來源：國貿期貨 作者：國貿期貨
研報正文
行情回顧：
現貨市場：根據中國匯易統計的數據，上個交易日華北豆油現貨價8,150元/噸(+40)。
基本面情況：
【豆油】
巴西產區天氣有望轉好，阿根廷產區則將迎來高溫干旱天氣的考驗。據外媒調查的交易商預期值，截至2024年1月11日當周，預計美國2023/24市場年度大豆出口凈銷售為40—90萬噸，2024/25市場年度大豆出口凈銷售為0—5萬噸。
美國12月大豆壓榨量刷新歷史新高，2023年以有史以來最高的三個月度壓榨量輝煌收官。NOPA報告顯示，美國會員單位12月共壓榨大豆1.95328億蒲式耳，11月為 1.89038億蒲式耳，較2022年12月的1.77505億蒲式耳增加10%。
隨著對可再生柴油燃料的需求不斷增加，加工企業積極建設新工廠或擴大現有工廠，美國的壓榨能力已經膨脹。據歐盟委員會，截至1月14 日，歐盟2023/24年大豆進口量為629萬噸，而前一年為619萬噸。
歐盟2023/24年棕櫚油進口量為185萬噸，而去年同期為213萬噸。咨詢公司Hedgepoint表示，巴西2023/2024年大豆產量料為1.534 億噸，而此前預測為1.601億噸。農業咨詢公司AgRural在周一預測了巴西2023/24年的大豆產量為1.501億噸，遠低于巴西政府預測的 1.553億噸。
大豆主產區馬托格羅索州的農民組織Aprosoja-MT還預測，該地區的收成將低于政府預期，引發擔憂整體作物產量可能比許多分析師預測的更小。美國方面，1月USDA供需報告上調2023/24 年度美豆單產預估至50.6蒲式耳/英畝，上調產量預估 至41.65億蒲式耳，上調期末庫存預估至2.8億蒲式耳，美豆庫消比上升至6.7%，超出市場預期。
季度 庫存方面，截至2023年12月1日當季大豆庫存預估為30億蒲式耳，高于市場預期。南美方面，1月供需報告下調 2023/24年度巴豆產量至1.57億噸，下調幅度不及市場預期，同時超過最近各市場機構的普遍預估值。報告上調阿根廷 大豆產量至5000 萬噸，超過市場預期。
分析：
USDA月報利空農產品，全球大豆豐產預期難改，大豆期價預計有所回調。美豆銷售情況不佳，對國內油脂缺少支撐;南美天氣變化較大，天氣炒作仍在交易。油脂單邊行情預計寬幅震蕩，建議關注跨期正套機會。
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