來(lái)源：和合期貨 作者：和合期貨

研報(bào)正文

一、本周行情回顧

本周天膠主力合約繼續(xù)上漲。供應(yīng)端無(wú)明顯變化，下游全鋼胎開工率表現(xiàn)偏弱，需求端難有明顯改善，保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，中國(guó)7 月CPI 環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比漲幅擴(kuò)大，膠價(jià)震蕩上行。截至本周五收盤，天然橡膠主力合約收盤價(jià) 16060 元/噸，較上周五收盤價(jià)上漲 0.85%。

8 月 16 日，生意社天然橡膠基準(zhǔn)價(jià)為 14352.00 元/噸，與本月初(13949.00元/噸)相比，上漲了 2.89%。

二、供應(yīng)端變化不大,庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)

由于泰混自馬來(lái)出口至中國(guó)海關(guān)通關(guān)不暢，導(dǎo)致上周起青島港口倉(cāng)庫(kù)部分貨源滯港，整體入庫(kù)率環(huán)比下滑，青島倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)貨庫(kù)存再次呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，保稅及一般貿(mào)易庫(kù)均下降。截至 2024 年 8 月 11 日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量 47.23 萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少 0.32 萬(wàn)噸，降幅 0.67%。保稅區(qū)庫(kù)存6.13 萬(wàn)噸，降輻 0.74%;一般貿(mào)易庫(kù)存 41.1 萬(wàn)噸，降幅 0.66%。

三、半鋼胎開工率維持高位，全鋼胎開工率表現(xiàn)偏弱

全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低，部分樣本企業(yè)周內(nèi)檢修，好在部分上周檢修企業(yè)產(chǎn)能利用率逐步恢復(fù)，縮減了產(chǎn)能利用率下跌幅度。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為 58.93%，環(huán)比下降 0.40 個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.81 個(gè)百分點(diǎn)。半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為 79.66%，環(huán)比上漲 0.02 個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲1.16個(gè)百分點(diǎn)。

四、汽車產(chǎn)銷環(huán)比同比雙降，出口數(shù)據(jù)維持高位

7 月，汽車產(chǎn)銷分別完成 228.6 萬(wàn)輛和 226.2 萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降8.8%和11.4%，同比分別下降 4.8%和 5.2%。

1-7 月，汽車產(chǎn)銷分別完成 1617.9 萬(wàn)輛和 1631 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.4%和 4.4%，產(chǎn)銷增速較 1-6 月分別收窄 1.5 個(gè)和 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。

7 月，汽車出口 46.9 萬(wàn)輛，環(huán)比下降 3.2%，同比增長(zhǎng)19.6%。分車型看，乘用車出口 39.9 萬(wàn)輛，環(huán)比下降 1%，同比增長(zhǎng)22.4%;商用車出口7萬(wàn)輛，環(huán)比下降 13.9%，同比增長(zhǎng) 5.8%。

1-7 月，汽車出口 326.2 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 28.8%。分車型看，乘用車出口 273.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 30.1%;商用車出口 52.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.6%。

乘用車：8 月 1-11 日，乘用車市場(chǎng)零售 52.1 萬(wàn)輛，同比去年8 月同期增長(zhǎng)7%，較上月同期增長(zhǎng) 16%，今年以來(lái)累計(jì)零售 1,208.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3%;8月1-11 日,全國(guó)乘用車廠商批發(fā) 38.7 萬(wàn)輛，同比去年 8 月同期下降15%，較上月同期增長(zhǎng) 14%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā) 1,410.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4%。

新能源：8 月 1-11 日，乘用車新能源市場(chǎng)零售 27.4 萬(wàn)輛，同比去年8 月同期增長(zhǎng) 57%，較上月同期增長(zhǎng) 25%，今年以來(lái)累計(jì)零售 526.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%;8 月 1-11 日，全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā) 22.1 萬(wàn)輛，同比去年8 月同期增長(zhǎng)29%，較上月同期增長(zhǎng) 16%，今年以來(lái)累計(jì)批發(fā) 578.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%。

今年 7 月，我國(guó)重卡市場(chǎng)訂單和銷量預(yù)期一般，批發(fā)銷量為5.9 萬(wàn)臺(tái)(包含出口和新能源)，環(huán)比 6 月份下降 17%，比上年同期的6.13 萬(wàn)輛下滑4%，減少了約 2000 輛。值得注意的是，在近八年的 7 月，5.9 萬(wàn)輛幾乎達(dá)到了谷底，僅高于 2022 年 7 月的 4.52 萬(wàn)輛。累計(jì)來(lái)看，1-7 月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售各類車型約 56.34 萬(wàn)輛，同比上漲 2%，增速進(jìn)一步縮窄。

五、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所緩解，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)平穩(wěn)恢復(fù)

國(guó)外方面，最近一周申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)的美國(guó)人比預(yù)期的要少，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在有序放緩。截至 8 月 10 日的一周內(nèi)，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為22.7 萬(wàn)人，比前一周減少了 7000 人，低于 23.5 萬(wàn)人的市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第二周下降，至7 月初以來(lái)的最低水平。

美國(guó) 7 月份零售銷售增幅超過(guò)預(yù)期，7 月零售銷售較前月增長(zhǎng)1.0%，緩解了因上周失業(yè)率飆升而引發(fā)的經(jīng)濟(jì)急劇放緩的擔(dān)憂。

美國(guó)勞工部周三公布的數(shù)據(jù)顯示，7 月美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)僅溫和上漲。這增強(qiáng)了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下月降息的預(yù)期。

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó) 7 月 CPI 環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比漲幅擴(kuò)大;PPI 環(huán)比、同比降幅均與上月相同。7 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.5%，環(huán)比上漲0.5%;全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降 0.8%，環(huán)比下降 0.2%

7 月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額 37757 億元，同比增長(zhǎng)2.7%;規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng) 5.1%(增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率)。從環(huán)比看，7 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng) 0.35%。1—7 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 5.9%。7 月全國(guó)房?jī)r(jià)跌幅繼續(xù)收窄，穩(wěn)樓市可能還需新政策出臺(tái)

六、后市展望

供應(yīng)端仍處于季節(jié)性上量階段，暫無(wú)明顯變化。需求端，7 月汽車產(chǎn)銷同比及環(huán)比雙雙回落，輪胎產(chǎn)量及出口高位，同時(shí) 7 月重卡銷量繼續(xù)回落，下游輪胎開工率未有明顯改善，隨著“金九銀十”需求旺季的到來(lái)疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退氛圍緩解，需求端或有一定程度提振。庫(kù)存端，保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，綜合來(lái)看，供應(yīng)基本不變，下游需求相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)下周膠價(jià)維持高位震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、橡膠產(chǎn)區(qū)供應(yīng)上量、需求放緩

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