研報正文

【貴金屬】

周二國際貴金屬期貨價格小幅收漲，COMEX 黃金期貨漲 0.54%報 2693.1 美元/盎司， COMEX 白銀期貨漲 0.81%報 30.555 美元/盎司。因為美國通脹數據 12 月 PPI 略弱于預期，市場對美聯儲今年將繼續降息的預期有所回升，這導致美元指數和美債收益率走低，對貴金屬價格有所提振。美國 2024 年 12 月 PPI 同比升 3.3%，環比升 0.2%，均低于市場預期。核心 PPI 同比升 3.5%，環比持平，同樣低于預期。

美國 2024 年 12 月 NFIB 小型企業信心指數錄得 105.1，為 2018 年 10 月以來的最高水平，預期 101.5，前值 101.7。日央行釋放加息信號，日元盤中創一周新高后轉跌。離岸人民幣盤中跌超百點失守 7.35，國內金銀價格近期都略強于外盤。

在美國 12 月 PPI 意外降溫之后，投資者在等待今晚將公布的 CPI 數據，以獲得美聯儲利率政策路徑的更多線索。市場預測 12 月份美國 CPI 同比上漲 2.9%，環比上漲 0.3%。投資者需要看到通脹繼續改善，才能重振降息預期。

【滬銅】

周二滬銅主力 2502 合約偏強震蕩，倫銅站上 9100 美金向上試探，國內近月 C 結構收窄，周二電解銅現貨市場成交轉冷，節前下游補庫暫緩現貨升水下行至 125 元/噸。昨日 LME 庫存小幅降至 26.2 萬噸。

宏觀方面：美國 12 月 PPI 同比增長 3.3%，為近 2 年最高水平，高于 11 月的 3%，剔除食品和能源的核心 PPI 同比增長 3.5%，顯示近期工業品價格壓力不容小覷，在特朗普即將上任之際，消費者普遍提高了對未來通脹預期的展望，數據顯示潛在通脹預期的回升令美聯儲上半年降息預期減弱，美元指數高位回落，銅價仍位于反彈區間，關注今晚的 CPI 數據是否繼續引發二次通脹的擔憂。

國內方面，中國 12 月新增社融 2.86 萬億較上月回升但幅度較弱，M1-M2 負剪刀差收窄，2024 年全年社融總額累計達 32.3 萬億，較前年減少3.3萬億，我國宏觀調控政策初顯成效但有待檢驗，年底信貸周期未能被充分激活，關注年初央行執行適度寬松路線的具體政策。產業方面：海關總署數據，12 月我國未鍛造銅及銅材進口量為 55.9 萬噸，2024 年全年累計進口量達 568.4 萬噸，同比+3.4%。

美國 PPI 同比反彈顯示潛在通脹風險上升令年內美聯儲降息預期減弱，美元指數高位回落有利于金屬走強，特朗普經濟團隊建議采用循序漸進的方法提高關稅，緩解市場對非美經濟體的經濟增長擔憂;基本面上，臨近節前下游停產放假，淡季累庫預期升溫，預計銅價在反彈結束后將轉入震蕩偏弱走勢。

（轉自：曲合期貨）

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