來源：中財期貨 作者：中財期貨

研報正文

【燒堿】

燒堿2405收盤價2817元/噸，上漲0.04%，持倉量72188手，減少-4794手。

現貨方面，山東32%液堿710-780元/噸，與前一日持平；江蘇32%液堿780-850元/噸，與前一日持平；浙江32%液堿980-1000元/噸，與前一日持平。

山東片堿3200-3350元/噸，較上一日下降50元/噸；內蒙古片堿2850-2850元/噸，較上一日下降60元/噸。

今日液堿成交氛圍一般，山東50%液堿上漲，河北、江蘇地區由于受到山東32%液堿下降的影響，價格穩中有降。

核心邏輯：今年氯堿企業檢修已進入尾聲，企業高開工率供給充足。云南電解鋁減產已基本完成，短期內產能穩定，且目前電解鋁庫存處高位，對下游氧化鋁需求減少。幾內亞油庫發生爆炸，影響鋁土礦供應以及價格，對國內依賴進口鋁土礦的氧化鋁企業影響較大，短期內鋁土礦供應緊張加劇，氧化鋁企業將減產減負荷，對燒堿的需求將進一步降低，預計燒堿價格繼續下跌。

【聚丙烯】

PP2405合約收于7601元/噸，-11元/噸，成交26.23萬手，持倉量40.9萬手。

拉絲現貨方面，華東市場：7550元/噸，華北市場：7450元/噸，華南市場：7600元/噸，西北市場：7330元/噸，美金市場：865美元/噸。

重要邏輯：供應端，周內聚丙烯供應較上周增量，前期檢修企業結束疊加新增檢修檢修不多，市場供應相對增量。近期新增擴能尚未放量，市場供應壓力暫時放緩。新擴能裝置，安徽天大 15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司 30 萬噸/年聚丙烯裝置計劃 12 月底擴能。

庫存端，目前暫無新增裝置擴能，供應面壓力暫緩，生產企業庫存小幅下跌。周內盤面上行，現貨報盤窄幅走高，下游工廠接貨意愿增強，貿易商庫存去化明顯。近期海外進口資源貨少價高，國內接盤有限，資源入庫不多，港口庫存持續去庫。綜合來看，庫存總量下降。

需求端，12 月份北方地區冷空氣及暴雪惡劣天氣來襲，氣溫降低明顯，一定程度拖累部分施工項目無法進行，水泥袋需求表現萎縮；化肥市場整體需求疲弱，12 月份補單需求至今仍未出現，訂單情況偏冷清；編織袋價格多弱勢整理為主，工廠利潤空間微薄，部分塑編企業降低負荷生產。綜上所述，預計下游在價格上行阻力較大，行情繼續偏弱為主。

綜上，聚丙烯整體局面震蕩偏強。

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