來源：銀河期貨 作者：銀河期貨

研報正文

【市場回顧】

1、期貨市場：今日宏觀氛圍略有改善，商品市場氛圍尚可，現貨市場企穩回升，鋁價小幅上漲，AL2402 漲 20 元至 19235 元/噸，滬鋁指數增倉 6408 手至48.81萬手。

2、現貨市場：周二現貨市場明顯好轉，基差較低且庫存處于低位，雖然仍有拋售行 為，但是需求同樣回暖，南北實際升水逐漸從貼水轉向對網價的升水，無錫至+20，佛 山至+30。

3、能源成本方面：需求走弱，價格略有下調，12 月 26 日，金正北方港口動力煤（非 電廠流向）市場價：5500CV，940 元/噸（-10）；5000CV，829 元/噸（-16）；4500CV， 715 元/噸（-13）。

【重要資訊】

1、【2024 年萬億級地方債蓄勢待發 提前批額度有望本周下達】隨著今年超 9 萬億元地 方政府債券發行接近尾聲，為了穩經濟補短板，部分省份已經開始準備 2024 年發債工 作。

2、河南地區環保限產升級，洛陽、長葛、鞏義等地區加工企業限產減產，尤其是廢鋁生產鋁板帶的企業影響較多，其他企業減產在 20%左右，預計對鋁錠需求階段性帶來 負面影響，預計影響時間在一周左右。

【交易策略】

1、單邊：今日有色市場情緒好轉，銅鋁共振上行，滬鋁主力 02 合約在 5 日線受到支撐，疊加現貨市場情緒好轉，低庫存之下市場樂觀預期仍然存在，但是預計近期供需呈現雙弱的局面，預計鋁價或將維持區間震蕩的走勢，短期建議觀望或按照震蕩的思 路操作。

2、套利：暫時觀望。

3、期權：春節淡季，擇機逢高布局高價賣貨策略，逢高嘗試逐漸布局比例看跌策略。 21 日 02 合約 18900 處賣出 2 倍 AL2402-c-19300，收獲權利金 200，買入 AL2402-p18900，支出權利金 200，構建 0 權利金組合，目前綜合 02 合約浮虧 5 元/組。

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