來源：金瑞期貨 作者：金瑞期貨
研報正文
【滬錫】
昨日LME錫收于31830美元/噸，跌1.50%；滬錫夜盤收266400元/噸，跌1.37%。近期宏觀利多兌現后，整體有色偏回調。
錫供應端，印尼當地成交仍是持續低于以往，影響久于預期，海外累庫節奏或不流暢，建議持續關注印尼供應。國內六月冶煉預計保持正常，原料隱憂風險暴露需緬甸供應持續緊張。
消費端，半導體周期仍未見實質性修復，但終端高增下表消的彈性持續未被證偽。
展望后市，近期宏觀有所弱化，錫價或仍有回落，但基于未來消費彈性和三季度預計因檢修而有所去庫的預期，目前看價格大幅回落或受限。
投資策略：短期多配可考慮逢高減倉。
風險提示：消費不及預期，供應超預期改善等。
【鐵礦石】
6月4日周二夜盤，鐵礦石I2409收跌0.12%至839.5元/干噸。
近期，黑色系基本面呈現負反饋：五大材總庫存轉為壘積，鐵水擴大減產幅度，鋼廠鐵礦、雙焦采購減少，45港口鐵礦庫存穩中有增。另外，政策壓產預期加劇鐵礦石負反饋憂慮：我們根據國務院印發的《2024-2025年節能降碳行動方案》測算，若鋼鐵行業嚴格執行方案，那么2024-2025年鐵水將年均減產4600萬噸左右，2024年6-12月鐵水日均或需保持226萬噸左右，較當前減少約4.2%。
投資策略：擇機做空，或買成材空鐵礦。
風險提示：鋼鐵節能降碳不及預期；鋼材需求超預期增長，鐵礦石供應收緊。
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