來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

盤面上，今日黑色系漲跌互現，熱卷低開后震蕩運行，最終收陰。鐵水下滑不及預期，原料端較為堅挺，對于成材形成較好的成本支撐;宏觀氛圍偏暖，但前期利好政策已經有較為充分的交易，后續(xù)還需關注政策跟進情況。

熱卷自身供需格局邊際變動有限，淡季高庫存化解仍有較大壓力，唐山鋼坯庫存高企，熱卷倉單也處在絕對高位，反映出需求偏弱的現實。我們認為短期鐵水不大幅下滑狀態(tài)下，熱卷下方仍有成本支撐，但自身供需格局或有一定拖累，宏觀樂觀情緒如不能延續(xù)，預計震蕩為主。

【期現行情】

期貨方面：熱卷主力 HC2401 低開后震蕩運行，最終收盤于 3889 元/噸，-20 元 /噸，漲跌幅-0.51%，成交量 36 萬手，持倉量為 94.1 手，-10615 手。持倉方面，今日熱卷 HC2401 合約前二十名多頭持倉為 596655，-5193;前二十名空頭持倉為 628626，-14287 手，多減空減。

現貨方面：今日國內熱卷價格小幅下跌為主，上海地區(qū)熱軋卷板現貨價格為 3870 元/噸，較上個交易日-10 元/噸。上個交易日熱卷現貨市場交投一般。

基差方面：上海地區(qū)熱卷基差為-19 元/噸，基差+6 元/噸，目前基差處于歷年同期偏低水平。

【基本面跟蹤】

產業(yè)方面：根據 Mysteel 數據，截止 11 月 2 日，周產量 316.3 萬噸，+3.44 萬噸，同比+2.62%;表觀需求量 326.4 萬噸，+1.08 萬噸，同比+2.3%;廠庫 87.05 萬噸，-1.63 萬噸，社庫 281.78 萬噸，-8.42 萬噸，總庫存為 368.8 噸，-10.05 萬噸。

熱卷產需雙增，庫存去化略有放緩。熱卷產量延續(xù)小幅回升，處于近幾年中等水平，近期熱卷利潤有所修復，鋼廠減產放緩，目前虧損程度仍較大，預計產量回升空間有限。

熱卷表需變動較小，處于近幾年中等水平，近幾日高頻成交數據好轉，市場投機性需求回暖。庫存延續(xù)去化，但是絕對水平仍偏高。10 月制造業(yè) PMI 指數 49.5%，比上月下降 0.7 個百分點，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落;出口方面，短期主要出口地印度、東南亞以及中東等地需求較為疲弱。我們認為短期供需格局難以發(fā)生較為明顯的轉變，高庫存化解仍有較大壓力。

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