來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

今日黑色系延續反彈，成材收盤價格重心繼續上移。淡季成材基本面走弱符合市場預期，當下產業層面壓力雖邊際加大，但是考慮到庫存水平偏低，估值回落至電爐谷電成本線附近，盤面繼續下行驅動一般;后續海內外宏觀擾動或再度加大， 1 月下旬特朗普上任，其政策措施以及國內應對措施影響宏觀預期;

此外，臨近春節，資金亦逐漸落袋離場，因此我們預計春節前黑色系區間震蕩為主，上下驅動均有限。RB2505 合約關注 3180-3330 元/噸，HC2505 合約關注 3280-3400 元/ 噸區間。

【期現行情】

期貨方面：螺紋鋼主力 RB2505 開盤 3249 元/噸，收盤于 3283 元/噸，+48 元/噸，漲跌幅+1.48%;熱卷主力開盤 3357 元/噸，收盤于 3409 元/噸，+65 元/噸，漲跌幅+1.94%。

現貨方面：今日國內鋼材價格穩中小幅上漲，上海地區螺紋鋼現貨價格為 3350 元/噸(+20 元/噸);上海地區熱軋卷板現貨價格為 3380 元/噸(+10 元/噸)。近期現貨市場交投氛圍一般。

基差方面：主力合約上海地區螺紋鋼基差為 67 元/噸(-14 元/噸);熱卷基差為 1 元/噸(-12 元/噸);目前基差處于歷年同期中等偏低水平。

【基本面跟蹤】

產業方面：根據 Mysteel 數據，1 月 4 日-1 月 10 日當周，螺紋鋼產量 199.41 萬噸，環比-6.6 萬噸，同比-17.74%;表需 190.25 萬噸，環比-7.21 萬噸，同比13.07%;社庫 292.31 萬噸，環比+5.27 萬噸;廠庫 125.54 萬噸，+4.09 萬噸;總庫存 417.89 萬噸，環比+9.36 萬噸。熱卷產量 303.89 萬噸，環比+1.15 萬噸，同比+0.04%;表需 301.1 萬噸，環比-1.6 萬噸，同比-0.16%;廠庫 77.15 萬噸，環比-4.69 萬噸;社庫 232.75 萬噸，環比+7.49 萬噸;總庫存為 309.9 萬噸，環比+2.8 萬噸。

本期五大材供需雙降，需求下降速度快于供應下降速度，五大材累庫態勢延續。其中，螺紋供應低位繼續下降，減量主要來自長流程、短流程產量小幅波動，近期高爐檢修力度加大，淡季階段螺紋產量低位運行為主。需求春節前季節性回落，本期螺紋連續第二周累庫，庫存絕對水平偏低。

熱卷產增需降，幅度均較小。高爐季節性檢修，短期產量回升幅度有限，板材需求淡季特征不強、小幅波動為主。供需缺口較小，短期庫存小幅波動為主，絕對水平處在近幾年同期相對偏高水平，仍有一定庫存壓力。

（轉自：曲合期貨）

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