來(lái)源：安糧期貨 作者：安糧期貨

研報(bào)正文

【滬銅】

現(xiàn)貨信息：上海 1#電解銅價(jià)格 71990-72500，升 30-升 70，跌 100，進(jìn)口銅礦指數(shù)6.12，跌0.43

市場(chǎng)分析：在越來(lái)越多的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐步降息的背景下，外圍市場(chǎng)繼續(xù)圍繞聯(lián)儲(chǔ)降息話題展開，符合預(yù)期和現(xiàn)實(shí)中的博弈，本質(zhì)上這就是 2024 年年度級(jí)別的降息話題定性，由于年中的關(guān)鍵時(shí)刻窗口度過，市場(chǎng)預(yù)期后移至 9 月;另一方面，國(guó)內(nèi)系列政策托底等繼續(xù)給予市場(chǎng)較強(qiáng)預(yù)期，不過階段性看，在度過 5-7 月的現(xiàn)實(shí)和預(yù)期驗(yàn)證后，下半年市場(chǎng)正在醞釀新的平衡。

站在產(chǎn)業(yè)角度看，累庫(kù)影響和原料沖擊擾動(dòng)持續(xù)存在，冶煉費(fèi)連續(xù)多周為負(fù)后開始抬頭，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋極致已基本結(jié)束，原料緩步增加或印證如此，這是現(xiàn)實(shí)和預(yù)期的博弈，望投資者能把握好趨勢(shì)行情和階段性行情的差異。

參考觀點(diǎn)：銅價(jià)處在 3 月價(jià)格區(qū)測(cè)試，留意對(duì)整數(shù)關(guān)口的測(cè)試可能性。

【碳酸鋰】

現(xiàn)貨信息：電池級(jí)碳酸鋰(99.5%)市場(chǎng)價(jià)報(bào) 77000(-1000)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰(99.2%)市場(chǎng)價(jià)報(bào) 74500(-1000)元/噸，電碳與工碳價(jià)差為 2500 元/噸。

市場(chǎng)分析：供給端：整體鋰鹽廠開工率小幅降低，不及預(yù)期。上周開工率為67.12%，同比減少 0.88%，環(huán)比減少 1.22%，本周開工率預(yù)計(jì)保持該水平;鹽湖端持續(xù)放量，供應(yīng)端仍呈寬松狀態(tài)。

需求端：整體需求平穩(wěn)，但前驅(qū)企業(yè)開始為“金九銀十”的到來(lái)做庫(kù)存準(zhǔn)備，部分廠商 8 月排產(chǎn)或與 7 月持平，或有小量增加;動(dòng)力電池產(chǎn)量增速穩(wěn)定，動(dòng)力電池裝車量穩(wěn)定，以消耗前期庫(kù)存為主;從終端消費(fèi)端來(lái)看，8 月傳統(tǒng)淡季，或有旺季提前炒作預(yù)期。

庫(kù)存方面：上周總庫(kù)存突破 13 萬(wàn)噸，主要增量來(lái)源于冶煉廠庫(kù)。上周周度庫(kù)存為130655(+3138)實(shí)物噸，其中冶煉廠庫(kù)存 61304(+3705)實(shí)物噸，下游庫(kù)存32828(+1083)實(shí)物噸，其他環(huán)節(jié)庫(kù)存 36523(-1650)實(shí)物噸。綜合來(lái)看，碳酸鋰偏弱運(yùn)行，但下方空間有限。

參考觀點(diǎn)：2411 合約或?qū)⑵跽鹗帲ㄗh投資者暫時(shí)觀望。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨信息：鐵礦普氏指數(shù) 98.25，青島 PB(61.5)粉 746，澳洲粉礦62%Fe765。

市場(chǎng)分析：市場(chǎng)供需雙弱。鋼廠利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損幅度加大，加之淡季來(lái)臨，增產(chǎn)積極性不高。鋼材需求預(yù)期偏弱，整體供應(yīng)端穩(wěn)中收縮。后續(xù)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施發(fā)力顯效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，宏觀強(qiáng)預(yù)期提振市場(chǎng)信心，鐵礦價(jià)格或?qū)⒕S持現(xiàn)階段的弱勢(shì)局面。進(jìn)口鐵礦價(jià)格也面臨政策管控效果逐步顯現(xiàn)，后續(xù)還應(yīng)時(shí)刻關(guān)注政策端消息對(duì)鐵礦價(jià)格的影響。國(guó)內(nèi)港口鐵礦到港量本周由上周 2610.7 萬(wàn)噸降低至 2354.7 萬(wàn)噸，鐵礦石全球發(fā)運(yùn)量由上周3069 萬(wàn)噸減少至 2964.7 萬(wàn)噸，港口供給減少;上周 45 港口總庫(kù)存水平從15090.31 萬(wàn)噸減少至 15043.96 萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存從 9122.68 萬(wàn)噸降低至 9045.87 萬(wàn)噸。

參考觀點(diǎn)：鐵礦 2501 短期或以震蕩偏弱為主，提示投資者謹(jǐn)慎投資風(fēng)險(xiǎn)。

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