來源：西南期貨 作者：西南期貨

研報正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合約收跌 0.33%，周末市場價格普遍下調，山東臨沂市場2360（-20）元/噸，基差持穩，同比處于高位。

昨日盤面大幅下跌，符合我們前期空單持有判斷，供應充足；需求處于淡季，工業剛需以及儲備需求難成支撐，整體來看市場后市供需偏寬松，后市仍以偏空思路對待為主，操作上滾動拋空。基本面具體來看，日產 15.7 萬噸，仍將處于同比絕對高位。

需求端農需基本結束，整體需求季節性轉弱，主要依靠淡季儲備、復合肥以及工業需求的剛需支撐。

出口方面，印度開啟新一輪招標，但國內出口或受限至明年一季度后，內外盤價差倒掛，出口無利潤。

成本利潤方面，上游各工藝利潤回升，中性偏高。

截至 2023 年 12 月 20 日，中國尿素企業總庫存量57.80 萬噸，較上周增加3.53萬噸，環比增加 6.50%。

策略方面：建議滾動拋空。

【PTA】

上一交易日，PTA2405 合約下跌，跌幅 0.14%，華東市場現貨價為5855元/噸，基差率為-0.67%，現貨市場商談一般，基差偏穩，1 月貨源在05-40 附近商談。

供應方面，華南一套 200 萬噸 PTA 裝置目前已計劃內停車檢修，預計檢修3周附近。華東一 1140 萬噸 PTA 裝置目前負荷提升中。

需求端方面，兩套聚酯裝置檢修，一套開啟，另外局部有裝置負荷微調，聚酯負荷降至89.7%，江浙滌絲產銷整體回落，平均產銷估算在 3-4 成，江浙終端開工率緩慢下行，零星訂單增加。

成本端方面，PTA 加工費在 300 元/噸附近，PX-石腦油價差收窄至310 美元/噸附近，石腦油利潤持續走闊，成本端小幅回暖。?

綜上，近期原油和 PX 價格震蕩調整，加工費中性，供應持續收縮，但下游織機負荷下滑，12 月存累庫壓力，預計短期PTA震蕩調整為主，短期弱反彈為主，建議前期多單部分止盈，未入場者謹慎觀望為主，關注原油價格和PX 變動，以及節前下游聚酯工廠補庫需求。

策略方面：建議前期多單部分止盈，注意控制風險。

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