來源：新湖期貨 作者：新湖期貨

研報正文

【瀝青】

昨日瀝青盤面受黑色板塊影響增倉下跌，基差小幅走強(qiáng)。6月排產(chǎn)213萬噸，環(huán)比變化不大。地?zé)?月排產(chǎn)計劃111萬噸，環(huán)比增加4萬噸，中石化6月排產(chǎn)計劃50萬噸，環(huán)比減少5萬噸，主要因茂石化瀝青產(chǎn)量維持低位。目前整體需求仍較為一般，華南雨季尚未結(jié)束，華東即將進(jìn)入黃梅季節(jié)。盤面重點關(guān)注原油價格變動。

【LPG】

短期巴拿馬運河擁堵和伊朗氣田維修，導(dǎo)致遠(yuǎn)東地區(qū)6月份到港量下滑，同時PDH開工率提升至75%，因此遠(yuǎn)東地區(qū)基本面偏緊，外盤月差走強(qiáng)。

此外，印度需求較強(qiáng)，導(dǎo)致沙特價格堅挺，6月CP預(yù)期小幅下跌10美元/噸，進(jìn)口成本存支撐。但石腦油與丙烷的價差降至40美元/噸，丙烷進(jìn)石腦油裂解裝置的經(jīng)濟(jì)性下滑，將抵消PDH裝置的需求回升，因此PG盤面難以繼續(xù)大幅上漲。

中期來看，7月份煉廠供應(yīng)回歸，疊加當(dāng)前擁堵的船舶集中到港、伊朗出口恢復(fù)，化工需求增量有限的情況下，基本面預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

【燃料油】

需求端維持向好預(yù)期，①中東進(jìn)入發(fā)電旺季，有備貨需求，5月份沙特高硫凈進(jìn)口量增加49萬噸。

②船燃加注方面，隨著脫硫塔的安裝，高硫銷量占比穩(wěn)步提升。

③中國煉廠投料需求增加，4月份中國一般貿(mào)易方式進(jìn)口燃料油72.6萬噸。稀釋瀝青進(jìn)口量30.3萬噸，環(huán)比減少18.3萬噸，但其他重油進(jìn)口量大幅增加39萬噸。4月份煉廠共進(jìn)口167.5萬噸重油，環(huán)比增加14%。

庫存方面，新加坡庫存減少17.5%，處于歷史低位，富查伊拉庫存減少7.3%，ARA庫存增加至高位水平，美國殘渣燃料油庫存增加1.9%。印度分流了部分委內(nèi)原油，導(dǎo)致委內(nèi)原油尚未對東亞市場形成明顯利空，短期OPEC+減產(chǎn)利多高硫基本面，后期需留意俄羅斯和加拿大出口增加的影響。

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