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　　來源：紫金天風期貨研究所

　　【20241230】碳酸鋰周報：突破點仍不明晰

　　觀點小結

　　核心觀點：震蕩  近期暫未出現行情突破點，日內較大振幅主要基于消息面帶來的情緒沖擊。后續一方面需關注碳酸鋰庫存，庫存總量邊際變化以及上下游流動方向，或可部分指示下游排產向好的可持續性，另一方面，今年下游排產是否擠兌明年旺季時期的需求量仍待觀測。

　　現貨價格：偏空  電池級碳酸鋰現貨價格跌300元/噸至7.56萬元/噸。

　　月差：中性  關注2503/2505價差，以及倉單增速。

　　碳酸鋰周度產量：偏多  上周國內碳酸鋰產量環比減少538噸至15802噸。

　　進口鋰礦價格：偏多  澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+10、+5美元/噸至850、845美元/噸。

　　國內鋰礦價格：中性  國內鋰輝石精礦5%-5.5%價格環比-40元/噸；國內鋰云母精礦2.0%-2.5%價格環比+80元/噸。

　　冶煉利潤（外購輝石）：中性  生產利潤環比-510元/噸至-4270元/噸。

　　冶煉利潤（外購云母）：中性  生產利潤環比-3872元/噸至-14252元/噸。

　　三元利潤：偏空  上周523型三元材料生產利潤環比減少60至-10945元/噸，811型生產利潤環比持平于-17725元/噸。

　　三元開工率：中性  三元開工環比持平于47.9%。

　　上游周度庫存（包括倉單）：偏多  上周冶煉廠庫存環比減少1097噸至35824噸。

　　總庫存（包括倉單）：偏多  上周總庫存環比減少567噸至107651噸。

　　平衡&展望

• 上周總結：上周碳酸鋰期貨走勢震蕩，周內傳下游電池大廠大幅砍單，盤面下行，但信息證偽速度較快，疊加基本面暫無強驅動，盤面重回震蕩。供應端，部分鋰鹽廠開啟檢修，產量環比小幅減少，關注1月新增檢修量級。需求端，從部分調研信息可得，1月下游電池、正極排產環比確有減少，但其中電池排產環比減幅較小，整體而言下游需求向好具有一定持續性。庫存方面，碳酸鋰近期邊際小幅去庫，鹽廠、下游電池及貿易環節庫存有所消化，正極材料環節庫存增加，關注后續下游電池及貿易環節的補庫力度。整體來看，近期暫未出現行情突破點，日內較大振幅主要基于消息面帶來的情緒沖擊。后續一方面需關注碳酸鋰庫存，庫存總量邊際變化以及上下游流動方向，或可部分指示下游排產向好的可持續性，另一方面，今年下游排產是否擠兌明年旺季時期的需求量仍待觀測。

　　碳酸鋰價格：期價震蕩

　　上周期價延續震蕩

• 上周碳酸鋰期貨走勢震蕩，LC2505合約開于76500元/噸，收于76340元/噸，周內高點76740元/噸，低點75940元/噸，周跌0.21%。

　　現貨報價下調  電/工價差環比持平

• 價差方面，上周電/工碳價差環比持平于-3250元/噸，電池級氫氧化鋰/碳酸鋰價差收斂300至-6120元/噸。

　　鋰礦：原料價格環比下跌

　　鋰礦現貨價格漲跌互現

• 上周國內鋰礦現貨、進口鋰礦價格上漲。其中：

• 國內鋰輝石精礦3%-4%、4%-5%、5%-5.5%價格環比分別-55、-60、-40元/噸至2810、4230、5405元/噸；國內鋰云母精礦1.5%-2.0%、2.0%-2.5%價格環比分別+50、+80元/噸至1110、1740元/噸。

• 進口鋰輝石原礦1.2%-1.5%、2%-2.5%、3%-4%CIF價格環比分別-7.5、-15、-17.5美元/噸；澳大利亞、巴西鋰輝石精礦CIF價格環比分別+10、+5美元/噸至850、845美元/噸。

　　中游：產量邊際減少

　　周產環比下降

• 周度產量方面，上周國內碳酸鋰產量環比減少538噸至15802噸。其中輝石產、云母產、鹽湖產碳酸鋰分別-183、-70、-320噸至8867、3115、2093噸（SMM）。分地區來看，青海、江西、四川周產環比分別-105、-200、-14噸至2070、6546、2126噸；周度開工率環比減少0.7個百分點至50.5%（百川盈孚）。

• 月度產量方面，12月產量預計達69570噸，環比增5430噸、+8.5%，其中，其中輝石產、云母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別+4300、+870、+1680、-630噸至39550、12660、10600、6760噸（SMM）。國內碳酸鋰11月產量環比增加4475噸至64140噸，環比增7.5%，高于月初預期。其中輝石產、云母產、鹽湖產、回收產碳酸鋰分別+2400、+2020、-700、+755噸至35250、10980、11230、6680噸（SMM）。

　　外購鋰礦生產成本環比上漲

• 外購鋰輝石精礦（Li_2O：6%）、鋰云母精礦（Li_2O：2.5%）、磷酸鐵鋰電池黑粉（Li：2.0%-2.8%）、外購磷酸鐵鋰極片黑粉（Li：3.2%-4.2%）生產成本環比分別+510、+3872、+0、+525元/噸至78582、85998、76125、81375元/噸，生產利潤分別-510、-3872、+150、-375元/噸至-4270、-14252、-1725、-6975元/噸。

　　總庫存環比略有去化

• 總庫存方面，上周碳酸鋰庫存環比減少567噸至107651噸，其中冶煉廠、下游、其他碳酸鋰庫存分別-1097、+2080、-1550噸至35824、35086、36741噸。

• 注冊倉單方面，截至12月27日，注冊倉單共52086噸，較12月20日增加4365噸。

　　正極：12月排產未見明顯減少

　　三元材料：12月產量環比增加

• 上周三元材料不同產品價格波動在-30/噸至+50元/噸左右。

• 12月三元材料產量預計達62760噸，環比增加1770噸、+2.90%（SMM），關注排產增長持續性。

• 三元材料周度庫存環比減少566噸至14584噸。

• 上周523型三元材料生產利潤環比持平于-12925元/噸，811型生產利潤環比持平于-17050元/噸。

　　磷酸鐵鋰：12月產量預計維持高位

• 上周動力型、低端、中高端磷酸鐵鋰價格分別+0、-10、+0元/噸．

• 上周磷酸鐵鋰庫存環比減少1110噸至81330噸。

• 磷酸鐵鋰12月產量預計達284330噸，環比減少1400噸，環比減量較小，磷酸鐵鋰端需求表現仍然較好。

　　鈷酸鋰、錳酸鋰12月排產環比預計持平

• 鈷酸鋰12月產量預計達7640噸，環比減少1.8%，開工率預計達55%，環比減少1個百分點。

• 錳酸鋰11月產量達12505噸，環比減少155噸、-1%，開工率預計達36%，環比減少1個百分點。

　　電池：庫銷比環比下行

　　產量：12月電池產量環比小幅減少

• 國內電池12月總產量達144.94GWh，環比減少3.38GWh，減幅較小。

• 12月三元電池、磷酸鐵鋰電池產量分別為36.08、104.86GWh，環比分別-0.06、2.93GWh。

• 國內儲能電池12月產量為38.57GWh，環比減少2.9GWh，動力電池12月產量100.1GWh，環比增加0.11GWh．

　　電池：成品庫存總量呈上行趨勢 庫銷比環比下行

• 今年國內電芯成品庫存量整體呈上行趨勢，截至11月，國內儲能電池、動力電芯（三元）、動力電芯（磷酸鐵鋰）庫存分別為54.2、59.27、91.3GWh，同比分別+17.2、+6、+0.62GWh。

• 2024年1-11月，國內電芯庫銷比整體呈現下行態勢，電芯廠庫存水平相對合理，庫存壓力暫不顯著。

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責任編輯：趙思遠