來源：和合期貨 作者：和合期貨

研報正文

一、周內生豬市場震蕩走弱

隨著天氣降溫，腌臘需求集中啟動，但顯然今年腌臘季未給豬價提供上漲支撐。主要是生豬供應寬松，規(guī)模豬企年度沖量，12月生豬出欄壓力較大;且豬價持續(xù)偏弱，散戶對后市看漲信心不足，出欄積極性提升。生豬需求增量不及供應增量使得腌臘失去助推漲價的作用。周內豬價持續(xù)偏弱。截至本周五，生豬LH2501合約收盤價14375元，周環(huán)比下跌1.68%。

二、生豬現(xiàn)貨價格

(一)生豬價格環(huán)比下跌

本周豬價周環(huán)比持續(xù)走弱，中國養(yǎng)豬網數(shù)據(jù)顯示，截至12 月12 日，全國外三元生豬平均價格為 15.84 元/公斤，較上周五下跌 0.02 元/公斤;全國內三元生豬平均價格為 15.85 元/公斤，較上周五下跌 0.06 元/公斤。

(二)仔豬價格持續(xù)回落

市場對后市預期相對謹慎，補欄較為理性，仔豬價格繼續(xù)向下調整。農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，12月第1周全國仔豬平均價格33.67元/公斤，比前一周下跌1.0%，同比上漲 43.0%。寧夏、浙江、四川、貴州等 4 個省份仔豬價格上漲，上海、新疆、山西、河北、安徽等 24 個省份仔豬價格下跌，海南價格持平。華南地區(qū)價格較高，為 36.51 元/公斤;西南地區(qū)價格較低，為 32.23 元/公斤。全國生豬平均價格 16.92 元/公斤，比前一周下跌 1.1%，同比上漲13.9%。四川、重慶、貴州、內蒙古等 4 個省份生豬價格上漲，上海、黑龍江、吉林、遼寧、北京等26個省份生豬價格下跌。西南地區(qū)價格較高，為 18.10 元/公斤;東北地區(qū)價格較低，為 16.08 元/公斤。

三、12 月生豬供應充足，需求增長不及供給

(一)母豬存欄持續(xù)增長，明年市場供應增加

據(jù)農業(yè)農村部監(jiān)測，10 月份能繁母豬存欄環(huán)比增長0.3%，增幅較上月收窄0.3 個百分點，同比下降 3.2%。據(jù)測算，10 月末全國能繁母豬存欄量4073 萬頭，為 3900 萬頭正常保有量的 104.4%，已接近 105%的產能調控綠色合理區(qū)域上線。10 月份全國 5 月齡以上中大豬存欄量同比下降 3.2%，預示著未來2~3 個月的生豬上市量將較上年同期有所減少。今年 8~10 月份的新生仔豬數(shù)量雖然比去年同期減少 1.6%，但已處于近年來的較高水平，按 6 個月育肥周期計算，2025 年春節(jié)后消費淡季豬肉階段性供給過剩的可能性增加，生豬養(yǎng)殖大概率將出現(xiàn)微利甚至虧損。

(二)豬企為完成年度出欄目標，年底沖量出欄

市場對于豬價前景悲觀，養(yǎng)殖端積極出欄，規(guī)模豬企年度沖量，12 月豬企出欄量環(huán)比同比均大幅增加。12 月養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量為1264.87 萬頭，較11 月實際出欄增加 3.22%，高于去年同期水平。

臨近年末，上市豬企正向著年度出欄目標進行最后“沖刺”。近期多家豬企披露11月生豬銷售月報，據(jù)統(tǒng)計，超7成上市豬企出欄目標完成進度已超90%。

(三)規(guī)模場降重出欄，生豬出欄均重降至4個月低點

節(jié)前出豬時間縮短，規(guī)模場降重沖量，養(yǎng)殖散戶加快出欄節(jié)奏。截至12月12 日當周，全國外三元生豬出欄均重為 123.57 公斤，較上周下調0.13 公斤，環(huán)比微降 0.11%，刷新 4 個月低點。

四、龍頭企業(yè)降本增效，因豬價走弱養(yǎng)殖利潤持續(xù)收縮

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，多家企業(yè)養(yǎng)殖綜合成本已經降到約14元/公斤。牧原股份的養(yǎng)豬成本管控在業(yè)內一馬當先，今年10月份，公司養(yǎng)豬成本已降至13.3元/公斤，相比年初的15.8元/公斤下降2.5元/公斤，其中飼料價格下降貢獻50%左右。溫氏股份今年以來養(yǎng)殖綜合成本也下降了2元/公斤以上。據(jù)悉，溫氏股份2023年全年肉豬養(yǎng)殖綜合成本約16.6元/公斤至16.8元/公斤，今年10月份這一數(shù)值下降了2元/公斤至2.2元/公斤。

農業(yè)農村部數(shù)據(jù)顯示，12 月第 1 周全國玉米平均價格2.34 元/公斤，與前一周持平，同比下跌 17.6%。主產區(qū)東北三省玉米價格為2.15 元/公斤，比前一周下跌 0.5%;主銷區(qū)廣東省玉米價格 2.50 元/公斤，比前一周下跌0.4%。全國豆粕平均價格 3.31 元/公斤，比前一周下跌 0.6%，同比下跌23.9%。育肥豬配合飼料平均價格 3.38 元/公斤，與前一周持平，同比下跌 11.3%。據(jù)中國養(yǎng)豬網數(shù)據(jù)顯示，截至 12 月 13 日，豆粕價格為 3059 元/噸，較上周五下跌115 元/噸。玉米價格為 2207 元/噸，較上周五下跌 10 元/噸。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日當周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為盈利132.52元/頭，12月6日為盈利172.31元/頭;外購仔豬養(yǎng)殖利潤為虧損95.65元/頭，12月6日為虧損47.1元/頭。

五、后市展望

目前豬肉腌臘需求已達高峰，天氣轉涼，南方地區(qū)需求提升相對明顯。并且臨近冬至，腌臘旺季或持續(xù)拉動市場需求，開工率維持上漲趨勢。然生豬市場供應充足，集團后期出欄積極性依舊較高，散戶擔憂后市行情，大豬不斷流入市場，屠宰廠收購順暢。

整體來看，生豬市場需求增長不及供給增長，豬價或持續(xù)震蕩偏弱。

風險點：關注生豬出欄節(jié)奏變化情況、需求增量變化

（轉自：曲合期貨）

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