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21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
作 者丨陳植
編 輯丨張銘心
圖 源丨圖蟲
外資投行再度看好中國(guó)股票。
10月10日，高盛亞太首席股票策略分析師慕天輝（Timothy Moe）表示，他已建議傳統(tǒng)基金與對(duì)沖基金等客戶策略性增持中資企業(yè)股票，中期而言，MSCI中國(guó)指數(shù)有望在未來12個(gè)月實(shí)現(xiàn)約15%回報(bào)。
慕天輝透露，近日他與中外客戶會(huì)面時(shí)發(fā)現(xiàn)，部分投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)前景仍有擔(dān)憂，大部分機(jī)構(gòu)不愿帶頭入市，但他仍積極提議投資者現(xiàn)階段趁低買入。理由是過去20年的投資經(jīng)驗(yàn)顯示，亞洲股市有70%幾率在第四季度上漲，平均回報(bào)率約4%，且現(xiàn)在有多項(xiàng)指標(biāo)可能推升中資股。
與此同時(shí)，隆巴德銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅里·格林也上調(diào)對(duì)中國(guó)股市的整體評(píng)級(jí)，他認(rèn)為中國(guó)股票資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率正在不斷提升。
野村證券也在近日發(fā)表最新報(bào)告表示，看好中國(guó)市場(chǎng)的投資價(jià)值，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，且政府釋放明確信號(hào)希望重振經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)及信心。
在業(yè)內(nèi)人士看來，越來越多海外投行集體看好中國(guó)股票資產(chǎn)，一方面是看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)中國(guó)上市公司盈利能力與估值雙雙提升，另一方面是在巴以沖突升級(jí)等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，中國(guó)股市或?qū)⒅匦纶A得全球資本的青睞。
“一直以來，全球投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中國(guó)股市走勢(shì)與全球股市的相關(guān)性不高，往往能在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇期間呈現(xiàn)較高的避險(xiǎn)效應(yīng)。”一位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說。加之當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)，海外投資機(jī)構(gòu)抄底加倉(cāng)中國(guó)股票的興趣將進(jìn)一步上升。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，在巴以沖突升級(jí)后，本周以來部分海外投資機(jī)構(gòu)已悄悄加倉(cāng)A股資產(chǎn)，盡管過去兩天北向資金凈流出約130億元人民幣，但這不影響他們抄底A股資產(chǎn)的信心。
值得注意的是，眾多海外投資機(jī)構(gòu)一直將中國(guó)股票資產(chǎn)視為重要的“衛(wèi)星”資產(chǎn)，只要地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇或中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著好轉(zhuǎn)，他們就會(huì)考慮加倉(cāng)A股以獲取較高超額回報(bào)。
“此前，不少海外資管機(jī)構(gòu)仍擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能持續(xù)減弱，但隨著近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，這種聲音也有所減弱，海外資本增持A股的意愿也正在增強(qiáng)。”這位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理直言。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，考慮到8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，以及政策支持的逐步傳導(dǎo)，包括近期地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行加速可能會(huì)促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動(dòng)，他上調(diào)了對(duì)中國(guó)下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。
海外資本或在悄悄抄底
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前巴以沖突升級(jí)，可能成為全球資本重返中資股的導(dǎo)火索。
一位香港券商人士表示，自上周末巴以沖突升級(jí)起，考慮增持A股的海外投資機(jī)構(gòu)有所增加。究其原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)令中資股的收益性與安全性有所增強(qiáng)；二是他們普遍認(rèn)為A股資產(chǎn)具有一定避險(xiǎn)效應(yīng)。由于中國(guó)A股與全球股市的波動(dòng)關(guān)聯(lián)性不高，若巴以沖突持續(xù)升級(jí)導(dǎo)致全球股市大跌，配置A股或許能在某種程度上對(duì)沖全球股市下跌風(fēng)險(xiǎn)。
一位歐洲資管機(jī)構(gòu)駐亞太區(qū)首席代表向記者指出，目前他正使用少量資金加倉(cāng)A股，原因是他需等待中國(guó)出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以印證中國(guó)經(jīng)濟(jì)已走出低谷，才能令資管機(jī)構(gòu)投資委員會(huì)采取更大膽的加倉(cāng)A股舉措。
在他看來，這無(wú)形間給其他海外投資機(jī)構(gòu)提前布局抄底A股創(chuàng)造機(jī)會(huì)。畢竟，他們的投資決策更加靈活。
值得注意的是，近日多家海外投行看好中國(guó)股市，也在推動(dòng)海外投資機(jī)構(gòu)加快配置A股的步伐。
除了高盛，野村證券在近日發(fā)布報(bào)告指出，投資者可關(guān)注受惠周期性復(fù)蘇及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的行業(yè)，包括可再生能源、電動(dòng)車相關(guān)、高科技股等，對(duì)中資股維持“策略性增持”的觀點(diǎn)。
前述新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理直言，這些報(bào)告將激發(fā)更多海外資本考慮加倉(cāng)中國(guó)股票資產(chǎn)。即便他們不直接投資A股，也會(huì)加快投資中資企業(yè)H股。
“但是，這仍可能需要一個(gè)過程。”前述香港券商人士指出。隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息預(yù)期升溫與日本央行或?qū)⒓涌煺{(diào)整YCC貨幣政策導(dǎo)致杠桿融資成本上升，目前不少全球?qū)_基金都在調(diào)整自己的資金杠桿，等投資杠桿倍數(shù)調(diào)整至合理區(qū)間，他們會(huì)重新開展資產(chǎn)配置，包括逢低加倉(cāng)A股或中資企業(yè)H股。
人民幣匯率回升的“助推效應(yīng)”
值得注意的是，另一個(gè)觸發(fā)海外投資機(jī)構(gòu)抄底加倉(cāng)A股的重要驅(qū)動(dòng)因素，是人民幣匯率逐步回升。
截至10月10日18時(shí)30分，境內(nèi)在岸人民幣對(duì)美元匯率徘徊在7.2925，再度收復(fù)7.3整數(shù)關(guān)口。
在業(yè)內(nèi)人士看來，這在某種程度上反映巴以沖突升級(jí)狀況下的全球資本最新流向——更多全球資本正流向具有避險(xiǎn)屬性的中國(guó)國(guó)債等高信用評(píng)級(jí)資產(chǎn)，帶動(dòng)人民幣匯率估值逐步回升。此外，近期美元收益率沖高回落令美元指數(shù)下跌，也提振人民幣匯率走高。
“考慮到眾多海外投資機(jī)構(gòu)一直將人民幣匯率漲跌視為中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的一大風(fēng)向標(biāo)，當(dāng)前人民幣匯率觸底回升，會(huì)令他們認(rèn)為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也在逐步好轉(zhuǎn)，對(duì)配置中資股的興趣相應(yīng)水漲船高。”前述新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理指出。
記者獲悉，當(dāng)前通過陸股通渠道抄底加倉(cāng)A股的部分北向資金，都沒有對(duì)人民幣匯率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。原因是他們認(rèn)為人民幣匯率有望隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而逐步升值，令他們獲得股市上漲與匯率升值的雙重回報(bào)。
“若巴以沖突持續(xù)升級(jí)，不排除未來一段時(shí)間人民幣匯率仍可能繼續(xù)回升，因?yàn)楦噘Y本基于避險(xiǎn)需要，將持續(xù)涌入中國(guó)債券市場(chǎng)。”這位新興市場(chǎng)投資基金經(jīng)理認(rèn)為。與此對(duì)應(yīng)的，是海外資本對(duì)A股的抄底加倉(cāng)情緒將進(jìn)一步升溫。
野村證券全球宏觀研究主管及全球市場(chǎng)研究部聯(lián)席主管蘇博文表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)正處于一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的時(shí)期，但從中長(zhǎng)期時(shí)間來觀察，中國(guó)的資本市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)新的機(jī)遇。
責(zé)任編輯：凌辰
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