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第一部分 市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

　　期貨動(dòng)態(tài)

　　2月動(dòng)力煤期貨價(jià)格震蕩盤整為主，上下浮動(dòng)空間不大。其中主力合約ZC905月初收盤價(jià)為589元，2月25日收盤價(jià)為590.8元，月末收盤較月初收盤漲1.8元，漲幅0.31%，月末持倉303906手；本月ZC905合約最高點(diǎn)594.8點(diǎn)，最低點(diǎn)575.6點(diǎn)。

　　現(xiàn)貨動(dòng)態(tài)

　　2月初，主產(chǎn)地煤價(jià)暫時(shí)穩(wěn)定運(yùn)行。臨近春節(jié)陜蒙地區(qū)煤礦開始陸續(xù)停產(chǎn)，煤礦銷售情況一般，低庫存運(yùn)行，大部分煤礦表示近期下游儲(chǔ)煤接近尾聲，礦上拉煤車減少，價(jià)格暫無上漲支撐，以穩(wěn)為主。山西晉北地區(qū)煤礦停產(chǎn)數(shù)量增多，大礦以發(fā)鐵運(yùn)為主，多數(shù)地銷暫時(shí)停發(fā)。港口方面，臨近春節(jié)假期，沿海電廠耗煤減少，市場(chǎng)成交活躍偏低，現(xiàn)末煤（CV5500）主流報(bào)價(jià)在590元左右，動(dòng)力末煤（CV5000）主流報(bào)價(jià)在510-515元左右。進(jìn)口煤方面，印尼降雨對(duì)裝貨影響程度有所增大，外礦報(bào)價(jià)較高，加之臨近春節(jié)，整體詢貨意愿不強(qiáng)，短期內(nèi)成交有限，印尼（CV3800）小船報(bào)價(jià)FOB36-37美金。2月底，陜西榆林地區(qū)部分煤礦價(jià)格上漲20元左右，神府地區(qū)中小礦仍然在停產(chǎn)中，大礦等待驗(yàn)收后復(fù)產(chǎn)。內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)部分煤礦有少量庫存，價(jià)格整體變化不大，站臺(tái)庫存保持低位，有一定補(bǔ)庫需求。港口方面，北方港煤價(jià)小幅回落，中間貿(mào)易商采購壓價(jià)，少數(shù)船期較近的貿(mào)易商成交價(jià)格較高。動(dòng)力末煤（CV5500）報(bào)價(jià)605元左右，動(dòng)力末煤（CV5000）報(bào)價(jià)530元左右。沿海運(yùn)費(fèi)低位持穩(wěn)，船東有一定挺價(jià)情緒，北方港至長(zhǎng)江口4-5萬噸船運(yùn)費(fèi)22元左右。進(jìn)口煤方面，印尼煤外礦報(bào)價(jià)繼續(xù)居高不下，國(guó)內(nèi)終端接貨減少，現(xiàn)印尼煤（CV3800）大船F(xiàn)OB報(bào)價(jià)40美金左右。

　　庫存方面

　　2019年1月31日，北方四港庫存2121.2萬噸，周環(huán)比增加153.8萬噸萬噸，增幅7.8%。沿海六大電庫存1623.26萬噸，日耗51.09萬噸，存煤可用天數(shù)31.77天。2019年2月25日，秦皇島港口卸車6624車，調(diào)入53.4萬噸，裝船52.4萬噸，場(chǎng)存538萬噸。沿海六大電庫存1707.3萬噸，日耗65.6萬噸，存煤可用天數(shù)26天。

　　觀點(diǎn)

　　操作上，本月產(chǎn)地煤場(chǎng)，煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，坑口價(jià)格先跌后穩(wěn)，港口動(dòng)力煤價(jià)格小幅上漲，期價(jià)盤整為主，上方壓力明顯，由于后期淡季到來，建議勿過分追高，區(qū)間575-595短線操作。（僅供參考）

第二部分 基本面盤點(diǎn)

　　表1：動(dòng)力煤期貨合約收盤價(jià)

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

第三部分 產(chǎn)業(yè)走勢(shì)圖

　　圖1：動(dòng)力煤期貨主力合約收盤價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖2：期現(xiàn)價(jià)格對(duì)比走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖3：動(dòng)力煤基差走勢(shì)圖（單位：元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖4：國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)圖（單位：美元/噸）

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖5：動(dòng)力煤CCI價(jià)格指數(shù)走勢(shì)圖

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖6：六大電廠日耗動(dòng)力煤走勢(shì)圖（單位：萬噸）

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

　　圖7：六大電廠庫存（單位：萬噸）

　　數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

第四部分 后市分析

　　利好因素：1．神府地區(qū)礦難影響煤礦要在兩會(huì)后復(fù)產(chǎn)；2．煤礦及周邊站臺(tái)庫存低位；3．漲價(jià)后發(fā)運(yùn)成本倒掛有所改善，部分貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性有所提升；4．下游工廠逐步開工，有補(bǔ)庫需求；5．印尼雨季以及印度需求提升共同影響下，印尼煤報(bào)價(jià)持續(xù)走高，

　　利空因素：1．晉蒙地區(qū)煤礦復(fù)產(chǎn)情況良好；2．坑口部分煤礦價(jià)格下跌；3．此前惜售貿(mào)易商開始積極出貨；4．沿海區(qū)域終端需求疲軟，采購意愿減弱，

　　走勢(shì)分析：目前多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，短期產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量提升緩慢，上游庫存低位，同時(shí)疊加進(jìn)口澳煤持續(xù)限制以及后期水泥化工用煤需求提升等預(yù)期，將對(duì)市場(chǎng)有一定支撐；但同時(shí)，終端及中轉(zhuǎn)港庫存高位，下游沿海電廠淡季時(shí)期需求難以提振，進(jìn)而會(huì)壓制市場(chǎng)煤價(jià)下行。在市場(chǎng)多空因素交織的情況下，煤價(jià)不具備大漲大跌的條件，短期或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。

　　銀河期貨 馬思睿

責(zé)任編輯：宋鵬