來源：華融融達期貨 作者：華融融達期貨

研報正文

【市場動態】

1、日內尿素現貨價格持穩，隨著前期預收訂單執行，加之盤面減倉反彈，帶動需求環比有所好轉，尿素上下游進入新一輪博弈。供應方面，受這兩日期貨上漲的影響，市場詢單增多整體收單以貿易商和期現公司為主。

需求方面，南方市場復合肥廠開工率有所增加，但成品提貨無明顯好轉，庫存依然有一定的壓力，山東地區復合肥廠節前保持隨用隨采，但開始有詢單跡象，收單主要以農業為主，膠板廠受停氣的影響，產量下降需求不足，需求區域有所分化，南方區域需求有所好轉，北方仍舊較差。

2、品種總持倉256432手，減少3577手。倉單2744張，無變化。

【基本面分析】

1、9月下半月，非電行業用煤需求或僅呈現小幅提升態勢，隨著天氣轉涼，電廠日耗下降，但部分地區冬儲煤需求將釋放，同時國慶節前，為確保假期期間的用煤需求，下游補庫需求將有所釋放，且產地煤炭供應存在收縮的可能，市場煤價將有支撐。但考慮到清潔能源對電煤消費的替代作用仍將較強、下游對高價煤接受度有限等因素，預計國慶節前煤價漲幅將逐步收窄。

2、后續仍有裝置復產計劃，加之新增裝置正常生產，月內日產量有望上破19萬噸，不過考慮到價格跌破固定床成本，需關注是否有新增檢修。秋季肥整體備肥進度近9成，基本到位，大范圍拿貨或難看到;復合肥負荷下降，秋季肥生產高峰已過，而主產區走貨仍舊不佳，整體仍有較大產成品庫存待消化;板材需求持穩，三胺利潤修復，開工率保持高位。中國尿素企業總庫存量74.99萬噸，較上周增加11.37萬噸。

3、多頭主流邏輯：價格跌破固定床成本，低價吸引貿易商儲備，盤面空頭兌現利潤。空頭主流邏輯：計劃復產裝置較多，庫存同比較高，淡儲推遲。

【總結】 1、觀點：震蕩 2、核心邏輯： 1)盤面空頭兌現利潤 2)計劃復產裝置較多 3)庫存同比較高

（轉自：曲合期貨）

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