來源：長江期貨 作者：長江期貨

研報正文

【簡要觀點】

美國農業部USDA公布的種植意向報告顯示24/25美國棉花意向種植面積同比增加4.3%，目前美國天氣尚好，美棉有可能增產，全球期末庫存屬于中高位值，供應寬裕，不缺棉花，國內今年工商期末庫存供給平衡略偏緊，但是今年進口棉有望到309萬噸，極大的增加了國內的供應，國內供應不愁，金三銀四旺季不旺，需求出現明顯下滑，市場逐步進入傳統淡季，淡季5、6、7、8月時間過長，后期暫無訂單支撐，市場悲觀情緒逐步蔓延，受下游紡企利潤持續虧損500-1000元/噸前提下，紡織企業5月中旬或出現較大幅度減產情況，國外市場略有所好轉，但是需要觀察能否持續，后期可能有脈沖式補庫需求，重點關注美國經濟變化;進入5月，需關注天氣變化情況，如果天氣沒有變化，棉花會持續偏弱。短中期來看，棉價受下游消費轉淡影響，期價或有繼續下行趨勢，中長期來看，8月后棉價維持震蕩的概率大整體上方壓力位17000，下方支撐位14500。

操作上，建議皮棉加工企業對實際庫存進行高位套保;紡織用棉企業建議暫時觀望;投機者短中期建議逢高做空。

【基本面信息跟蹤】

1、5月14日中國棉花價格指數(CC Index)價格16238元/噸，較上個交易日下調53元/噸。5月14日棉紗指數(CY Index C32S)價格22780元/噸，較上個交易日持平。據鄭州商品交易所，2024年5月14日棉花倉單總量15999(+6)張，其中注冊倉單14794(+138)張，有效預報1205(-132)張。

2、4月越南棉花進口量13.3萬噸，環比(12.8萬噸)增加3.7%，同比(12.4萬噸)增加7.1%，。從當月主要進口來源國情況看，美國位居榜首，進口量為5.3萬噸，占比在40.0%;巴西棉(4.0萬噸)排在第二，占比在30.0%;澳棉(1.1萬噸)，占比8.6%。2023/24年度(2023.8-2024.4)，越南累計進口棉花108.4萬噸，同比(101.5萬噸)增加6.7%，本年度前9個月累計進口棉花中，澳棉進口總量占累計總量比重為35.0%。

3、至5月12日全美棉花播種進度33%，較去年同期領先2個百分點，較近五年均值領先2個百分點。其中得州播種進度28%，較去年同期基本持平，較近五年平均進度同樣持平。

【重要數據跟蹤】

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