來源：期貨日報
7月紙漿價格大幅上漲，期貨主力合約最高至5600元/噸，現貨針葉漿主流交割品牌現貨貿易價格5350—5600元/噸，闊葉漿主流品牌現貨價4500—4600元/噸。7月木漿上漲一是加拿大港口工人罷工，可能影響當地紙漿發運及生產，二是成品紙開始止跌，三是美聯儲進一步加息預期下降，同時國內穩增長政策加碼。
全球紙漿發貨仍較低，中國進口維持高位。2023年1—5月全球針葉漿發運累計減少3.6%，闊葉漿發貨量累計減少3.5%，但從流向看，1—5月對中國市場發貨增加4.8%，對北美、西歐、日本的發貨量大幅下降10%以上，海外需求下降影響針葉漿發運。同時，中國進口量保持高位。6月木漿進口量同比增加67萬噸，1—6月累計增加280萬噸，針葉漿進口量同比增加89萬噸，二季度以來月進口量一直在歷史高位水平，針葉漿2021年年底以來供應減量帶來的市場矛盾已經緩和。
成品紙價格企穩，內需改善并不顯著。6月成品紙市場企穩，紙廠及貿易商漲價意愿提升，但終端需求表現一般，限制了紙價上漲空間及順利落實。截至7月末，成品紙生產利潤仍好于去年四季度至今年一季度，生活用紙、文化紙偏好，白卡紙利潤依然較低，三季度全國紙廠生產利潤均有望進一步好轉，并改善紙廠生產及開工意愿。
7月，紙漿期貨交割量86120噸，同比增加11020噸，1—6月針葉漿累計交割量626540噸，同比增加269580噸。紙漿月均交割量占月均持倉量的比值依然較高，期貨上漲、倉單增加可能是期現正套入場，投機需求增加也帶動現貨市場交投情緒好轉。
全球木漿庫存增速放緩，轉向高位波動。6月歐洲港口庫存回升至181.4萬噸，環比增加23647噸，同比增加785701噸，2019年至今歐洲港口月均庫存量145萬噸，當前庫存明顯高于歷史均值，但趨勢走平，增速放緩。國內主要港口的木漿庫存6月、7月均季節性下降，疫情以來庫存月均值是181萬噸，當前庫存183萬噸。
中國因素是漿價走勢的關鍵。從歷史看，紙漿轉向趨勢上漲或是自身供應問題突出，類似2021年年底加拿大洪水導致供應大幅減少，或是國內成品紙市場走強，帶動造紙產業鏈進入正反饋，類似2020年四季度。目前生產商對中國供應維持高位，下半年針葉漿新產能將投放，因此加拿大山火及港口罷工帶來的潛在供應風險還難以扭轉供應偏高的現實。國內木漿剛需韌性較強，上半年成品紙產量一直較高，支撐原料需求，但投機及補庫需求仍較低，8月以后成品紙需求有望季節性增加，國內政策逐步落地以及美國經濟韌性較好，可能帶來后期中美庫存周期重新啟動，利多成品紙消費及價格。紙漿底部可能已經出現，但并未出現明確的持續上漲驅動，后期更多要關注中美庫存回補能否真正出現。造紙企業在跌回前期低位區間可逐步買入保值，結合外盤報價，在5500元/噸以上短期會有壓力。（作者單位：方正中期期貨）
責任編輯：趙思遠
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