7月18日，國家金融監(jiān)督管理總局，深圳銀保監(jiān)局同意招聯(lián)消費金融有限公司中文名稱獲批變更為“招聯(lián)消費金融股份有限公司”。這意味著，招聯(lián)消金自去年10月末啟動的股份制改造宣告完成，同時，招聯(lián)消金在IPO的路線圖上又前進了一小步。不過，要成功上市，招聯(lián)消金仍需解決諸多挑戰(zhàn)。

　　完成股份制改造

　　企查查信息顯示，2023年7月18日，招聯(lián)消費金融有限責任公司變更為招聯(lián)消費金融股份有限公司，同一天，招聯(lián)消金通過了新的公司章程。

　　據(jù)媒體報道，招聯(lián)消金回應稱，“此次更名系公司股份制改造工作的相關(guān)程序，公司更名后業(yè)務主體與法律關(guān)系不變。目前，招聯(lián)上市暫無明確的時間表，將根據(jù)實際情況開展相關(guān)工作。”

　　公開信息顯示，招聯(lián)消金的股份制改造始于2022年10月末。2022年10月28日晚，招商銀行和中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會審議通過，同意招聯(lián)消費金融有限公司股份制改造方案。公告內(nèi)容主要包括兩點：

　　（1）同意招聯(lián)消費金融有限公司股份制改造方案。

　?。?）授權(quán)招商銀行高級管理層及其授權(quán)代表辦理本次股份制改造相關(guān)事宜，包括但不限于與中國聯(lián)通商定并簽署與本次股份制改造相關(guān)的發(fā)起人協(xié)議、批準招聯(lián)消費金融有限公司股份制改造后的公司章程等。

　　在此之前的2021年3月19日，招商銀行公告稱，該行董事會審議通過了《關(guān)于招聯(lián)IPO及收購招商永隆所持招聯(lián)股權(quán)的議案》，啟動招聯(lián)消費金融有限公司上市研究工作，具體上市方案成熟后再行提交董事會審議。

　　招聯(lián)消金股東結(jié)構(gòu)比較簡單，改制后中國聯(lián)通和招商銀行分別持股50%，這種股東結(jié)構(gòu)下上市的可能性不大。因此，招聯(lián)消金上市前極可能會進行一輪pre-ipo融資，調(diào)整各股東持股比例，并增加股東多元性。

　　目前還不清楚招聯(lián)消費金融要在何處申報IPO，如果是在A股的話，更可能的選擇是深交所。但是，鑒于目前尚無持牌消費金融公司獲準在A股上市，而過去幾年金融科技類公司，無論是螞蟻集團還是京東科技，都撤回了上市申請。金融科技公司在A股上市的綠燈何時開啟仍然是個未知數(shù)。

　　如果招聯(lián)消費金融選擇赴港上市，將不得不面對網(wǎng)絡安全審查程序。招聯(lián)消金小貸客戶數(shù)量超過5000萬，且涉及到上億人的身份證、人臉數(shù)據(jù)、手機號碼、家庭住址等個人隱私信息，根據(jù)《數(shù)據(jù)安全法》，掌握超過100萬用戶個人信息的網(wǎng)絡平臺運營者赴海外上市必須申報網(wǎng)絡安全審查。招聯(lián)消金是否能夠順利闖關(guān)依然存疑。

　　盈利放緩觸及天花板？

　　近日，中國聯(lián)通披露財報顯示，招聯(lián)消金2023年上半年實現(xiàn)營收93.66億元，同比增長11%；凈利潤18.62億元，同比下跌3.9%；2021年同期，招聯(lián)消金營收84.16億元，凈利潤19.37億元。

　　2016年以來，招聯(lián)消費金融的營收和凈利潤一直保持較快增速。2018年-2021年，招聯(lián)消費金融營業(yè)收入分別為69.56億元、107.4億元、128.16、159.33億元、175.01億元，凈利潤分別為12.53億元、14.66億元、16.68億元、30.63億元、33.29億元。

　　不過，以半年度為單位看，招聯(lián)消費金融的業(yè)績數(shù)據(jù)有較大的波動性，部分年份中，上半年和下半年的營收及凈利潤數(shù)據(jù)存在較大差異，結(jié)合招聯(lián)消費金融撥備數(shù)據(jù)看，不排除有通過撥備調(diào)節(jié)利潤的嫌疑。

　　我們在2022年中就觀察到，招聯(lián)消金的增速正在放緩，隨著貸款規(guī)模觸頂，招聯(lián)消金的盈利持續(xù)性存疑。眾所周知，受限于注冊資本金和杠桿率，以及潛在的客戶群體，持牌消費金融的放貸規(guī)模是有天花板的，招聯(lián)消金近兩年基本已經(jīng)接近上限區(qū)間。

　　當規(guī)模放緩或停止增長之后，招聯(lián)消費金融面對越來越大的挑戰(zhàn)。一個比較明顯的指標是，逾期和壞賬開始上升。

　　截至2021年末和2022年末，招聯(lián)消費金融的貸款余額分別為1416.08億元和1546.77億元。

　　2021年，招聯(lián)消費金融核銷不良貸款54億元（扣除回撥后為47.11億元），年末貸款減值準備122.98億元；2022年核銷不良貸款103.52億元（扣除回撥后為96.29億元），年末貸款減值準備140.61億元。

　　這意味著，2022年，招聯(lián)消金的不良貸款同比增長近一倍，但放貸規(guī)模卻變化不大。顯然，招聯(lián)消金的資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)了明顯下滑。

　　這一點都不奇怪。消費信貸行業(yè)從來都是先收獲利潤、后迎接風險。在招聯(lián)消費金融之前，持牌消金的老大是捷信消費金融，最輝煌的時候，捷信消金總資產(chǎn)超越千億，凈利潤十幾億，業(yè)績數(shù)據(jù)也是很好看的?？上?，2020年后，捷信無法順利地從線下轉(zhuǎn)型線上，貸款規(guī)模停滯，不良開始大爆發(fā)，最終淪落到要出售牌照，徹底出局。近期，捷信在銀登中心拍賣一個170億的不良資產(chǎn)包，涉及借款人126萬戶，起拍價只有7.38億元，為本金的0.47折。

　　招聯(lián)消金的資產(chǎn)質(zhì)量一定好過捷信消金嗎？恐怕未必，捷信消金大部分資產(chǎn)來自線下3C分期貸款，算是有實際消費場景的。招聯(lián)消金的在途貸款中，大部分是沒有實際消費場景的現(xiàn)金貸。雖然從多頭借貸的角度看，無論有場景還是無場景，都不影響他們拆東墻補西墻，但和純現(xiàn)金貸相比，場景信貸還是提高了多頭借貸的成本，欺詐的幾率更低。

　　無論是捷信還是招聯(lián)，在貸款規(guī)模增速快于不良增長時，表現(xiàn)在財務報表上都是令人欣喜的數(shù)字。一旦增長一眼望到盡頭，分母不再跳動，作為分子的逾期或不良就會開始表現(xiàn)。這是所有面向次級客戶的小貸機構(gòu)的必經(jīng)之路，不會有任何例外。

　　招聯(lián)消金能避開這個陷阱嗎？如果不能的話，這個業(yè)務模式又如何去說服二級市場的投資人呢？

　　業(yè)務合規(guī)仍需努力

　　從業(yè)務合規(guī)及公司治理層面看，招聯(lián)消金距離上市標準也有一定距離。除了用戶投訴頻頻外，招聯(lián)消金過去幾年也曾被監(jiān)管公開通報和處罰。

　　2020年10月23日，中國銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護局發(fā)布《關(guān)于招聯(lián)消費金融公司侵害消費者合法權(quán)益的通報》

　　《通報》指出，招聯(lián)消費金融公司營銷宣傳存在夸大、誤導情況。在相關(guān)宣傳頁面、營銷話術(shù)中，未明確說明展示利率為日利率、月利率還是年利率，“超低利率”“0門檻申請”“全民都可借”“隨借隨還”“想還款可以提前還款”等宣傳內(nèi)容與實際情況不符。

　　招聯(lián)消費金融未向客戶提供實質(zhì)性服務而不當收取費用。2018年以來，該公司與銀行、信托公司、小額貸款公司開展聯(lián)合貸款業(yè)務，向借款人收取貸款本金1.5%的平臺服務費，2018年1月1日至2019年7月31日共收取相關(guān)費用7943.23萬元，但未向聯(lián)合貸客戶提供有別于單獨放貸客戶的額外實質(zhì)性服務。

　　招聯(lián)消費金融公司對合作第三方商戶的管控制度不完善、機制不健全，管控不到位。一是準入審核不嚴格，未深入分析合作公司經(jīng)營管理情況、財務狀況、行業(yè)特點、產(chǎn)品和市場占有情況等。二是合作規(guī)?？刂撇粐?。2016年12月至2019年8月，該公司對上海某公司的分期業(yè)務合作規(guī)模限額為3000萬元，但2019年8月末的實際規(guī)模為6000萬元。2019年9月27日，該公司在每日預警報告中給合作公司設(shè)置了最高級別的紅色預警，但第2日即將合作公司的分期業(yè)務合作規(guī)模限額從3000萬元上調(diào)到7440萬元。三是對風險事件預警分級不審慎。該公司在前述上海某公司狀況未有明顯改善的情況下，調(diào)低預警級別。

　　招聯(lián)消費金融公司催收管理不到位。一是存在不當催收行為。如對已明確還款日期的逾期客戶胡某，仍繼續(xù)進行電話催收，對客戶造成騷擾；向客戶劉某工作單位撥打電話，告知其同事關(guān)于劉某的逾期信息。二是對委外催收機構(gòu)考核不嚴。未嚴格執(zhí)行委外催收機構(gòu)品質(zhì)考核制度，考核時存在未對催收公司不當行為扣分的情況。

　　2022年2月8 日，銀保監(jiān)會公布的行政處罰信息公開表顯示，招聯(lián)消金由于存在8項違法違規(guī)事實被銀保監(jiān)會罰款290萬元。

　　招聯(lián)金融的主要違法違規(guī)事實包括：一是營銷宣傳存在夸大、誤導；二是收取平臺服務費質(zhì)價不符；三是產(chǎn)品定價管理不審慎；四是對合作商戶風險管理不到位；五是未報告聯(lián)合貸款表外風險敞口；六是催收行為不當；七是消費者權(quán)益保護審計工作不規(guī)范；八是消費投訴【進入黑貓投訴】管理工作不到位。

　　值得注意的是，2021年，招聯(lián)消金曾發(fā)行金融債融資近85億元，但2022年，監(jiān)管并未批準招聯(lián)消金繼續(xù)發(fā)債融資。

　　無論是發(fā)行ABS還是金融債券或上市，一個基本門檻就是，公司應具備良好的公司治理機制、完善的內(nèi)部控制體系和健全的風險管理制度，最近三年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為。

　　在個人信息保護方面，招聯(lián)金融也曾兩次遭到監(jiān)管部門批評。2021年5月，國家互聯(lián)網(wǎng)辦公室發(fā)布文件顯示，招聯(lián)好期貸違反必要原則過度收集個人信息；2022年1月，國家移動互聯(lián)網(wǎng)應用安全管理中心通報稱，《招聯(lián)金融》APP存在“未向用戶明示申請的全部隱私權(quán)限，涉嫌隱私不合規(guī)”的問題。

　　在合規(guī)和公司治理方面，招聯(lián)金融仍然任重道遠。

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責任編輯：宋源珺