熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　去產能再起波瀾，焦炭近弱遠強，先抑后揚 ——山西省加快推進落實去產能政策解讀

　　來源： 曾寧黑色團隊

　　報告摘要

　　4月12日，一則關于山西省嚴格控制焦化產能、加快淘汰落后產能的消息在市場流傳，隨后焦炭價格出現拉升。經核實，此消息源于山西省工業和信息化廳關于加快推進落實《山西省焦化產業打好污染防治攻堅戰推動轉型升級實施方案》的通知，但文件成文日期為3月26日，發布日期為4月2日。

　　結論：對基本面短期影響不大，主要影響遠月預期。此通知主要是對焦炭去產能政策的細化，對短期焦炭供給影響并不大，更多影響的是遠月預期。由于焦炭短期供需偏弱，在產業鏈中仍將相對弱勢，總體價格維持在低位運行。后期隨著虧損焦爐的減產、下游高爐的復產，焦炭總庫存的消耗，環保與去產能預期的加強，焦炭在進入虧損后，將重新具備上行驅動。

　　1、背景與內容：去產能方案的細化。通知從嚴格控制焦化建成產能、嚴格項目備案管理、加快推進轉型升級項目建設、督促焦化企業落實環保主體責任、嚴肅履行行業監管職責、完善調度機制等六個方面對焦化轉型升級方案予以細化。但由于山西執行焦化特別排放的時間節點為2019年10月1日，5.5米及以上焦爐產能占比達到50%以上的時間節點為2020年，因此，此通知對短期焦炭供給影響并不大，主要影響焦炭遠月預期。

　　2、對價格的影響：近弱遠強，先抑后揚。目前來看，由于焦炭高供給、高庫存狀態延續，焦炭價格受到壓制。此通知并未對4.3米焦爐淘汰做出強制性要求，具體執行時間與執行力度也存在不確定性，對焦炭的短期供給影響有限，但由于環保與去產能預期的加強，焦炭近弱遠強的格局仍將持續，后期隨著焦炭基本面的實質好轉，焦炭在進入虧損后，將重新具備上行驅動。

　　風險點：終端需求走弱、焦炭環保限產、去產能執行不及預期 

　　正文

　　4月12日，一則關于山西省嚴格控制焦化產能、加快淘汰落后產能的消息在市場流傳，隨后焦炭價格出現拉升。經核實，此消息源于山西省工業和信息化廳關于加快推進落實《山西省焦化產業打好污染防治攻堅戰推動轉型升級實施方案》的通知，但文件成文日期為3月26日，發布日期為4月2日，現將此政策通知的背景、內容、影響予以分析，并報告如下：

　　一、政策通知的背景與內容

　　1、背景：在于對焦化轉型升級方案的進一步細化

　　我們在3月29日的二季度報告中提到，山西省去產能政策內容、執行情況對焦炭市場影響較大，但由于山西4.3米焦爐涉及企業眾多，占到山西省總產能的60%以上，若集中淘汰對焦化產業影響過大。從2018年四季度以來，山西省對省內焦化行業現狀、焦化轉型方案開展摸查統計，以充分了解企業實際情況，并召開焦化企業座談會，屬于政策細則的醞釀期，山西省此次去產能通知，在于對焦化去產能、轉型升級方案的進一步細化。

　　2、內容：去產能落實細化推進，更多影響遠月預期　　

　　根據4月2日通知，從嚴格控制焦化建成產能、嚴格項目備案管理、加快推進轉型升級項目建設、督促焦化企業落實環保主體責任、嚴肅履行行業監管職責、完善調度機制等六個方面，對去產能政策落地予以細化。但總體來看，目前仍處于政策細則出臺的前期，短期內并未對4.3米焦爐淘汰做出強制性規定，重點仍在于行業環保特別排放、結構轉型升級前的政策準備。

　　對短期產能供給有影響的表述為“立即關停淘汰以前年度因各種客觀因素應淘汰未按期淘汰焦爐、關停淘汰擬置換給其他企業的焦化產能原有焦爐”，主要涉及部分環保污染較重的小焦爐，但此部分產能并不大。另外，由于山西省全面執行焦化特別排放的時間節點為2019年10月1日，5.5米及以上焦爐產能占比達到50%以上的時間節點為2020年，因此，此通知對短期內焦炭供給影響并不大，更多影響的是遠月預期。

　　二、對焦炭價格的影響：近弱遠強，先抑后揚

　　1、高供給、高庫存壓制焦炭價格，供需并未實質好轉

　　由于采暖季以來，焦炭環保限產整體寬松，且焦爐限產比例弱于高爐，造成焦炭庫存不斷累積，總庫存已累計至1760萬噸。從庫存結構來看，無論是焦化廠庫存、鋼廠庫存、港口庫存等各項庫存指標均處于較高位。目前來看，焦爐仍維持80%以上的開工率，焦炭高供給、高庫存狀態仍在延續，這也是焦炭價格受到壓制的重要因素。雖有近期高爐復產帶來的需求邊際好轉，但由于供給與庫存較高，焦炭基本面并未發生實質好轉，此項通知對焦炭的短期供給影響有限，焦炭基本面的實質好轉需等待焦爐限產、庫存去化、高爐復產等多方面的共振。 

　　2、供需預期受影響，近弱遠強，先抑后揚　　

　　在藍天保衛戰、焦化行業環保去產能、轉型升級的大背景下，隨著環保的二次加強，焦炭環保與去產能政策將逐步落地執行，焦化行業污染問題將得到有效整治，裝備技術水也將不斷提高。但由于政策從醞釀準備到落地執行，再到對供給產生實質影響需要一定的時間過程，且此政策通知并未對4.3米焦爐淘汰做出強制性要求，具體執行時間與執行力度也存在不確定性，對焦炭的影響更多在于遠月的預期，由于環保與去產能預期的加強，焦炭近弱遠強的格局仍將持續。

　　另外由于短期供需偏弱，焦炭在產業鏈中仍將相對弱勢，總體價格維持在低位運行，后期隨著虧損狀態的焦爐減產、下游高爐復產，焦炭總庫存的消耗，焦炭基本面將有所好轉，加之環保面臨二次加強、去產能存在執行預期，焦炭在長期進入盈虧線后，將重新具備上行驅動。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：張瑤