來源：南華期貨 作者：南華期貨

研報正文

【液化氣石油】

【盤面動態(tài)】8月FEI至630美元/噸，中東離岸貼水和FEI貼水平穩(wěn)，PDH利潤小幅回落。至7月18日國內(nèi)PDH開工率至73.9%，環(huán)比上周-3%，PDH開工率繼續(xù)維持在當(dāng)前水平75%附近波動。中東至遠(yuǎn)東、美灣至遠(yuǎn)東（巴拿馬）運費分別至52美元/噸和90美元/噸。民用氣現(xiàn)貨價格小幅上漲，寧波民用氣至5100元/噸附近，最便宜可交割品轉(zhuǎn)至華南民用氣，期貨價格上漲后基差小幅向下修復(fù)，倉單5760手不變。

【南華觀點】FEI價格跟隨油價和PP價格波動。原油和LPG期貨均處于歷史低位波動率，原油波動率正從低位回升，需求端壓力下預(yù)期震蕩回落在持續(xù)；房地產(chǎn)成交持續(xù)低迷，PP價格跌破7650的關(guān)鍵支撐位后弱勢在持續(xù)。原油和PP價格走弱推動FEI價格震蕩回落。策略上，高基差之下09合約價格上漲小幅修復(fù)基差，但價格持續(xù)上漲力度或有限，建議觀望；10合約定價跟隨外盤，依然是逢高做空的思路，上方阻力5150附近。

【乙二醇】

【盤面動態(tài)】周三EG09收于4604（-30），本周基差小幅走強+27（+6），9-1月差走弱-15（-15）。

【庫存】華東港口庫至59.86萬噸，環(huán)比上期減少0.37萬噸。

【裝置】新疆天業(yè)一期5萬噸近日停車檢修；福建聯(lián)合40萬噸因故于近日停車；北方化學(xué)20萬噸7月10日起停車檢修；吉林石化6月中旬起停車，預(yù)計持續(xù)至10月；廣匯6.26前后停車檢修一個月。海外裝置方面，臺灣中纖6月7日起停車檢修，近日重啟；沙特一套64w裝置停車檢修；伊朗一套45w裝置停車中。

【觀點】近期乙二醇價格沖高后震蕩回落，回吐前期部分漲幅。前期在庫存低位下受資金博弈影響價格迅速沖高，于本周隨多頭投機資金止盈離場，EG09價格與持倉快速下滑，基差與9-1月差均于周內(nèi)迅速走弱。基本面方面，供應(yīng)端乙二醇總體負(fù)荷持穩(wěn)，油制負(fù)荷小幅降負(fù)，煤制負(fù)荷進一步抬升至歷史高位，但后續(xù)多套裝置存檢修計劃，煤制供給增量向上空間有限。利潤方面，受乙二醇價格快速回落影響，各路線利潤均有較大幅度回落；庫存方面，華東主港庫存進一步去庫，但下周預(yù)計到港增加，港口發(fā)貨也已呈下滑態(tài)勢，去庫轉(zhuǎn)累庫拐點預(yù)計即將到來。需求端，淡季負(fù)反饋進一步發(fā)酵，終端與聚酯端的博弈繼續(xù)激化。從織廠來看，織造成品庫存的累積與織造訂單的持續(xù)下滑堅定了淡季背景下終端剛需采購的心態(tài)，終端原料庫存繼續(xù)去化至低位。周內(nèi)市場傳聞長絲大廠存進一步減產(chǎn)落地計劃，當(dāng)前而言實際執(zhí)行仍需觀察，不過聚酯纖維庫存已再次累積至年內(nèi)高位，隨終端負(fù)反饋繼續(xù)發(fā)酵聚酯端減產(chǎn)保價落地不無可能。

總體而言，近期乙二醇大量多單了結(jié)，資金離場回吐部分前期漲幅。當(dāng)前供需轉(zhuǎn)弱，長絲庫存迫近前高，聚酯廠有減產(chǎn)計劃，但實際落地效果仍需觀察；港口庫存仍維持低位，后續(xù)進口量有增加預(yù)期，需求偏弱，預(yù)計即將迎來去庫轉(zhuǎn)累庫拐點；后續(xù)主要關(guān)注需求端負(fù)反饋進度與裝置預(yù)期外動態(tài)，總體供需矛盾不大，預(yù)計繼續(xù)維持震蕩整理。

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