研報正文
滬鋁低位小幅回升，現貨 SMM 均價 20510 元/噸，漲 60 元/噸，對當月貼水 40 元/ 噸。南儲現貨均價 20320 元/噸，漲 10 元/噸，對當月貼水 230 元/噸。
據 SMM，10 月 8 日鋁錠庫存 68.4 萬噸，較節前增加 2.6 萬噸。鋁棒 13.73 萬噸，較節前增加 2.83 萬噸。產業消息：據外電消息， 10 月-12 月當季發貨給日本買家的鋁升水報價確定為每噸 175 美元，較前一季度上漲 1.7%，反映了歐洲升水較高。這一報價高于 7 月-9 月當季的每噸 172 美元，連續第三個季度上漲。
美國 9 月 CPI 高于預期，押注美聯儲 11 月降息 25 基點的可能性高于 80%。國內存量房貸京滬深外統一降至 LPR-30BP 落地，市場對過未來持續的利好政策仍有期待。
基本面，供應端產能小幅增量，同時消費端亦處于消費旺季，需求較好，平衡預期佳。庫存端新疆發運不暢，國慶之后社會庫存的累庫壓力不大。此外氧化鋁強勢，成本支撐亦強。整體鋁基本面良好，短時跟隨宏觀情緒波動，中期回歸基本面預計仍震蕩偏好。
操作建議：滾動低多
【滬鋅】
滬鋅主力 2411 合約日內窄幅震蕩，夜間重心上移，倫鋅收漲。現貨市場：上海 0# 鋅主流成交價集中在 24990~25190 元/噸，對 2411 合約升水 140-160 元/噸。
國產貨源依舊偏緊，價格堅挺，進口鋅錠到貨增多，較國產價格差拉大，下游逢低增加采買，成交改善。加拿大礦業公司 Silvercorp Metals 已將其在中國 SGX 銀鉛鋅礦的采礦許可證續期 11 年，將運營延長至 2035 年 9 月 24 日，產能增加 50 萬噸/年。SMM：截止至本周四，社會庫存 11.31 萬噸，較周二增加 0.62 萬噸，較節前增加 1.39 萬噸。LME 庫存 242450 噸，減少 1575 噸。
整體來看，美國 9 月通脹全線超預期，但首申數據飆升至一年最高，市場押注 11 月降息 25 基點的可能性升至 80%以上，但仍有票委稱不排除 11 月暫停降息，美元劇烈波動，鋅價先漲后跌。當前市場對宏觀較為敏感，鋅價波動率放大。近日進口鋅錠流入帶動庫存持續增加，但下游節后仍有剛需補庫，且國產貨源偏緊，貿易商挺價，為鋅價提供支撐，短期鋅價寬幅震蕩，去庫預期未改，跨期維持滾動正套。
操作建議：單邊觀望，跨期滾動正套
（轉自：曲合期貨）
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