來源：寶城期貨 作者：寶城期貨

研報正文

核心觀點

【螺紋鋼】

主力期價轉弱下行，錄得 1.73%日跌幅，量倉擴大。現階段，螺紋鋼供需格局短期好轉，供應持續收縮且需求短期改善，庫存良好去化，但淡季需求改善持續存疑，弱勢需求仍易承壓鋼價，相對利好則是政策端，預計鋼市運行邏輯延續預期現實博弈，且預期交易權重增加，后續走勢延續震蕩運行態勢，重點關注需求表現情況。

【熱軋卷板】

主力期價弱勢下行，錄得 1.88%日跌幅，量倉擴大。目前來看，熱卷供需格局走弱，庫存拐點再現，供應重回高位，而需求韌性趨弱，供增需弱局面下熱卷基本面不佳，價格易承壓偏弱運行，相對利好則是政策端，預期現實博弈下預計熱卷價格延續震蕩運行態勢，且走勢會弱于建材，重點關注需求表現情況。

【鐵礦石】

主力期價高位回落，錄得 1.12%日跌幅，量倉擴大。現階段，政策利好兌現，疊加利多因素發酵，高彈性礦價近期有所走強，但礦石需求走弱，且供應利好有限，高庫存格局下基本面并未實質性好轉，礦價持續上行驅動不強，高位謹慎看多，重點關注成材表現情況。

一 產業動態

(1)中央經濟工作會議：持續用力推動房地產市場止跌回穩

中央經濟工作會議 12 月 11 日至 12 日在北京舉行。會議提出，有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線，持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，推動構建房地產發展新模式，穩妥處置地方中小金融機構風險。

(2)Mysteel：11 月十大城市新房成交同比轉正

2024 年 11 月，10 個重點城市新建商品房成交(簽約)面積總計 1053.36 萬平方米，環比增長 24.7%，同比增長 19.7%。同期，10 個重點城市二手房成交(簽約)面積總計 904.71 萬平方米，環比增長 14.7%，同比增長 29.5%。從成交(簽約)面積來看，11 月廣州、寧波及佛山 3 個重點城市成交(簽約)面積環比下降，其中佛山成交面積為 82.58 萬平方米，環比降 21.2%，降幅最大。其他 7 個重點城市成交(簽約)面積實現環比增長，其中深圳成交面積為 85.24 萬平方米，環比增 82.7%，增幅最大。

(3)11 月商用車銷 31.5 萬輛，同比降 14%

自 2024 年 6 月份起，商用車月市場已連續 5 個月同比遭遇下降，“金九”、 “銀十”先后失約，市場寒意盡顯。第一商用車網最新獲悉，根據中汽協數據(企業開票數口徑，非終端實銷口徑，下同)，2024 年 11 月份，我國商用車市場銷售 31.48 萬輛，環比今年 10 月份增長 6%，同比則繼續出現下滑，降幅為 14%，同比降幅較上月(-18%)有所縮窄，遭遇“6 連降”。

二 現貨市場

三 期貨市場

四 相關圖表

五 后市研判

螺紋鋼：供需格局有所好轉，建筑鋼廠生產延續季節性走弱，螺紋鋼周產量環比降 4.41 萬噸，供應持續收縮并降至低位，低供應格局給予鋼價支撐，關注后續降幅情況。

與此同時，螺紋鋼需求迎來改善，周度表需環比增 10.10 萬噸，高于去年農歷同期水平，多因年末工地資金好轉帶來趕工，而高頻每日成交并未放量，預計淡季需求改善持續性不強，利好效應有限。

目前來看，螺紋鋼供需格局短期好轉，供應持續收縮且需求短期改善，庫存良好去化，但淡季需求改善持續存疑，弱勢需求仍易承壓鋼價，相對利好則是政策端，預計鋼市運行邏輯延續預期現實博弈，且預期交易權重增加，后續走勢延續震蕩運行態勢，重點關注需求表現情況。

熱軋卷板：供需格局迎來變化，鋼廠轉產持續，熱卷周產量環比再增 3.13 萬噸，供應持續回升并至年內高位，供應壓力逐步增加。與此同時，熱卷需求弱穩運行，周度表需環比微降 0.10 萬噸，相應的高頻每日成交也在走弱，需求韌性開始趨弱，相對利好則是冷軋產量維持高位，短期仍會提振熱卷需求。

綜上，熱卷供需格局走弱，庫存拐點再現，供應重回高位，而需求韌性趨弱，供增需弱局面下熱卷基本面不佳，價格易承壓偏弱運行，相對利好則是政策端，預期現實博弈下預計熱卷價格延續震蕩運行態勢，且走勢會弱于建材，重點關注需求表現情況。

鐵礦石：供需格局延續弱穩態勢，淡季鋼廠生產趨弱，本周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比繼續下降，而鋼廠盈利狀況也在收縮，后續需求仍有減量空間，前期支撐礦價主邏輯在變，關注后續降幅情況。

與此同時，國內港口鐵礦石到貨迎來回升，但短期因素擾動下海外礦商發運大幅回落，持續性不強，按船期推算國內港口到貨量短期依然趨穩，相應的國內礦山生產季節性走弱，整體仍維持相對高位，當前礦石供應同樣平穩運行。

綜上，政策利好兌現，疊加利多因素發酵，高彈性礦價近期有所走強，但鐵礦石需求在走弱，而供應利好有限，高庫存格局下基本面并未實質性改善，礦價上行驅動不強，高位謹慎看多，重點關注成材表現情況。

（轉自：曲合期貨）

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