來源：冠通期貨 作者：冠通期貨

研報正文

【策略分析】

盤面上，今日熱卷低開后震蕩偏弱運行。短期我們認為，熱卷供應增量有限，熱卷高位庫存難降仍是主要矛盾。節后原料端需求高位回調壓力較大，成本端有走弱預期，鋼材需求證偽概率較大，鋼廠盈利率延續下滑，板材虧損也加大，產業鏈負反饋風險強化，短期建議震蕩偏弱思路對待。

操作上，前期空單適量持有。近期熱卷利潤收縮加快，卷螺虧損程度相當，預計鐵水轉產板材的力度有限，前期支持卷螺差走弱的驅動弱化，空卷螺差頭寸可止盈減持。

【期現行情】

期貨方面：熱卷主力 HC2401 低開后偏弱震蕩，最終收盤于 3715 元/噸，-33 元 /噸，漲跌幅-0.88%，成交量 46.8 萬手，持倉量為 103.3 手，+21151 手。持倉方面，今日熱卷 HC2401 合約前二十名多頭持倉為 711221，+13974 手;前二十名空頭持倉為 644601，+8170 手，多增空增。

現貨方面：今日國內熱卷價格下跌為主，上海地區熱軋卷板現貨價格為 3720 元 /噸，較上個交易日-40 元/噸。上個交易日熱卷現貨市場交投一般。

基差方面：上海地區熱卷基差為 5 元/噸，基差-35 元/噸，目前基差處于歷年同期偏低水平。

【基本面跟蹤】

產業方面：根據 Mysteel 數據，截止 10 月 6 日，周產量 320.03 萬噸，+4.31 萬噸，同比+4.59%;表觀需求量 300.2 萬噸，-21.45 萬噸，同比+5.69%;廠庫 94.8 萬噸，+6.31 萬噸，社庫 304.25 萬噸，+13.56 萬噸，總庫存為 399.1 噸，+19.87 萬噸。

熱卷產增需降，庫存累庫。熱卷產量處于近幾年中等水平，熱卷利潤收縮較為明顯，節前部分鋼廠發布檢修計劃，預計產量繼續回升空間有限。熱卷需求偏弱，下游采購較為謹慎，剛需為主，庫存繼續累庫，短期供強于需的格局難以轉變，高庫存矛盾難以化解。9 月制造業 PMI 指數重回擴張空間，供需兩端均有所修復，前期穩增長政策效果逐漸顯現，國內經濟景氣向好回升;出口方面，近期國際鋼價下滑，海內外價差收窄，出口接單情況不佳，預計短期出口轉弱。

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