第一部分 市場動態
期貨動態
2019年一季度，動力煤期貨價格整體表現上漲趨勢。年初開盤1月2日，動力煤主力合約ZC905收盤價為563.4元，2019年3月22日主力合約ZC905收盤價為597.6元，季度末較年初上漲34.2元，漲幅為6.07%。2019年一季度，動力煤主力合約ZC905最高點為621.8元，出現在3月4日；ZC905最低點為555.2元，出現在1月3日。截止至3月22日，ZC905持倉335590手。
現貨動態
1月份，產地方面：受陜西榆林煤礦事故的影響，使原本就趨緊的歲末年初的安檢更加嚴格，煤炭主產地，尤其是陜西地區，受此影響停產煤礦增多，致使局部供應趨緊，煤價上漲明顯。截止月末，山西大同5500大卡動力煤報價411元/噸，陜西榆林5800大卡動力煤報價457元/噸，內蒙古鄂爾多斯5000大卡動力煤報價293元/噸。港口方面：在產地煤礦事故被大幅解讀之下，加之上中旬電廠耗煤高企的影響，港口現貨煤價結束下跌之路，轉而上漲；而由于電廠開啟新一輪的招標，市場詢盤增加，外礦對后市預期較好，報價堅挺，進口煤價格也隨之上調。截止1月31日汾渭CCI動力煤價格顯示，CCI5500大卡報收587元/噸，較上月上漲5元/噸，CCI5000大卡則報收于512元/噸，較上月上漲8元/噸。
2月份，產地方面，在春節假期的影響下，上中旬整個動力煤市場均比較疲軟，在下游工業企業停產放假的情況下，下游需求低迷，煤價下跌明顯；而供應方面，大部分產地煤礦亦停工停產，煤炭產量收縮，煤市呈供需兩弱。正月十五過后，下游陸續開工，在需求提振的情況下，加之安檢，環保，運輸等環節受限，主產區供應量不及預期，部分地區煤價大幅上漲。截止月末，山西大同5500大卡動力煤報價420元/噸，陜西榆林5800大卡動力煤報價457元/噸，內蒙古鄂爾多斯5000大卡動力煤報價299元/噸。港口方面：動力煤主產地復工艱難，民營煤礦開工率不足，供應量增加有限，港口資源集港略顯不足，短時供需缺口使得市場看多情緒再起，惜售待漲情況增多；與此同時，隨著下游需求的陸續增加，港口調出量逐步恢復，煤價調漲幅度較大。2月28日汾渭CCI動力煤價格顯示，CCI5500大卡報收617元/噸，較上月上漲30元/噸，CCI5000大卡則報收于546元/噸，較上月上漲34元/噸。
3月份，產地方面，月初坑口貨源緊張，動力煤價格上漲。后來隨著產地煤礦陸續復產，下游需求轉弱，坑口價格陸續回調。港口價格在坑口價格的影響下也走出先漲后跌的態勢。截止月末，汾渭大同5500大卡動力煤估價435元/噸，環比持穩；鄂爾多斯5500大卡動力煤估價396元/噸，環比降3元，榆林5800大卡動力煤估價462元/噸，環比降4元。港口動力末煤（CV5500）價格625-630元，動力末煤（CV5000）價格525-530元左右。
庫存方面
2019年1月2日，秦皇島港口場存566.5萬噸。沿海六大電庫存1477.4萬噸，日耗78.9萬噸，存煤可用天數18.7天。
2019年3月21日，秦皇島港口場存630萬噸。沿海六大電庫存1555.1萬噸，日耗65.5萬噸，存煤可用天數23.8天。
觀點
操作上，一季度動力煤期貨主力合約價格整體呈現盤整上漲的狀態，而進入三月后現貨市場整體下行，后市需求令人堪憂，市場信心不足，而期價貼水處于緩慢修復的狀態，故給出建議：短期內期主力合約ZC905可逢高逐步建立空單，區間580-610短線操作為宜。（僅供參考）
第二部分 基本面盤點
表1：動力煤期貨合約收盤價
數據來源：銀河期貨、wind資訊
第三部分 產業走勢圖
圖1：動力煤期貨主力合約收盤價走勢圖（單位：元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖2：期現價格對比走勢圖
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖3：動力煤基差走勢圖（單位：元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖4：國際動力煤價格走勢圖（單位：美元/噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖5：動力煤CCI價格指數走勢圖
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖6：六大電廠日耗動力煤走勢圖（單位：萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
圖7：六大電廠庫存（單位：萬噸）
數據來源：銀河期貨、wind資訊
第四部分 后市分析
利好因素：
1．陜西地區部分煤礦復產緩慢；
2．站臺庫存低位運行；
3．港口煤價跌幅收窄；
4．部分貿易商及非電企業需求略增；
利空因素：
1．神木部分礦開始復產；
2．煤礦銷售差，煤價持續下跌；
3．港口庫存穩步提升；
4．中低卡煤仍有低價拋售情況；
5．進口煤價格下跌。
走勢分析：
目前上游煤炭供應在穩步緩慢恢復過程中，下游電廠未到集中補庫時期，且水泥、化工需求未完全釋放，整體還處去庫存狀態。多數市場參與者認為，短期煤價大幅反漲時機并不成熟，預計4月中旬之前市場仍將維持偏弱運行。
銀河期貨
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