市場需求，能夠有效解決上述問題。比如，平臺實行交易商認證制度，只有滿足準入條件的企業(yè)才能成為交易商。這樣，各家交易商相當于通過平臺獲得了信用加持，有利于打破現(xiàn)貨貿(mào)易中的“白名單”制度和“陌生人不做生意”的習慣。同時，交易商大多具有基差報價能力和參與意愿，平臺因此能夠匯集各方信息，為市場提供公開、透明的基差報價，從而便于企業(yè)尋找、篩選合適的交易對手和交易標的，降低企業(yè)的信息收集成本，提升基差貿(mào)易的效率。

　　據(jù)介紹，基差交易平臺實行了許多創(chuàng)新靈活的運行機制。交易方式上，平臺實行一對一雙邊交易，交易商可選擇指定對手方可見的協(xié)商交易或全市場可見的掛牌交易；結(jié)算方式上，交易所不進行中央結(jié)算，交易商可選擇自行結(jié)算或委托平臺結(jié)算；保證金收取上，交易雙方基于保證金開展交易，分為交易保證金和追加保證金，其中交易保證金可以用授信額度沖抵；了結(jié)方式上，可以實物交收，亦可進行轉(zhuǎn)讓與回購。上述制度安排兼顧了流動性與安全性，有助于滿足企業(yè)多樣化、個性化的交易需求。

　　為了提升交易的安全性，大商所對基差交易平臺的風控制度做了全面的設(shè)計論證，實行“前中后一體化”的風控措施。事前，設(shè)置交易商準入門檻，收取風險保障金；事中，交易雙方可收取履約保證金，平臺建立糾紛調(diào)解機制；事后，設(shè)置取消交易商資格、公開譴責等嚴厲的處罰措施。這一系列規(guī)則降低交易商的違約意愿，提高違約成本，對防范、控制信用風險起到重要作用。

　　對于市場較為關(guān)心的參與方式問題，蔣巍進行了詳細的說明。交易者可以申請成為交易商直接參與，也可以通過已有交易商間接參與。直接參與的優(yōu)勢是容易實現(xiàn)交易意圖、擴大交易規(guī)模，且交易商資格也具有升值空間；間接參與則不受平臺對交易商的限制和要求，操作靈活，且不用暴露自身的頭寸信息。企業(yè)可以根據(jù)自身需求做出決定。

　　記者了解到，基差交易平臺具有多種應(yīng)用場景。對企業(yè)來說，參與平臺業(yè)務(wù)既能實現(xiàn)對特定品種貨物的買賣，也能解決期貨頭寸的交割問題。對交易商來說，利用平臺能為客戶提供更多樣化的服務(wù)，比如代理客戶進行貨物的買賣與結(jié)算，為客戶提供基差報價與“一口價”之間、不同交貨期限之間的轉(zhuǎn)換，設(shè)計含權(quán)貿(mào)易、先貨后款等綜合貨物購銷方案。據(jù)統(tǒng)計，截止11月29日，平臺累計報價716筆，成交185筆，成交量約66.4萬噸，名義金額約8.2億元，其中已經(jīng)有14筆交易完成了實物交收，涉及現(xiàn)貨量約9.2萬噸，平臺交易規(guī)模保持穩(wěn)步增長。

　　蔣巍表示，建設(shè)基差交易平臺旨在推廣基差貿(mào)易模式，更好發(fā)揮期貨定價功能，破解期貨合約標準化與現(xiàn)貨需求個性化之間的矛盾，解決期現(xiàn)連接“最后一公里”問題，豐富金融服務(wù)實體經(jīng)濟的內(nèi)涵。“我們將遵循先個性化后標準化、先場外后場內(nèi)、先結(jié)算后清算的思路，優(yōu)化完善平臺功能，適時擴充交易品種，讓基差交易平臺更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，促進期現(xiàn)市場同頻發(fā)展。”

責任編輯：張瑤